Plata dividendelor pentru un stoc are un impact important asupra modului în care opțiunile pentru acel stoc sunt evaluate. Stocurile, în general, scad cu valoarea dividendului la data ex-dividend. Acest lucru influențează prețul opțiunilor. Opțiunile de cumpărare sunt mai puțin costisitoare, până la data ex-dividend, din cauza scăderii preconizate a prețului stocului de bază. În același timp, prețul opțiunilor de vânzare crește, datorită aceleiași scăderi așteptate. Matematica de stabilire a prețurilor opțiunilor este importantă pentru înțelegerea investitorilor pentru a lua decizii comerciale informate.

Drop de acțiuni la data ex-dividende

Există două date importante pe care investitorii trebuie să le cunoască pentru plata dividendelor. Prima este data înregistrării. Această dată este stabilită de companie atunci când este declarat un dividend. Un investitor trebuie să dețină acțiunile până la acea dată pentru a fi eligibil pentru dividend. Cu toate acestea, aceasta nu este povestea completă.

Dacă un investitor cumpără acțiunile la data înregistrării, investitorul nu primește dividendul. Acest lucru se datorează faptului că durează trei zile pentru ca o tranzacție pe acțiuni să se lichideze. Acesta este cunoscut sub numele de T + 3. Este nevoie de timp pentru schimbul de a face documente pentru a rezolva tranzacția. Mai degrabă, investitorul trebuie să dețină acțiunile înainte de data ex-dividend. Data ex-dividend este în esență data limită pentru plata dividendului. Toate acțiunile care tranzacționează la data ex-dividend nu sunt eligibile pentru plată.

Data ex-dividend este, prin urmare, data crucială. În cazul în care o companie plătește dividende cu valoare decentă, investitorii sunt dispuși să plătească o primă pentru acțiuni în zilele care duc la data ex-dividend pentru a primi dividendul. La data ex-dividend, bursele reduc automat prețul acțiunilor cu suma dividendului. De exemplu, presupuneți că acțiunile pentru ABC, Inc. se tranzacționează la 50 USD cu o zi anterioară datei ex-dividend și plătește un dividend de 1 dolar. Bursa ajustează automat prețul acțiunilor la 49 $, deoarece dividendul nu este inclus în preț. Aceasta este cunoscută sub denumirea de dividend ex-dividend. Unele sisteme de cotare la bursă și ziare listează un "x" alături de cotatia acțiunilor pentru a indica că aceasta se ex-dividend.

Unele schimburi vizează, de asemenea, orice ordine de limită pentru stoc. Folosind același exemplu, dacă un investitor avea o comandă limită pentru a cumpăra acțiuni la ABC, Inc., la 46 USD, schimbul automat mărește comanda limită până la 45 USD.

Impactul dividendului la opțiuni

Atât opțiunile de apel, cât și opțiunile de plasare sunt afectate de rata dividendului ex-dividend. Opțiunile de plasare sunt mai scumpe deoarece schimbul scade automat prețul acțiunilor cu suma dividendului. Opțiunile de apel sunt mai ieftine datorită scăderii anticipate a prețului stocului.

Valoarea câștigului opțiunilor pune ca urmare a scăderii prețului stocului. O opțiune put la un stoc este un contract financiar în care titularul are dreptul de a vinde 100 de acțiuni din stoc la prețul de grevă specificat până la expirarea opțiunii. Scriitorul sau vânzătorul opțiunii are obligația de a livra stocul de bază la prețul de grevă dacă opțiunea este exercitată. Vânzătorul colectează prima pentru a-și asuma acest risc.

Pe de altă parte, opțiunile de apel pierde valoare în zilele care au precedat data ex-dividend. O opțiune de cumpărare pentru un stoc este un contract în care cumpărătorul are dreptul de a cumpăra 100 de acțiuni din acțiuni la un preț de grevă specificat până la data expirării. Deoarece prețul stocului scade la data ex-dividend, valoarea opțiunilor de cumpărare scade, de asemenea, în perioada care duce la data ex-dividend.

Vs. Opțiuni europene

Investitorii trebuie, de asemenea, să înțeleagă diferența dintre opțiunile europene și opțiunile americane de a înțelege impactul asupra prețurilor opțiunilor. Opțiunile europene pot fi exercitate numai la data expirării. Acest lucru este diferit de opțiunile americane. Opțiunile americane pot fi exercitate în orice moment până la data expirării. Această diferență poate avea un impact asupra prețului opțiunilor. Majoritatea opțiunilor de acțiuni din S.U.A. sunt opțiuni americane.

Titularul unei opțiuni de cumpărare în banii unui fond care plătește dividende poate decide să își exercite opțiunea devreme pentru a primi suma dividendului. Dacă opțiunea este exercitată devreme, vânzătorul opțiunii de call trebuie să transmită stocul titularului. În general, nu are sens decât să dețină posesorul opțiunii de vânzare dacă acțiunea va primi un dividend înainte de expirarea opțiunii.

Formulă Black-Scholes

Majoritatea opțiunilor sunt evaluate conform formulei Black-Scholes, care este metoda seminal pentru opțiunile de stabilire a prețurilor. Cu toate acestea, formula Black-Scholes reflectă doar valoarea opțiunilor de stil european care nu pot fi exercitate devreme și nu plătesc dividende. Astfel, formula are limitări atunci când este utilizată pentru a evalua opțiunile americane cu privire la acțiunile cu plata dividendelor care pot fi exercitate mai devreme. Ca o chestiune practică, opțiunile de acțiuni sunt rareori exercitate mai devreme din cauza decăderii din valoarea rămasă a opțiunii. Investitorii ar trebui să înțeleagă limitările modelului Black-Scholes în evaluarea opțiunilor privind acțiunile care plătesc dividende.

Formula Black-Scholes include următoarele variabile: prețul stocului de bază, prețul de exercitare a opțiunii în cauză, perioada până la expirarea opțiunii, volatilitatea implicită a stocului suport și dobânda fără risc rata. Întrucât formula nu reflectă impactul plății dividendelor, unii experți au venit cu privire la această limitare. O metodă comună este de a scădea valoarea actualizată a unui dividend viitor din prețul stocului.

Volatilitatea implicită a formulei este volatilitatea instrumentului suport. Unii declară volatilitatea implicită a unei opțiuni este o măsură mai utilă a valorii relative a opțiunii decât prețul.Opțiunile sunt adesea folosite în strategiile de tranzacționare neutre în delta. Aceste strategii compensează riscul unei poziții de opțiune cu o poziție lungă sau scurtă în stocul de bază. Strategiile mai complexe pot fi utilizate pentru a profita de scăderea volatilității implicite.

Investitorii ar trebui să ia în considerare și volatilitatea implicită a unei opțiuni pe un fond care plătește dividende. Cu cât este mai mare volatilitatea implicită a unui stoc, cu atât este mai probabil ca prețul să scadă. Astfel, volatilitatea implicită a opțiunilor de vânzare este mai mare, ceea ce duce la data ex-dividend datorită scăderii prețului.