Pentru majoritatea investitorilor, cea mai bună oportunitate de investiție pentru a obține experiență practică pe piețele de capital este venitul fix. Există multe tipuri de titluri cu venit fix pe care trebuie să le alegeți, inclusiv datoria suverană, datoria corporativă, titlurile garantate cu ipotecă și titlurile garantate cu active, pentru a numi câteva. Având în vedere amploarea titlurilor cu venit fix care sunt disponibile pentru cumpărare, este important ca investitorii să aibă o înțelegere generală a riscurilor înainte de a lua o decizie de investiție.

În cele mai multe cazuri, riscurile asociate titlurilor cu venit fix pot fi clasificate ca risc de neplată, riscul de downgrade, riscul de creditare, riscul de împrăștiere și riscul ratei dobânzii. Din punct de vedere tehnic, riscul de incapacitate de plată este cel mai important tip de risc pe care investitorii ar trebui să îl aibă în vedere, deoarece o neplată tehnică ar însemna că emitentul nu a efectuat o plată periodică a cuponului pe durata împrumutului sau că emitentul nu a revenit investiția principală pentru investitor atunci când obligațiunea a ajuns la scadență.

Din fericire, acest tip de risc este ușor de înțeles pentru majoritatea investitorilor, deși este mai dificil pentru ei să analizeze. Riscul de retrogradare este, de asemenea, un tip de risc relativ ușor de înțeles, deoarece reprezintă pur și simplu posibilitatea de a reduce valoarea unei obligațiuni care ar rezulta în cazul în care o agenție de rating de credit a redus ratingul de credit pentru societatea care a emis obligațiunea. Riscul de răspândire a riscului este puțin mai complex, dar poate fi conceptualizat ca o modificare a prețului unei obligațiuni care ar rezulta în cazul în care diferența dintre rata dobânzii pentru obligațiunea riscantă și rata dobânzii pentru o obligațiune fără risc modificată după achiziționarea legăturii riscante.

Din fericire, amploarea riscului de downgrade și a riscului de răspândire a creditelor nu este, de obicei, la fel de mare ca impactul potențial al riscului de întârziere sau a ratei dobânzii. Cu toate acestea, investitorii ar trebui să înțeleagă aceste tipuri de risc înainte de a investi în obligațiuni. Având în vedere aceste tipuri de risc, să examinăm acum una dintre cele mai discutate despre tipurile de risc cu venit fix, care este riscul ratei dobânzii. SEE: Durata și convexitatea utilizării pentru a măsura riscul de obligațiuni

Explicația matematică pentru riscul ratei dobânzii

Din punct de vedere matematic, riscul de rată a dobânzii se referă la relația inversă dintre prețul unei obligațiuni și ratele dobânzii de pe piață . Pentru a explica, în cazul în care un investitor a cumpărat un cupon de 5%, o obligațiune corporativă de 10 ani care este vândută la valoarea nominală, valoarea actualizată a obligațiunii cu valoare nominală de 1.000 de dolari ar fi de 614 USD. Această sumă reprezintă suma necesară acum pentru a fi investită la o rată anuală de 5% pe an pe o perioadă de 10 ani, pentru a avea 1 000 de dolari atunci când obligațiunea ajunge la scadență.

Acum, dacă dobânzile cresc la 6%, valoarea actuală a obligațiunii ar fi de 558 $, deoarece ar lua doar 558 $ investiți astăzi la o rată anuală de 6% timp de 10 ani pentru a acumula 1 000 $. dacă dobânzile au scăzut la 4%, valoarea actuală a obligațiunii ar fi de 676 de dolari. După cum puteți vedea din diferența din valoarea actuală a acestor prețuri de obligațiuni, există cu adevărat o relație inversă între prețul unei obligațiuni și ratele dobânzii de pe piață, cel puțin dintr-un punct de vedere matematic.

SEE: Concepte avansate ale obligațiunilor: Stabilirea prețurilor la obligațiuni

Explicarea ofertei și a cererii pentru riscul ratei dobânzii

Din punctul de vedere al ofertei și al cererii, conceptul riscului de rată a dobânzii este, de asemenea, ușor de înțeles. De exemplu, dacă un investitor a cumpărat un cupon de 5% și o obligațiune corporativă de 10 ani care se vinde la valoarea nominală, investitorul se așteaptă să primească 50 USD pe an, plus rambursarea investiției principale de 1.000 USD atunci când obligațiunea ajunge la scadență. Acum, să determinăm ce s-ar întâmpla dacă ratele dobânzilor de pe piață s-au majorat cu un punct procentual. În acest scenariu, o obligațiune nou emisă, cu caracteristici similare cu cele emise inițial, ar plăti o sumă de cupon de 6%, presupunând că este oferită la valoarea nominală.

Prin urmare, în contextul creșterii ratei dobânzii, emitentul obligațiunii inițiale ar fi dificil să găsească un cumpărător dispus să plătească valoarea nominală pentru obligațiunile sale, deoarece un cumpărător ar putea achiziționa o nouă emisiune de obligațiuni pe piața care plătește o sumă mai mare a cuponului. Ca rezultat, emitentul ar trebui să-și vândă obligațiunile la o reducere din valoarea nominală pentru a atrage un cumpărător. După cum probabil vă puteți imagina, reducerea la prețul obligațiunii ar fi suma care ar face ca un cumpărător să fie indiferent în ceea ce privește cumpărarea obligațiunii originale cu o sumă de cupon de 5% sau noul titlu emis cu o rată de cupon mai favorabilă.

Relația inversă dintre ratele dobânzilor pe piață și prețurile obligațiunilor este valabilă și în contextul unui mediu de rată a dobânzii în scădere. Cu toate acestea, în prezent, obligațiunile emise inițial ar fi vândute la o valoare mai mare decât valoarea nominală, deoarece plățile cupon asociate cu această obligațiune ar fi mai mari decât plățile cuponului oferite pentru obligațiunile nou emise. Așa cum ați putea acum să deducem, relația dintre prețul unei obligațiuni și ratele dobânzii de pe piață se explică pur și simplu prin oferta și cererea de obligațiuni într-un mediu de rată a dobânzii în schimbare.

VEDEA: Obligații convertibile: o introducere Implicarea în lumea reală a riscului ratei dobânzii

Acum, când înțelegem relația dintre prețul unei obligațiuni și ratele dobânzii de pe piață, este important să aducem la lumină a treia parte a relației care este deseori ignorată, uitată sau neînțeleasă. Deși este adevărat că există o relație inversă între prețul unei obligațiuni și ratele dobânzilor pe piață, emisiunea devine irelevantă dacă investitorul în obligațiuni se așteaptă să dețină garanția până la maturitate.

Pentru a explica, ia în considerare fluxul de plată al unei garanții cu rată fixă, pe care știm că o plătește o sumă cupon periodică și randamentul principalului la scadență. În cazul în care ratele dobânzilor se modifică, deținătorul de obligațiuni primește încă aceeași sumă de cupon și primește în continuare randamentul principal atunci când obligațiunea se maturizează. Prin urmare, pentru investitorii de tip buy-and hold, riscul de rată a dobânzii este nesemnificativ în termeni nominali ai dolarului.

Linia de fund

Deci, care sunt implicațiile investiției în titluri cu venit fix într-un mediu fluctuant al ratei dobânzii? În primul rând, dacă intenționați să cumpărați o obligațiune și să o păstrați până la maturitate, nu trebuie să vă faceți griji cu privire la riscul ratei dobânzii, ci să vă concentrați în schimb asupra riscului de neplată. În al doilea rând, dacă intenționați să cumpărați o obligațiune și să o tranzacționați înainte de a fi maturată, ar trebui să cumpărați o obligațiune cu o rată mai mare a cuponului și cu termen mai scurt până la scadență. Motivul acestei recomandări este că o legătură cu aceste tipuri de caracteristici nu va fi la fel de afectată de un mediu în creștere a ratei dobânzii. Desigur, trebuie să țineți cont de faptul că o obligațiune care oferă o rată mai mare a cuponului va avea probabil un risc mai mare de neplată decât o obligațiune cu o rată a cuponului mai mică. În al treilea rând, puteți achiziționa o obligațiune cu rată variabilă pentru a minimiza sau a elimina impactul riscului de rată a dobânzii.

În cele din urmă, în calitate de investitor de obligațiuni, trebuie să stabiliți în prealabil dacă obiectivul dvs. pentru cumpărarea unei obligațiuni este de a genera venit prin plăți cu cupoane periodice sau dacă achiziționați obligațiunea cu așteptarea primirii plăților periodice de cupoane, precum și un câștig de capital material asociat cu prețul fluctuant al obligațiunii. În cazul în care veniturile periodice se concentrează pe dvs., trebuie să vă concentrați asupra cumpărării de obligațiuni cu cupon mare care au o probabilitate mai mică de risc de neplată. Dacă, pe de altă parte, câștigurile de capital reprezintă punctul dvs. de interes principal, vă recomandăm să vă îmbunătățiți semnificativ cunoștințele despre venitul fix și piețele globale de capital înainte de a încerca să vă angajați în astfel de strategii de investiții.