Pentru observatorul ocazional, investiția în obligațiuni pare să fie la fel de simplă ca și cumpărarea obligațiunii cu cel mai mare randament. În timp ce acest lucru funcționează bine atunci când cumpărăți un certificat de depozit (CD) la banca locală, nu este atât de simplu în lumea reală. Există mai multe opțiuni disponibile în ceea ce privește structurarea unui portofoliu de obligațiuni și fiecare strategie vine cu propriile compromisuri. Cele patru strategii principale utilizate pentru a gestiona portofoliile de obligațiuni sunt: ​​

-

• Pasiv, sau "cumpărați și țineți"
• Indexul de potrivire, sau "cvasi pasiv"
• Imunizare sau "cvasi activi"
• Dedicat și activ

aflați cum sunt folosite aceste patru strategii. (Pentru mai multe informații despre obligațiuni, citiți Tutorial privind bazele de obligațiuni .)

Strategia pasivă a obligațiunilor
Investitorul pasiv buy-and-hold are de obicei caută să maximizeze proprietățile generatoare de venit ale obligațiunilor. Premisa acestei strategii este că presupunem că obligațiunile sunt surse sigure și previzibile de venit. Cumpărarea și deținerea implică cumpărarea de obligațiuni individuale și păstrarea acestora până la scadență. Fluxul de numerar din obligațiuni poate fi utilizat pentru a finanța nevoile de venituri externe sau poate fi reinvestit în portofoliu în alte obligațiuni sau alte clase de active. Într-o strategie pasivă, nu există ipoteze cu privire la direcția viitoarelor rate ale dobânzii și nici o modificare a valorii actuale a obligațiunii datorată schimbărilor în randament nu este importantă. Bondul poate fi inițial achiziționat cu o primă sau cu o reducere, presupunând că paritatea completă va fi primită la scadență. Singura variație a rentabilității totale din randamentul efectiv al cuponului este reinvestirea cupoanelor în momentul în care acestea apar. La suprafață, acest lucru poate părea a fi un stil leneș de investiții, dar, în realitate, portofoliile de obligațiuni pasive oferă ancore stabile în furtuni financiare grave. Ele minimalizează sau elimină costurile tranzacțiilor și, dacă au fost inițial implementate într-o perioadă de dobânzi relativ ridicate, au șanse reale de a depăși strategiile active. (Aveți nevoie de mai multe informații despre cumpărarea și deținerea strategiilor? Citiți Zece sfaturi pentru investitorul de lungă durată .)

Unul dintre principalele motive pentru stabilitatea lor este faptul că strategiile pasive funcționează cel mai bine cu obligațiuni de înaltă calitate, care nu sunt callabile, cum ar fi obligațiunile guvernamentale sau de gradul de investiții corporative sau municipale. Aceste tipuri de obligațiuni sunt foarte potrivite pentru o strategie de cumpărare și deținere, deoarece acestea minimizează riscul asociat schimbărilor survenite în fluxul de venit din cauza opțiunilor încorporate, care sunt scrise în legămintele obligațiunilor în cauză și rămân cu obligațiunile pe viață. Ca și în cazul cuponului menționat, caracteristicile de apelare și de plasare a elementelor încorporate într-o obligațiune permit emisiunii să acționeze pe aceste opțiuni în condiții de piață specificate. (Pentru a afla mai multe despre opțiuni, citiți

Tutorialul de bază al opțiunilor .

Exemplu - Caracteristica apelului

Compania A eliberează pe piața publică o obligațiune de 5 milioane de dolari, de 5%; obligațiunile sunt complet vândute în discuție.Există o caracteristică de apel în legămintele "obligațiunilor" care le permite creditorului să apeleze (rechema) obligațiunile dacă ratele scad suficient pentru a emite obligațiunile la o rată a dobânzii mai mică Trei ani mai târziu, rata dobânzii predominantă este de 3% și, datorită ratingului bun de credit al companiei, este capabil să cumpere obligațiunile la un preț prestabilit și să reemiteze obligațiunile la rata de cupon 3%. Acest lucru este bun pentru creditor, dar rău pentru debitor. Bond Ladder

Scările sunt una dintre cele mai comune forme de investiții obligatorii pasive. Acesta este locul în care portofoliul este împărțit în părți egale și investit în scadențe în stil laditar pe orizontul de timp al investitorului. Figura 1 este un exemplu de portofoliu de obligațiuni de bază de 10 milioane de lire sterline, cu un cupon declarat de 5%.
An

1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	Principal > 100, 000
100, 000	100, 000	100, 000	100, 000	100, 000	, 000	$ 100, 000	Venituri cupon	5 000 $	5 000 $	5 000 $ 999 5 000 $ 999 5 000 $ 999 5 000 $ < 5 000 $
5 000 $	5 000 $	5 000 $	Figura 1	Împărțirea principalului în părți egale asigură un flux constant de flux de numerar anual. (Pentru a afla mai multe, citiți	Elementele de bază ale scării de obligațiuni	.)	Strategia de indexare a obligațiunilor	Indexarea este considerată ca fiind cvasi-pasivă prin proiectare. Obiectivul principal al indexării portofoliului de obligațiuni este de a furniza o caracteristică a randamentului și riscului strâns legată de indicele vizat. Deși această strategie are aceleași caracteristici de cumpărare și deținere pasivă, aceasta are o anumită flexibilitate. La fel ca urmărirea unui indice specific al pieței bursiere, un portofoliu de obligațiuni poate fi structurat astfel încât să imite orice indice de obligațiuni publicat. Un indice comun, mimat de managerii de portofolii, este indicele Lehman Aggregate Bond Index.	Datorită dimensiunii acestui indice, strategia ar funcționa bine cu un portofoliu extins datorită numărului de obligațiuni necesare replicării indexului. Unul trebuie, de asemenea, să ia în considerare costurile de tranzacție asociate nu numai cu investiția inițială, ci și cu reechilibrarea periodică a portofoliului pentru a reflecta modificările din index.	Strategia privind obligațiunile de imunizare

Această strategie are caracteristicile strategiilor active și pasive. Prin definiție, imunizarea pură implică faptul că un portofoliu este investit pentru o rentabilitate definită pentru o anumită perioadă de timp, indiferent de influențele exterioare, cum ar fi modificările ratelor dobânzilor. Similar indexării, costul oportunității de utilizare a strategiei de imunizare este potențial renunțând la potențialul optim al unei strategii active de asigurare a faptului că portofoliul va atinge rentabilitatea dorită dorită. Ca și în strategia de cumpărare și deținere, prin design cele mai potrivite instrumente pentru această strategie sunt legăturile de înaltă calitate cu posibilități de implicare de la distanță. De fapt, cea mai pură formă de imunizare ar fi să investească într-o obligațiune cu cupon zero și să se potrivească maturității obligațiunii cu data la care se așteaptă ca fluxul de numerar să fie necesar.Aceasta elimină orice variabilitate a rentabilității, pozitivă sau negativă, asociată cu reinvestirea fluxurilor de trezorerie.

Durata sau durata medie de viață a unei legături este frecvent utilizată în imunizare. Este o măsură predictivă mult mai exactă a volatilității unei obligațiuni decât a maturității. Această strategie este utilizată în mod obișnuit în mediul investițional instituțional de către companiile de asigurări, fondurile de pensii și bănci pentru a se potrivi orizontului de timp al pasivelor lor viitoare cu fluxurile de numerar structurate. Este una dintre cele mai sănătoase strategii și poate fi utilizată cu succes de către indivizi. De exemplu, la fel cum un fond de pensii ar folosi o imunizare pentru a planifica fluxurile de numerar la pensionarea unui individ, aceeași persoană ar putea construi un portofoliu dedicat pentru propriul plan de pensionare. (Pentru a afla mai multe, citiți Concepte avansate de bonduri: Durata .)

Strategia activă a obligațiunilor
Scopul gestionării active este maximizarea randamentului total. Împreună cu oportunitatea sporită de întoarcere, există risc crescut. Câteva exemple de stiluri active includ anticiparea ratei dobânzii, sincronizarea, evaluarea și exploatarea răspândirii, scenarii de rată a dobânzii multiple. Premisa de bază a tuturor strategiilor active este aceea că investitorul este dispus să facă pariuri pe viitor și nu să se mulțumească cu ceea ce poate oferi o strategie pasivă.

Concluzie

Există multe strategii pentru a investi în obligațiuni pe care investitorii le pot folosi. Abordarea cumpărături și dețineri atrage investitorii care caută venituri și nu sunt dispuși să facă previziuni. Strategiile de la mijlocul drumului includ indexarea și imunizarea, ambele oferind o anumită securitate și previzibilitate. Apoi, există lumea activă, care nu este pentru investitorul casual. Fiecare strategie are loc și, atunci când este implementată corect, poate atinge scopurile pentru care a fost destinat.