Dacă sunteți un investitor pasiv, indice sau un agent de selecție activ? Există școli de gândire concurente. Una este că un fond cu indici pasivi este la fel de bun ca un fond gestionat activ, dacă nu chiar mai bine. Cealaltă este că managerii au un efect pozitiv și este bine să plătești pentru expertiza acelei persoane.

Nu este alb și negru

Adevărul, așa cum se întâmplă, nu este atât de alb și negru. Este posibil să alegeți fie acțiuni individuale și obligațiuni, fie clase largi de active, și să faceți bine. Majoritatea investitorilor își pun banii în fonduri mutuale, iar în afară de fondurile indexului, managementul este de obicei activ. Asta inseamna ca managerul isi ia valori mobiliare sau grupuri de valori mobiliare care sunt in mare masura similare si punand banii acolo unde se pare ca randamentul va bate piata. (Pentru mai multe informații, consultați: Pasive gestionate vs. Fonduri mutuale gestionate în mod activ: Care este mai bine? )

Trebuie să ne amintim că există o diferență între alocarea activelor de efect, de exemplu, asupra variabilității fondului, randamentelor absolute și volatilității fondului însuși. Versiunea scurtă este că alocarea activelor - ce fel de valori mobiliare sunt în fond și cât de mult cântăresc acestea - reprezintă contabilitatea leului de variabilitate. Variabilitatea este suma pe care o returnează o diferență între fonduri. O hârtie frecvent citată de Gary P. Brinson, CFA, Randolph Hood și Gilbert L. Beebower a fost primul loc care a cuantificat efectul în 1986. Ei au constatat că aproximativ 93,6% din variabilitate se datorează alocării, și că gestionarea activă rănește efectiv revine, costând planul mediu de pensii 1. 10% pe an.

Pentru a pune acest lucru în perspectivă, rentabilitatea medie pe parcursul perioadei de 10 ani a lui Brinson, Hood și Beebower (1974-1983) a fost de 9,01%, în timp ce portofoliul de referință a revenit la 10. 11 %. Deci, managementul activ pare să coste. Dar asta nu este întotdeauna cazul. Uneori, managementul activ ar putea adăuga 3,69% pe an. (Pentru mai multe informații, consultați:

Managementul activ: funcționează pentru dvs.? ) Diferența

Diferența pare să fie un fel de gestionare activă. Selectarea claselor de active largi și ponderarea lor într-un anumit mod părea să bată culegerea de valori mobiliare individuale. Cu alte cuvinte, diferitele tipuri de titluri de valoare (acțiuni și obligațiuni pentru majoritatea investitorilor, cu o creștere a numerarului) se deplasează diferit pe aceeași piață. În timp ce detaliile pot fi destul de complicate, regulile degetului mare, cum ar fi "stocurile cresc atunci când obligațiunile merg în jos și invers", sunt, în general, adevărate. Asta inseamna ca daca vrei returnari, vrei sa-ti alociezi activele pentru a minimiza partea inferioara si pentru a maximiza cresterea.

Totuși, acest lucru nu înseamnă că se poate ignora gestionarea fondului și se poate adăuga un anumit procentaj din acțiuni și obligațiuni.Lumea investițională este mai complexă, iar studiile ulterioare au arătat că operațiunile de culegere de acțiuni pot funcționa, în special de Craig French și Daman Ko în 2006. În lucrarea lor, au analizat returnările fondului de hedging și l-au comparat cu Standard & Poor's 500. (Pentru mai multe,

Fondurile de hedging: Returnări mai mari sau comisioane foarte ridicate ) Francezii și Ko au constatat că administratorii fondurilor speculative pot și dovedesc abilități în alegerea stocurilor sau alocărilor, iar uneori randamentele reflectă acest lucru. Dar, în timp ce unii manageri excelează la aceste două abilități, calendarul pieței (ceea ce înseamnă alegerea exactă când să investească și să renunțe) a fost ceva care nimeni nu a făcut deosebit de bine. Aceasta înseamnă că, dacă analizați dacă un manager este unul bun și oferă returnări în plus față de piață, probabil că este mai bine să întrebați cum își construiesc strategii bazate pe stocuri de dobândire sau pe ponderi ale clasei de active, și nu pe cum Ei bine, ei au programat investiția. În acest sens, managementul pasiv a fost depășit de cele mai multe ori de managementul activ.

De fapt, un fond de indexare nu se va potrivi chiar cu performanța unui index, din cauza costurilor tranzacției. Deci, dacă sunteți îngrijorat de potrivirea pieței, un fond de indici nu este modalitatea de a face acest lucru, deși vă garantați că veți obține cel puțin aproape de rentabilitatea pieței. În afară de costurile tranzacțiilor, motivul pentru care indicele de capital "subperformează" este că niciun fond nu poate reprezenta cu acuratețe întreaga piață.

Performanța trecută, de asemenea, nu este singura modalitate de a alege un manager. "Cred că sigur este sigur să spunem că investițiile pasive funcționează, dar managementul activ poate depăși performanța", a declarat managerul de portofoliu la WBI Investments "Performanța trecută nu este singura modalitate de a găsi un manager calificat: Jones și Wermers (într-un studiu din 2011) sugerează patru criterii potențiale pentru identificarea managerilor de active superioare, inclusiv evaluarea performanțelor anterioare, corelațiile macroeconomice, și deținerile de fonduri. " Aceasta poate fi o comparație complicată pentru majoritatea investitorilor, însă. (Mai mult, vezi:

Concepții greșite despre performanța trecută și returnările viitoare .) Francezii au remarcat că încă din anii 1970 s-au încercat separarea "norocului" . Nimeni nu a dat încă un răspuns definitiv. Asta pentru că o mulțime de timp investitorii trebuie să lucreze cu probabilitate. Nu există o formulă stabilită care să vă garanteze că investițiile dvs. pentru pensie vor crește întotdeauna. Cel mai bun lucru pe care îl puteți face este să maximizați probabilitatea ca banii dvs. să crească și să atenueze pierderile inevitabile.

Linia de fund

Gestionarea activă poate adăuga valoare, iar fondurile active sunt perfect bune ca parte a unui portofoliu, dar trebuie să fie conștient de faptul că această performanță se poate abate de la un index și variază mult între manageri. Și în funcție de momentul în care se află piața este probabil o idee proastă. (Pentru mai multe informații, consultați:

O privire statistică asupra managementului pasiv vs. activ .