Când Dow Jones Industrial Average a depășit cifra de 20 000 în ianuarie, mass-media a devenit sălbatică. În momentul în care a reînceput o altă cifră de 15% pentru a ajunge la 23.000 pe 18 octombrie, festivalul de titluri sa repetat și, așa cum făcuse pentru etapele anterioare, președintele a cântărit:

Este cunoscut faptul că astfel de repere sunt arbitrare, dar cui ii pasa? Anii trecuți, kilometri de mers / rânduri / plimbări, câștiguri de dolari - indiferent de realizare, numerele cu un șir de zerouri la sfârșitul anului fac ca locurile convenabile să se întrerupă, să reflecteze și să sărbătorească. Când vine vorba de Dow (DJI), totuși, ar trebui să rezistăm ispitei. Nu pentru că există vreo problemă cu reperele. Există o problemă cu indexul. Mai mult de o.

Indexarea, stilul anilor 1890

Poate ar trebui să dăm Dow o pauză. Nu a existat prea mult în calea precedentului pentru elaborarea metodologiei indexului, când a fost fondată în 1896; a fost doar cel de-al doilea indice de capital, iar inventatorul său, Charles Dow, a inventat și primul. Nici nu exista ceva de genul puterea de procesare necesară pentru a susține un index complex. Dacă Dow ar fi pus pe fiecare matematician la est de Mississippi să lucreze în unison, el nu ar fi putut începe să se potrivească cu calculul pe care îl putem folosi prin telefoanele noastre.

- Așadar, ar trebui să lăsăm lui Charles Dow să meargă pe calea telegrafelor, remedii pentru tuse pe bază de heroină pentru copii și alte aspecte puțin ratate ale secolului al XIX-lea?

Argumentul că este timpul să se retragă Dow începe cu dimensiunea sa, doar 30 de stocuri. Odată la un moment dat o secțiune transversală rezonabilă a pieței. Dar astăzi există aproximativ 7 000 de companii cotate la bursă în SUA și nu este chiar ca și cum componentele Dow sunt cele mai mari. Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174, 25 + 1, 01% creat cu Highstock 4. 2. 6 ) este sigur. Sa alăturat în martie 2015, un timp aparent arbitrar, deoarece el a fost deja cea mai mare companie din lume pe-and-off timp de patru ani. Cea de-a doua și a patra cea mai mare companie, Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0.64% Creat cu Highstock 4. 2. 6 , GOOGL 042. 68-0. 70% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) și Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon com Inc1, 120. 66 + 0, 82% create cu Highstock 4. 2. 6 ), nu sunt de văzut, MSFT MSFTMicrosoft Corp84 47 + 0 39% creat cu Highstock 4. 2. 6 ) este, în mod arbitrar, acolo. Potrivit S & P Dow Jones Indices, care deține Dow, "un stoc este de obicei adăugat la index doar dacă compania are o reputație excelentă, demonstrează o creștere susținută și este de interes pentru un număr mare a investitorilor. Menținerea unei reprezentări adecvate a sectorului în cadrul indiciilor este, de asemenea, o considerație în procesul de selecție."Componentele nu sunt, totuși, alese în conformitate cu" regulile cantitative ".

Alegerea chipsurilor pe baza unor criterii subiective este iertată, chiar dacă alegerea a doar 30 dintre ele ar putea să nu fie. un indicator al performanței pieței, indicele fiind ponderat în funcție de preț: pentru fiecare 1 dolar unul dintre acțiunile sale urcă, Dow crește cu 6. 85 de puncte (divizorul Dow, care este folosit pentru a împiedica împărțirea actiunilor de la aruncarea indicelui chiar in plus, randamentele pe care le-a raportat)

Cu alte cuvinte, stocurile cu preturi mai mari afecteaza mai mult indicele indiferent de valoarea lor efectiva masurata prin capitalizarea bursiera. Sachs Group Inc243 a fost o companie cu capital de piață de 88 de miliarde de dolari, cu o cotă de piață de 226 de dolari. .1 miliarde de companii cu un preț pe acțiune de $ 157. 14. Apple este de peste nouă ori mai valoroasă decât Goldman, dar Dow oferă Apple mai puțin de cu trei sferturi greutatea pe care o acordă Goldman.

Rezultatul este că Dow se mișcă uneori în direcția opusă S & P 500, un alt indice S & P Dow Jones, care are o ponderare capitalizată și are 500 de componente (bine, 505). La 1 decembrie, de exemplu, Dow a câștigat 0,36%, în timp ce S & P 500 a scăzut cu 0,35%. Dacă ați avea vreun interes să știți cum a făcut piața în acea zi, ați privi la S & P 500 și vă dați seama că a fost modest în jos. Dacă v-ați uitat sau ați ascultat o difuzare de știri nespecializate, ați fi capabil să auziți că Dow a crescut cu 68 de puncte - sună bine, indiferent de ce înseamnă asta. Cu alte cuvinte, atunci când Trump confruntă Dow cu "Bursa de Valori", el se întinde.

Afirmând exact de ce Dow a crescut în acea zi, ar fi nevoie de mai mult efort decât meritele întrebării. Dar exemplul Goldman-Apple oferă un indiciu: Goldman Sachs a câștigat 3,3% pe 1 decembrie. Apple a scăzut cu 0,9%. S & P ia această informație și concluzionează: "Goldman Sachs a adăugat aproximativ 3 miliarde de dolari în valoare pe piață, Apple a scos în jur de 6 miliarde de dolari din acesta". "Dow" Goldman Sachs a urcat cu 7,34 dolari pe acțiune, așa că să spunem că a adăugat aproximativ 50 de puncte pe piață, Apple a coborât cu $ 1,03 pe acțiune, așa că a scăzut cu 7 puncte. " Dacă pare logic , avem un SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA DIASPDR DJ Ind Avg Trust Units Series -1-235, 41 + 0, 10% Creat cu Highstock 4. 2. 6

) să vă vândă.

Ce poți să faci?

David Blitzer, directorul executiv și președinte al comitetului index al S & P Dow Jones Indices, a declarat pentru Investopedia în ianuarie: "Există cu siguranță multe ori când sunt la fel de surprinsă ca oricine altcineva cu cât acoperire Dow ajunge". Confruntat cu problemele cauzate de numărul mic de componente și metodologia ponderată în funcție de preț, el ne-a îndrumat către celălalt produs al companiei, S & P 500: "nu are toate problemele pe care tocmai le-ați descris". El a adăugat că investitorii profesioniști și analiștii de piață preferă S & P 500, "dar Dow este cel care este peste ziare."(The Wall Street Journal, pe care Charles Dow a înființat-o în 1889, a învinuit" Dow Hits 22000, Powered by Apple "pe 3 august.) Blitzer a oferit o perspectivă asupra procesului de alegere a componentelor indexului. a fost mult timp însoțită de indici sorați care urmăresc transportul și utilitățile, nu include companiile din acele sectoare, până în anii 1980, poreclia "industrială" a fost mai mult sau mai puțin exactă, dar apoi sa decis ca indicele să includă bănci, asigurători, lanțuri de restaurante și alte companii non-industriale - dar nu și utilități sau transporturi. Blitzer a dezvăluit de asemenea o fudge pe care comisia de selecție o folosește pentru a evita unele dintre cele mai grave capcane ale metodologiei ponderate în funcție de preț: raportul dintre cel mai mare preț de stoc și cel mai mic trebuie să fie mai mic 10 la 1 (care poate explica de ce sunt excluse alfabetul și Berkshire Hathaway). Blitzer pare să accepte problemele cu Dow. El a spus că comisia a discutat despre trecerea la un capitol pproach. Dar "tocmai ați folosi S & P 500 la acel moment" și, a adăugat el, "ar fi aruncat o mulțime de istorie." Aici se află freca. Fixarea problemelor lui Dow ar face dificilă distingerea de indicii mai sensibili care sunt deja acolo. În acest proces s-ar întrerupe o metrică care, oricât de defectuoasă, poate fi urmărită în mod continuu timp de 120 de ani - ca să nu mai vorbim de aruncarea unei mărci recunoscute pe plan internațional. "De ce o păstrăm?" Blitzer a râs când repetă întrebarea reporterului: "Recunoașterea, publicitatea, lunga istorie." "Pentru a fi sincer", a adăugat el, "nu este un indice extrem de costisitor de menținut."

Dacă este prea rupt pentru a repara, nu. Pe de altă parte, probabil că nu este înțelept să-i plătim prea multă atenție.