Ce preț ar trebui să plătiți pentru acțiunile unei companii? Dacă obiectivul este de a descoperi companii cu creștere rapidă care vând la prețuri scăzute, raportul preț-la-carte (P / B) oferă investitorilor o abordare la îndemână, deși destul de brutală, pentru a găsi companii subevaluate. Cu toate acestea, este important să înțelegeți cu exactitate ce anume vă poate spune raportul și când este posibil să nu fie un instrument adecvat de măsurare.

Dificultăți de determinare a valorii
Să presupunem că identificați o companie cu profituri puternice și perspective de creștere solidă. Cât de mult ar trebui să fii pregătit să plătești pentru asta? Pentru a răspunde la această întrebare, puteți încerca să utilizați un instrument fantezist, cum ar fi analiza fluxului de numerar actualizat, pentru a oferi o valoare justă. Dar DCF poate fi dificil să ai dreptate, chiar dacă poți gestiona matematica. Este nevoie de o estimare precisă a fluxurilor viitoare de numerar, dar poate fi extrem de greu să te uiți mai mult de un an sau doi în viitor. DCF solicită, de asemenea, randamentul cerut de investitori pentru un anumit stoc, un alt număr dificil de obținut cu exactitate.

AD:

Ce este P / B?
Există o modalitate mai ușoară de a evalua valoarea. Valoarea preț-la-carte (P / B) este raportul dintre prețul de piață al acțiunilor unei societăți (prețul acțiunilor) și valoarea contabilă a capitalurilor proprii. Valoarea contabilă a capitalului propriu, la rândul său, este valoarea activelor unei societăți exprimate în bilanț. Acest număr este definit ca diferența dintre valoarea contabilă a activelor și valoarea contabilă a pasivelor.

Să presupunem că o societate are active în valoare de 100 de milioane de dolari în bilanț și 75 milioane în pasive. Valoarea contabilă a acestei companii ar fi de 25 milioane de dolari. Dacă există 10 milioane de acțiuni în circulație, fiecare acțiune ar reprezenta 2 USD. 50 din valoarea contabilă. Dacă fiecare acțiune se vinde pe piață la 5 $, atunci raportul P / B va fi de 2 (5/2 .50).

Ce ne spune P / B?
Pentru investitorii de valoare, P / B rămâne o metodă încercată și testată pentru găsirea unor acțiuni la prețuri scăzute pe care piața le-a neglijat. Dacă o companie tranzacționează cu o valoare mai mică decât valoarea sa contabilă (sau are un P / B mai mic de unu), în mod normal, aceasta informează investitorii cu privire la două lucruri: fie piața consideră că valoarea activului este supraestimată, fie compania câștigă foarte slabă (chiar negativă) a activelor sale.

Dacă prima este adevărată, atunci investitorii sunt sfătuiți să renunțe la acțiunile companiei, deoarece există o șansă ca valoarea activului să se confrunte cu o corecție descendentă de către piață, lăsând investitorii cu randamente negative. Dacă acesta din urmă este adevărat, există șansa ca noile condiții de gestiune sau noi afaceri să provoace o revenire în perspective și să dea rezultate pozitive puternice. Chiar dacă acest lucru nu se întâmplă, o societate comercială cu valoare mai mică decât valoarea contabilă poate fi împărțită pentru valoarea activului, câștigând acționari un profit.

O companie cu un preț foarte ridicat al acțiunilor față de valoarea activului său, pe de altă parte, este probabil cea care a obținut o rentabilitate foarte mare a activelor sale.Orice veste bună poate fi deja înregistrată în preț.

Cel mai bine, P / B oferă o verificare reală a investitorilor care doresc o creștere economică la un preț rezonabil. Discrepanțele mari dintre P / B și ROE, un indicator cheie de creștere, pot uneori să trimită un drapel roșu la companii. Creșterile de creștere supraevaluate prezintă adesea o combinație a raportului ROE redus și a raportului P / B ridicat. Dacă ROE-ul unei companii crește, raportul său P / B ar trebui să facă același lucru.

Nu Magic Bullet

În ciuda simplității sale, P / B nu face magie. În primul rând, raportul este într-adevăr util doar atunci când vă uitați la întreprinderile cu capital intensiv sau la întreprinderile financiare cu o mulțime de active asupra cărților. Datorită regulilor contabile conservatoare, valoarea contabilă ignoră complet activele necorporale cum ar fi numele de marcă, fondul comercial, brevetele și alte drepturi de proprietate intelectuală create de o companie. Valoarea contabilă nu are prea mult sens pentru firmele cu servicii care au puține active corporale. Gândiți-vă la gigantul software Microsoft, a cărui valoare a activelor în vrac este determinată mai degrabă de proprietatea intelectuală decât de proprietatea fizică; acțiunile sale s-au vândut rar pentru mai puțin de 10 ori valoarea contabilă. Cu alte cuvinte, valoarea acțiunilor Microsoft nu are nicio legătură cu valoarea contabilă a acesteia.
Valoarea contabilă nu oferă o perspectivă asupra companiilor care au niveluri ridicate ale datoriilor sau pierderi susținute. Datoria poate stimula datoriile unei întreprinderi până la punctul în care distruge o mare parte din valoarea contabilă a activelor sale grele, creând valori P / B ridicate artificial. Firmele cu o pondere ridicată, cum ar fi cele implicate, de exemplu, în telecomunicațiile prin cablu și în telecomunicații fără fir, au rate P / B care subestimează activele acestora. Pentru companiile cu un șir de pierderi, valoarea contabilă poate fi negativă și, prin urmare, lipsită de sens.

În spatele scenelor, problemele non-operaționale pot influența valoarea contabilă atât de mult încât să nu mai reflecte valoarea reală a activelor. Pentru început, valoarea contabilă a unui activ reflectă costul său inițial, ceea ce nu ajută cu adevărat la îmbătrânirea activelor. În al doilea rând, valoarea lor ar putea să se abată semnificativ de la valoarea de piață dacă puterea câștigurilor din active a crescut sau a scăzut de la dobândirea lor. Numai inflația poate asigura că valoarea contabilă a activelor este mai mică decât valoarea actuală de piață.

În același timp, companiile își pot mări sau micșora rezervele de numerar, ceea ce modifică valoarea contabilă, fără a schimba operațiunile. De exemplu, dacă o companie alege să scoată lichidități din bilanț, plasându-le în rezervă pentru a finanța un plan de pensii, valoarea contabilă va scădea. Împrumuturile de acțiuni distorsionează de asemenea raportul prin reducerea capitalului în bilanțul societății.

Linia de fund

Desigur, raportul P / B are deficiențe pe care investitorii trebuie să le recunoască. Dar oferă un instrument ușor de utilizat pentru a identifica în mod clar companiile care sunt sau sunt supraevaluate. Din acest motiv, relația dintre prețul acțiunilor și valoarea contabilă va atrage întotdeauna atenția investitorilor.