Obligațiunile și fondurile mutuale și titlurile asociate, cum ar fi fondurile mutuale și ETF-urile pe bază de obligațiuni aparțin categoriei de titluri cu venit fix. Nivelurile lor scăzute de risc și întoarcerile consistente le fac favoriți investitorilor. Returnările de la astfel de titluri pe bază de dobânzi depind în mare măsură de ratele dobânzilor predominante. Investitorii care cumpără obligațiuni, precum și fondurile mutuale și ETF-urile pe bază de titluri de valoare, ar trebui să ia timp pentru a înțelege curba randamentului.

Curba randamentului este un instrument util care leagă ratele dobânzilor de rentabilitatea titlurilor cu venit fix (cum ar fi obligațiunile și ETF-urile bazate pe obligațiuni). Curba randamentului poate oferi, de asemenea, indicii importante privind schimbările economice viitoare. Acest articol explică curba randamentului, diferitele tipuri de curbe de randament și modul de utilizare a curbelor de randament pentru tranzacționarea ETF-urilor bazate pe obligațiuni.

Introducere în curba randamentului

Întoarcerea de la o obligațiune este frecvent măsurată ca randament până la maturitate (YTM). YTM reprezintă randamentul anual anual total primit de investitor, presupunând că deține obligațiunea până la scadență. Orice plăți viitoare la cupoane se presupune a fi reinvestite. Astfel, YTM oferă o măsură standard de rentabilitate anuală pentru o anumită obligațiune.

Obligațiunile vin cu perioade variate de scadență, care pot varia de la o lună până la o perioadă de până la 30 de ani. O curbă a randamentului este un grafic simplu, bidimensional, care are randamentul pe axa verticală, reprezentat pentru diferite scadențe pe axa orizontală. De exemplu, trezorerie. gov oferă următoarea curbă a randamentului pentru titlurile de trezorerie ale Statelor Unite:

Curbă de randament pentru titlurile de trezorerie ale Statelor Unite

Grafice din grafice ale trezoreriei. gov, la data de 11 decembrie 2015

Curba randamentului de mai sus arată că randamentele sunt mai mici pentru obligațiunile de maturitate mai scurte și cresc în mod constant, pe măsură ce obligațiunile devin mai mature.

Diferite forme ale curbelor de randament

În funcție de situația economică predominantă și de așteptat, randamentele de la obligațiuni diferite la scadență variază. Aceasta influențează forma curbei randamentelor. Această secțiune prezintă diferitele forme ale curbelor de randament.

Curba normală de randament (linia portocalie în grafic):

După cum putem vedea urmând linia portocalie din graficul de mai sus, o curbă normală de randament începe cu randamente scăzute pentru obligațiuni cu scadență mai mică și apoi pentru obligațiuni cu scadență mai mare . Cu toate acestea, odată ce obligațiunile ajung la cele mai mari scadențe, randamentul se aplatizează și rămâne consistent.

O astfel de curbă a randamentului implică o condiție economică stabilă. Curba normală de randament este cea mai comună și predomină pentru cea mai lungă durată într-un ciclu economic normal.

Curbă abruptă de randament (linia albastră în grafic):

După cum putem vedea urmând linia albastră din graficul de mai sus, o curbă abruptă de randament este formată ca o curbă normală de randament, cu excepția a două diferențe majore. În primul rând, randamentele mai mari ale maturității nu se înclină spre dreapta, ci continuă să crească.În al doilea rând, randamentele sunt de obicei mai mari comparativ cu curba normală pentru toate scadențele.

O astfel de curbă implică o economie în creștere care se îndreaptă spre o revenire pozitivă. Aceste condiții sunt însoțite de o inflație mai mare, ceea ce duce adesea la creșterea ratelor dobânzilor. Prin urmare, creditorii tind să solicite randamente ridicate, ceea ce se reflectă prin curba abruptă a randamentului. Obligațiunile cu durată mai lungă tind să devină riscante, astfel încât randamentele așteptate sunt mai mari.

Curba randamentului plat sau randament (linia gri în grafic):

O curbă a randamentului plat, denumită și o curbă a randamentelor umane, este reprezentată de randamente aproape similare pentru toate maturitățile. Câteva scadențe intermediare pot avea randamente ușor mai mari, ceea ce face ca urmele să apară pe curba plat. Aceste hohote sunt, de obicei, pentru scadențele pe termen mediu, de la 6 luni la 2 ani.

O astfel de curbă de randament plat / umflat implică o situație economică incertă. Acestea includ condiții ca cea după o perioadă de creștere economică ridicată, care conduce la o inflație ridicată și la temerile legate de încetinirea ritmului de creștere economică sau în perioadele nesigure când se așteaptă ca banca centrală să sporească ratele dobânzilor. Datorită incertitudinii ridicate, investitorii devin indiferenți față de perioadele de scadență ale obligațiunilor și solicită randamente similare pentru toate scadențele.

Curba inversă a randamentului (linia galbenă în grafic):

Forma curbei randamentului inversat, prezentată pe linia galbenă din graficul de mai sus, este opusă celei a curbei normale de randament. Scadențele scadente au randamente mai mari și invers. O curbă inversată a randamentelor este rară, dar este un semn de siguranță înaltă a încetinirii economice sau chiar a recesiunii.

Investiții utilizând curbele de randament

Modificările curbei randamentului oferă indicii privind direcția viitoare a economiei. Curbele de randament schimba forma deoarece situatia economica variaza in functie de evolutiile diferite. Acestea includ modificări ale factorilor macroeconomici, cum ar fi ratele dobânzilor, inflația, producția industrială, cifrele PIB și balanța comerțului.

Atunci când se așteaptă ca curba randamentelor să devină abruptă, valorile mobiliare cu scadențe mai lungi oferă randamente semnificativ mai mari comparativ cu cele cu durate mai scurte. Acest lucru se întâmplă în perioadele de creștere înaltă, care sunt însoțite de o inflație ridicată. Investitorii tind să reducă obligațiunile pe termen lung și să cumpere titluri pe termen scurt. De exemplu, se poate beneficia prin cumpărarea iShares 1-3 ani Trezorerie Bond ETF (SHY SHYiSh 1-3Y Trs Bd84. 23 + 0. 06% Creat cu Highstock 4. 2. 6 scurta iShares 10-20 ani Trezorerie Bond ETF (TLH TLHiSh 10-20 Tr Bd136. 96 + 0. 18% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). Un ETF unic care oferă ambele poziții este iPath US Steepener ETN (STPP), care are o poziție lungă ponderată pe contractele futures în trezoreri de maturitate scurtă și o poziție ponderată ponderată în trezoreriile cu scadență lungă.

Dacă se așteaptă ca curba randamentelor să devină netedă, aceasta sporește temerile legate de inflația ridicată, economia trecând în recesiune. Cu grija inflației și temerile legate de recesiune care se supun reciproc, investitorii tind să ia poziții scurte în titluri de valoare pe termen scurt și în ETF-uri (cum ar fi SHY) și să se ducă pe termen lung pe titluri pe termen lung (cum ar fi TLH).Un ETF unic, care oferă expunere la ambele poziții, este iPath US Flatranger ETN (FLAT), care are o poziție lungă ponderată pe contractele futures în trezoreri de maturitate lungă și poziții scurte în trezoreri de scadență scurtă.

Având în vedere că inflația joacă un rol important în timpul modificărilor aduse curbei de randament, pozițiile pot fi luate și în titluri de valoare inflaționiste pentru beneficii în timp util. Pentru o creștere preconizată a inflației, se pot lua poziții lungi în titluri de valoare protejate împotriva inflației pe termen scurt (TIPS) pe termen scurt, cum ar fi VFB (VTIP VTIPVng Sh-Tr InfPr49.62 + 0 12% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). În plus, se pot folosi și TIPS pe termen lung, folosind un ETF, cum ar fi PIMCO 15+ Year US TIPS Index ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67, 50 + 0, 52% Creat cu Highstock 4. 2. 6 >). (Mai mult, a se vedea "Pros & Cons Of Bond Funds Vs. Bond ETFs") Istoric Acuratețea curbelor de randament

Urmărirea strânsă a modificărilor în curba randamentului permite investitorilor să prezică și să beneficieze pe deplin, la schimbările pe termen mediu ale economiei. Curbele normale există pentru durate lungi, în timp ce o curbă inversată a randamentului este rară și poate să nu apară timp de decenii. Curbele de randament care se transformă în forme plate și abrupte sunt mai frecvente și au precedat în mod fiabil ciclurile economice așteptate.

De exemplu, curba randamentului din octombrie 2007 a devenit nemișcată, urmată de o recesiune globală. La sfarsitul anului 2008, curba a devenit abrupta, ceea ce a indicat viitoarea faza de crestere economica dupa relaxarea Fed.

Bond ETF Investments Utilizând curbele de randament

ETF-urile Bond oferă o singură opțiune de investiții pentru a lua mai multe poziții. De exemplu, pentru a merge mult pe obligațiuni cu scadență îndelungată și pentru obligațiuni pe termen scurt, nu este nevoie să luați două poziții de obligațiuni diferite. Există ETF-uri de obligațiuni adecvate, care permit o singură investiție pentru a asigura simultan expunerea la cele două poziții dorite (iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) și iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT)).

ETF-urile selecționate în mod corespunzător, de asemenea, îndepărtează îngrijorările privitoare la maturitate, răsturnarea pozițiilor, colectarea plăților cupoanelor și, de asemenea, permite expunerea la instrumente derivate, cum ar fi contractele futures. (Pentru mai multe detalii, a se vedea "ETF-urile Bond: O alternativă viabilă")

Linia de jos

Curbele de randament au oferit istoric indicii bune pentru schimbările economice. Investițiile prin ETF-uri de obligațiuni bazate pe modificări ale curbei randamentelor pot permite investitorilor să beneficieze în mod eficient în condițiile schimbării pieței. ETF-urile Bond furnizează, de asemenea, costuri reduse ale tranzacțiilor, diversificare (la fel ca fondurile mutuale) și tranzacționare în timp real. (Pentru mai multe detalii, "Investitorii se îndreaptă către aceste ETF-uri cu 3 obligațiuni")

Disclaimer: La momentul redactării, autorul nu deține nicio funcție în niciunul dintre titlurile menționate.