În ciuda prăbușirii pieței din 1987, după balonul dot-com în perioada 2000-2002 și subprime mortgage meltdown din 2008, investitorii s-au bucurat de o piață excepțională a taurului care funcționează din 1985. Dar un raport emis de McKinsey & Co., Reduceri de diminuare: de ce investitorii ar putea avea nevoie să-și diminueze așteptările , arată că următoarea generație de investitori nu se pot aștepta să se bucure de aceleași tendințe pe piețele care existau anterior. Prin urmare, consultanții financiari trebuie să fie pregătiți să reducă așteptările clienților în ceea ce privește rentabilitatea investițiilor în consecință.

Conflictul factorilor

Raportul McKinsey începe prin abordarea factorilor economici care s-au combinat pentru a contribui la piața durabilă a taurului care a revenit de la orice scufundare pe care a avut-o în ultimii 30 de ani. Unii dintre acești factori includ scăderea drastică a ratei inflației și a ratelor dobânzilor de la cele mai ridicate din anii 1970, creșterea puternică a PIB de către multe țări la nivel mondial, o forță de muncă mare și capabilă, o creștere masivă în China și o îmbunătățire a productivității a condus la câștiguri corporative mai mari. Profiturile corporative au fost alimentate de cotele de impozitare în scădere, de veniturile de pe piețele noi, de îmbunătățirea automatizării și de lanțurile globale de aprovizionare care au menținut costurile sub control. Convergența tuturor acestor factori a dus la o rentabilitate medie pe piețe care a depășit în mod considerabil randamentul mediu al ultimilor 70 de ani, între anii 1914 și 1985. (Mai mult, a se vedea:

McKinsey: Epoca de Aur pentru investitori, .)

Inversarea tendinței

Studiul reflectă apoi faptul că multe dintre aceste tendințe s-au schimbat și încep să se îndrepte în direcția opusă. Ratele de dobândă încep să crească, iar inflația va urma cel mai probabil. Prognoza creșterii PIB-ului din S.U.A. este, de asemenea, destul de slabă, deoarece forța de muncă este îmbătrânită și a încetat să se extindă, iar câștigurile rezultate din noile metode de producție s-au redus. Un alt factor major care ar putea încetini creșterea pieței este faptul că marile conglomerate care au crescut cel mai mult în ultimele decenii se confruntă acum cu o nouă concurență rigidă pe piețele emergente sub forma companiilor care doresc să opereze pe marje mai subțiri și să accepte un nivel mai scăzut profit.

De exemplu, Fortune Global 500 a inclus peste 100 de companii chinezești, indicând o putere corporativă pe piețele externe. Companiile mici și mijlocii sunt, de asemenea, capabile să se comercializeze și să ofere un nivel de servicii asemănător marilor corporații datorită avansării în platformele digitale și în alte tehnologii noi. Studiul arată, de asemenea, că modificările raporturilor preț-câștiguri și o creștere cu 60% a profiturilor întreprinderilor au ajutat la ridicarea randamentelor pe piață în ultimii 30 de ani, la peste 3% peste rentabilitatea medie de 50 de ani.Acest lucru arată cât de dependenți sunt piețele pe profiturile și câștigurile corporative. (Pentru lecturi corelate, vezi:

Ce trebuie să știți clienții dvs. despre ETF

.) Când acești factori sunt combinați, studiul indică faptul că randamentul investițiilor pentru acțiuni poate întârzia rentabilitatea înregistrată în ultimele trei decenii de oriunde de la 1. 5-4%, iar performanța obligațiunilor poate fi mai mică cu până la 3-5%. McKinsey nu este singur în asumarea unei perioade de întoarcere silențioasă. Elroy Dimson, profesor la școala de afaceri Cambridge și Londra, a co-autorizat un studiu privind rentabilitatea investițiilor care a acoperit 23 de țări și a utilizat peste 100 de ani de date care susțin că viitoarea rentabilitate pe termen lung a unui portofoliu echilibrat de obligațiuni și acțiuni va fi 2-2. 5%. Directorul de fond AQR a prezentat o cifră similară - 2. 4% - prin asumarea unui dividend anual și a unei creșteri a profitului de 1,5% pentru un portofoliu de acțiuni / obligațiuni de 60/40. Presupunând o rată a inflației de 2%, așa cum o face AQR, rentabilitatea reală de 2,4% este egală cu cea nominală de 4-4. 5%.

Prin comparație, Asociația Națională a Administratorilor de Pensii de Stat (NASRA) afirmă că un fond mediu de stat sau municipiu al Statelor Unite presupune o rentabilitate anuală nominală (indiferent de inflație) de 7,69% în viitor. Și de ce nu-i așa? În ultimii cinci ani, fondul mediu de pensii a câștigat 9,5% (anualizat). Și în ultimul sfert de secol, aceleași fonduri au revenit 8. 5%. (

)> Lucrul mai lung, economisind mai mult Aceste concluzii deprimante in cele din urma inseamna ca o persoana care lucreaza in varsta de 30 de ani astăzi, care salvează aceeași sumă pentru pensionare ca unul dintr-o generație în urmă va trebui să lucreze pentru încă șapte ani sau altceva să înceapă economisirea aproape de două ori mai mult. Mulți pensionari ar putea, de asemenea, să plănuiască să cheltuiască mai puțin la pensionare și la facilitățile anterioare pe care se bazau. Și în timp ce mulți experți consideră că generația milenară se ridică la provocare, ei vor avea un brâu mai dur decât pensionarii decât părinții și bunicii lor.

Desigur, indivizii nu sunt singurii care vor simți această mușcătură. Administratorii fondurilor de pensii, care se bazează pe plăți de la 6% la 8%, revin în portofoliul lor vor fi, de asemenea, forțați să facă unele alegeri neplăcute. Ele pot crește nivelurile de contribuție (care, bineînțeles, vor veni cu setul propriu de repercusiuni), vor reduce plățile, vor crește vârsta de pensionare sau vor investi în oferte care au un nivel mai ridicat de risc pentru a atinge o rată acceptabilă de rentabilitate. De asemenea, managerii de portofoliu pot fi obligați să se adreseze unor investiții alternative, cum ar fi fondurile de capital privat sau derivatele, ca mijloc de stimulare a profitului. O altă posibilitate ar fi ca aceștia să evite sectoarele bazate pe active și să caute sectoare orientate spre idei, cum ar fi produsele farmaceutice, companiile media și sectorul tehnologic. Există un decalaj substanțial între companiile de vârf din aceste sectoare și concurența acestora, ceea ce ar permite managerilor care selectează acțiuni să ofere un nivel mai ridicat de valoare investitorilor, rămânând la câștigători.

Omisiuni cheie

Trebuie remarcat faptul că studiul McKinsey a omis în raportul său trei domenii cheie ale economiei, în efortul de a menține simplitatea. Prima zonă este imobiliară, care a depășit istoric inflația împreună cu piața de capital. A doua zonă este piețele emergente, care au valori de pornire mai mici decât piețele dezvoltate și, de asemenea, au produs câștiguri mai mari. A treia zonă sunt companiile mici, care au înregistrat și câștiguri istorice puternice în ciuda volatilității lor. Raportul admite că includerea acestor segmente în raportul său are potențialul de a-și muta previziunile pieței în sus. (

Linia de fund Dacă raportul McKinsey se dovedește a fi adevărat, salvarea pentru pensionare poate fi mai dificilă ca niciodată pentru a lucra Americanii de azi. Confluența evenimentelor care combinate pentru a conduce piețele în ultimii 30 de ani pare să dispară și, în locul ei, pare să existe un mediu economic mai puțin favorabil creșterii pieței. Dar factorii care sunt ignorați în raport pot determina reveniri peste așteptările lor și noile tehnologii care ar putea permite companiilor să-și mențină nivelul actual al profitului, reducând în același timp costurile, ar putea, de asemenea, să-și mărească proiecțiile. (Pentru lecturi corelate, vezi: Venit vs Total Return: Retrageri Reconsidered

.)