În timp ce Congresul a însărcinat Reservele Federale cu un set de obiective specifice, acestea sunt în cele din urmă orientate spre crearea unui mediu monetar stabil pentru a atinge stabilitatea economică globală. În timp ce Fed este preocupat de inflația rapidă a prețurilor generale de consum, măsura preferată a inflației, cheltuielile de consum personal (PCE), exclude prețurile activelor.

Uneori, prețurile activelor pot scăpa de sub control, formând bule masive care, atunci când au izbucnit în cele din urmă, au consecințe grave pentru stabilitatea economică. Unii ar argumenta faptul că Fed ar trebui să încerce în mod activ să deflameze astfel de bule sau să nu le facă să se formeze pentru a menține stabilitatea. Cu toate acestea, în timp ce Fed ar trebui să fie în cauză, politica monetară nu este cel mai bun instrument pentru a face față bulelor de active. Aceasta, însă, nu înseamnă că nimic nu poate fi făcut.

AD:

Exemple de costuri ale activelor

Un balon al activelor este un fenomen în care prețurile activelor se abat de la valorile fundamentale, de obicei datorită așteptărilor exagerate de creștere viitoare. Creșterea prețului activului creează o buclă de feedback prin care investitorii speculativi speră să profite de tendința prețurilor, consolidând astfel tendința de mișcare. La un moment dat, bubble-ul își pierde impulsul și apare panica, ceea ce duce la o inversare abruptă a tendinței prețurilor; cu alte cuvinte, spargerea bulei. Două exemple recente de bule de prețuri la active sunt bubble-ul dot-com și bubble-ul ipotecar subprime.

Utilizarea din ce în ce mai mare a internetului la sfârșitul anilor 1990 și abundența finanțării capitalului de risc pentru întreprinderile noi au fost doi factori care au contribuit la alimentarea unui bubble pe piețele de capital pentru activitățile tehnologiei informației. Între 1995 și 2000 indicele Nasdaq dominat de tehnologie a crescut cu aproximativ 4 000 de puncte, ajungând la un maxim de 5132 pe 10 martie 2000. 52. Aproximativ doi ani și jumătate mai târziu, indicele a pierdut 78% din valoarea sa. În timp ce izbucnirea bubblei dot-com a văzut economia Statelor Unite călcate într-o recesiune începând cu anul 2001, efectele sale nu au fost nimic în comparație cu spargerea bubble-urilor ipotecare subprime în 2007.

Stimularea monetară a Fed-ului, care a observat scăderea ratelor dobânzilor la nivelul minim istoric ca urmare a spargerii bubble-ului dot-com, a contribuit la alimentarea unui boom al locuințelor din S.U.A. Pe măsură ce prețurile la domiciliu au început să crească, nimeni nu voia să rămână în urmă, iar o nouă clasă de credite ipotecare era extinsă la cumpărători care nu au fost eligibili pentru împrumuturi tradiționale. Firmele de investiții, care doreau să valorifice tendința locativă, au cumpărat aceste ipoteci subprime și le-au reambalat ca titluri garantate cu ipotecă (MBS).

Aceste valori mobiliare au fost la fel de bune ca și capacitatea debitorilor de a plăti, iar în 2007 au început să se producă neajunsuri ipotecare, valoarea MBS a început să scadă.Partea activă a bilanțurilor băncilor a fost decimată de aceste prețuri scăzute ale titlurilor de valoare, determinând multe bănci să declare faliment, creând instabilitate financiară enormă și cea mai gravă recesiune de la Marea Depresiune. (Pentru a citi mai multe, consultați:

Crashes Greatest Market

). Ce poate și ar trebui să facă Fed-ul despre bule? Având în vedere că bulele de prețuri ale activelor pot avea efecte destabilizatoare severe asupra economiei, pare prudent faptul că Federal Reserve intenționează să facă ceva în privința lor. Cu toate acestea, argumentul principal împotriva încercării deliberate de a face ceva este că bulele de prețuri ale activelor sunt extrem de greu de identificat; unii ar spune chiar imposibil. Acțiunile de deflație a unui balon greșit identificat ar putea să provoace mai mult rău decât bine.

Totuși, acest lucru nu înseamnă că Fed nu ar trebui să deranjeze încercarea de a identifica bulele de prețuri ale activelor și, atunci când este suficient de sigur că există, faceți ceva. Pentru a fi sigur, utilizarea politicii monetare prin afectarea ratelor dobânzilor pe termen scurt nu este cel mai bun instrument pentru a încerca deflularea unui balon. Unele cercetări sugerează că istoricul arată că bulele nu sunt tot atât de sensibile la nivelul ratelor dobânzilor pe termen scurt. Alte cercetări sugerează că majorarea ratelor dobânzilor pentru a deflama un balon ar putea provoca spargerea sa mult mai severă decât ar fi altfel.

Cu toate acestea, există cel puțin o acțiune pe care Fed o poate lua și alte acțiuni pe care Congresul le-ar putea lua. Fed ar putea folosi amvonul bully pentru a emite declarații de avertizare atunci când există un balon perceput. Acest lucru ar spera, sperăm, la o parte din optimismul irațional care ajută la alimentarea bulei.

Congresul, pe de altă parte, ar putea pune în aplicare măsuri de îmbunătățire a cadrului de reglementare și supraveghere care descurajează bulele prețurilor activelor. Normele care limitează raporturile împrumut-valoare, levierul și standardele de creditare mai mari vor contribui la eliminarea unora dintre aburi care ar putea genera bule. (Pentru a citi mai multe, consultați:

Reguli noi pentru protejarea sistemului bancar mondial

). Linia de jos Buburile prețului activului pot avea consecințe devastatoare pentru stabilitatea economică. Fără îndoială, Fed ar trebui să fie îngrijorat atunci când crede că se formează o bule, însă politica monetară nu este cel mai bun instrument pentru a face față acestor fenomene. Fed ar trebui să fie pregătit să emită avertismente atenționate, însă Congresul trebuie să ofere un mediu stabil de reglementare și supraveghere pentru a descuraja formarea bulelor de active.