a:

Companiile străine pot accesa piețele de capital din S.U.A. prin intermediul programelor de recepționare a depozitelor americane (ADR). Programele ADR sunt fie sponsorizate, în care o societate emite ADR-uri, fie ne-sponsorizate, în care ADR-urile sunt plasate și vândute de terți fără acordul unei companii. Programele ADR sponsorizate au trei niveluri și diferă în ceea ce privește costul de conformitate și dacă ADR-ul este permis să fie tranzacționat pe bursele din S.U.A. sau pe piețele extrabursiere (OTC). O societate poate emite ADR-uri și printr-o plasare privată cu investitori instituționali calificați. O companie care dorește să emită ADR-uri sponsorizate ar trebui să ia în considerare trei factori primari. În primul rând, compania trebuie să decidă dacă dorește să ofere acțiuni existente sau noi. În al doilea rând, este dacă societatea dorește să aibă un ADR tranzacționat pe principalele burse din S.U.A. sau pe piețele OTC. În cele din urmă, compania ar trebui să ia în considerare costurile de conformare.

Un ADR este un certificat cu o garanție subiacentă, de obicei o acțiune comună, a unui emitent străin. ADR poate reprezenta orice număr de acțiuni sau o fracțiune de acțiuni comune. ADR-urile sunt exprimate în dolari SUA, iar titlurile subiacente sunt depuse și deținute la o bancă custode în țara de origine a emitentului străin. ADR-urile reprezintă o modalitate convenabilă de a face o investiție străină.

La stabilirea primului său program ADR, un emitent străin ar trebui să analizeze dacă dorește să emită SAL pe baza acțiunilor existente sau a acțiunilor noi. Dacă o companie nu intenționează să obțină noi capitaluri, ci doar să câștige vizibilitate pe piețele din S.U.A., poate stabili un program ADR sponsorizat sub nivelul I sau nivelul II.

Programul ADR de nivel I permite emitenților străini să își listeze și să comercializeze ADR-urile pe baza acțiunilor existente pe piețele OTC. Legislațiile cu privire la valori mobiliare cer ca ADR-urile să fie înregistrate pe formularul F-6, iar emitentul străin trebuie să furnizeze aceleași informații și informații financiare ca pe piața locală. Beneficiile unei astfel de înregistrări sunt simplitatea și costurile reduse de conformitate. Dezavantajul nivelului I este că ADR-urile nu sunt tranzacționate la bursă și pot avea o lichiditate redusă.

În cadrul programului ADR de nivel II, companiile străine pot lista și comercializa acțiunile lor existente pe principalele burse din S.U.A. Avantajele programului de nivel II sunt accesul investitorilor din S.U.A. și un grad ridicat de vizibilitate și statut. Cu toate acestea, costul ridicat al cerințelor complete de înregistrare și de raportare ale Comisiei pentru valori mobiliare și de burse (SEC). Un emitent străin trebuie să depună rapoarte intermediare și anuale în limba engleză.

Dacă o companie străină dorește să emită acțiuni noi sau să depună o ofertă publică inițială, aceasta poate face acest lucru prin intermediul programului ADR de nivel III sau a plasamentului privat de la norma 144A.Programul ADR de nivel III este foarte similar cu cel al programului de nivel II, cu excepția faptului că permite emitenților străini să acumuleze noi capitaluri. Dacă o companie străină dorește să emită noi acțiuni și să eludeze regulamentul SEC, emitentul poate efectua o plasare privată a ADR-urilor cu investitorii instituționali calificați din S.U.A. pe o piață de tranzacționare pentru titluri de valoare neînregistrate, numită Portal.

Articolul 144A oferă cea mai rapidă și mai ieftină modalitate de a strânge noi capitaluri pentru companiile străine. Cel mai mare dezavantaj al acestui tip de înregistrare este vizibilitatea limitată a ADR a companiei, numai cu cumpărători instituționali calificați, care pot să tranzacționeze ADR-urile companiei.