Cel mai complex tip de produse de investiții intră în categoria largă a titlurilor de valoare derivate. Pentru majoritatea investitorilor, conceptul de instrument derivat este greu de înțeles. Cu toate acestea, deoarece instrumentele financiare derivate sunt de obicei utilizate de agenții guvernamentale, instituții bancare, firme de administrare a investițiilor și alte tipuri de societăți pentru a-și gestiona riscurile de investiții, este important ca investitorii să aibă cunoștințe generale despre ce reprezintă aceste produse și cum sunt utilizate de investiții profesioniști.

Prezentare generală a contractului derivat

Ca un tip de produs derivat, contractele forward pot fi folosite ca exemplu pentru a oferi o înțelegere generală a instrumentelor derivate mai complexe, cum ar fi contractele futures, opțiunile și swap-urile contracte. Contractele viitoare sunt foarte populare deoarece nu sunt reglementate de guvern, oferă confidențialitate cumpărătorului și vânzătorului și pot fi personalizate pentru a satisface atât nevoile specifice ale cumpărătorului, cât și ale vânzătorului. Din nefericire, datorită caracteristicilor opace ale contractelor forward, mărimea pieței forward este, în principiu, necunoscută. Aceasta, la rândul său, face piețe cele mai puțin înțelese ale diferitelor tipuri de piețe ale instrumentelor financiare derivate.

Datorită lipsei covârșitoare de transparență care este asociată cu utilizarea contractelor forward, pot apărea multe probleme potențiale. De exemplu, părțile care utilizează contracte forward sunt supuse riscului de nerambursare, încheierea tranzacțiilor poate fi problematică din cauza lipsei unei case de compensare formalizate și sunt expuse unor pierderi potențiale mari dacă contractul derivat este structurat în mod necorespunzător. Drept urmare, există posibilitatea ca potențialele probleme financiare pe piețele forward să depășească de la părțile care se angajează în aceste tipuri de tranzacții la societate în ansamblu. Până în prezent, problemele grave, cum ar fi implicarea sistemică în rândul părților implicate în contracte forward, nu s-au materializat. Cu toate acestea, conceptul economic de "prea mare pentru a eșua" va fi întotdeauna o preocupare, atâta timp cât contractele forward sunt permise să fie întreprinse de marile organizații. Această problemă devine o preocupare și mai mare atunci când se iau în considerare atât piețele opțiunilor, cât și swap-urile.

Proceduri de tranzacționare și decontare a unui contract derivat la termen

Comerțul cu contracte forward pe piața extrabursieră. Ei nu tranzacționează pe un schimb, cum ar fi NYSE, NYMEX, CME sau CBOE. Atunci când expiră un contract forward, tranzacția este decontată în două moduri. Prima cale este printr-un proces cunoscut sub numele de "livrare"."În cadrul acestui tip de decontare, partea care este lungă pe poziția contractului la termen va plăti părții care este scurtă în momentul în care activul este livrat și tranzacția este finalizată. În timp ce conceptul tranzacțional al "livrării" este ușor de înțeles, implementarea livrării activului suport poate fi foarte dificilă pentru partea care deține poziția scurtă. Ca urmare, un contract forward poate fi încheiat și printr-un proces cunoscut sub denumirea de "decontare în numerar". "

O decontare în numerar este mai complexă decât o tranzacție de livrare, dar este încă relativ simplă de înțeles. De exemplu, să presupunem că, la începutul anului, o companie de cereale este de acord, printr-un contract la termen, să cumpere un milion de bușteni de porumb la 5 dolari pe bushel de la un agricultor pe data de 30 noiembrie a aceluiași an. La sfârșitul lunii noiembrie, să presupunem că porumbul vinde cu 4 dolari pe bushel pe piața liberă. În acest exemplu, compania de cereale, care are o lungă durată contractul de poziție, urmează să primească de la agricultor un bun care acum este în valoare de 4 dolari per bushel. Cu toate acestea, deoarece sa convenit la începutul anului că întreprinderea de cereale ar plăti 5 dolari per bushel, compania cerealieră ar putea cere pur și simplu ca fermierul să vândă porumbul pe piața liberă la 4 dolari pe bushel, iar compania de cereale ar face plata în numerar de 1 dolar per bushel către fermier. Conform acestei propuneri, fermierul ar primi încă 5 dolari pe bushel de porumb. În ceea ce privește cealaltă parte a tranzacției, compania de cereale ar cumpăra pur și simplu bushelii necesari de porumb pe piața liberă la 4 USD pe bushel. Efectul net al acestui proces ar fi o plată de 1 dolar pe bushel de porumb de la compania de cereale către fermier. În acest caz, o tranzacție în numerar a fost utilizată doar pentru a simplifica procesul de livrare.

Prezentare generală a contractului derivat valutar

Contractele derivate pot fi adaptate într-un mod care le face instrumente financiare complexe. Pentru a ilustra acest punct, se poate utiliza un contract de valută la termen. Înainte de a putea explica o tranzacție contractuală valutară, este mai întâi important să înțelegem modul în care monedele sunt cotate publicului, comparativ cu modul în care sunt utilizate de investitorii instituționali pentru a efectua analize financiare.

Dacă un turist vizitează Times Square din New York City, probabil că va găsi un schimb valutar care înregistrează ratele de schimb ale valutei străine pe dolar american. Acest tip de convenție este folosit frecvent. Este cunoscut ca o cotare indirectă și este, probabil, modul în care majoritatea investitorilor cu amănuntul gândesc în ceea ce privește schimbul de bani. Cu toate acestea, la efectuarea analizei financiare, investitorii instituționali utilizează metoda cotării directe, care specifică numărul de unități de monedă națională pe unitate de valută străină. Acest proces a fost stabilit de analiștii din industria valorilor mobiliare, deoarece investitorii instituționali tind să gândească în termeni de cantitatea de monedă națională necesară pentru a cumpăra o unitate dintr-un anumit stoc, mai degrabă decât câte părți de acțiuni pot fi cumpărate cu o unitate a moneda națională.Având în vedere acest standard al convenției, cotația directă va fi utilizată pentru a explica modul în care un contract forward poate fi utilizat pentru a pune în aplicare o strategie de arbitraj de interese acoperite.

Să presupunem că un comerciant valutar din S.U.A. lucrează pentru o companie care vinde în mod curent produse în Europa pentru euro și că aceste euro trebuie în cele din urmă convertite înapoi în dolari S.U.A. Un comerciant în acest tip de poziție ar ști probabil rata spot și cursul de schimb între dolarul american și euro pe piața deschisă, precum și rata de rentabilitate fără risc atât pentru dolarul american, cât și pentru euro. De exemplu, comerciantul valutar știe că rata spot a dolarului SUA pe euro pe piața deschisă este de 1 USD. 35 dolari SUA pe euro, rata anuală fără risc a SUA este de 1%, iar rata anuală europeană fără risc este de 4%. Contractul valutar pe termen de un an pe piața deschisă este cotat la o rată de 1 USD. 50 de dolari SUA pe euro. Cu aceste informații este posibil ca comerciantul valutar să determine dacă există o oportunitate de arbitraj de dobândă acoperită și cum să se stabilească o poziție care va câștiga un profit fără risc pentru companie prin utilizarea unei tranzacții contractuale la termen.

Exemplu de strategie de arbitraj acoperit

Pentru a iniția o strategie de arbitraj privind dobânzile acoperite, comerciantul valutar ar trebui mai întâi să determine ce contract de tip forward între dolarul american și euro ar trebui să fie într-un mediu eficient al ratei dobânzii. Pentru a face această determinare, comerciantul va împărți rata spot a dolarului SUA pe euro cu o plus rata anuală europeană fără risc și apoi va înmulți rezultatul respectiv cu un plus rata anuală fără risc a SUA.

[1. În acest caz, contractul pe termen de un an între dolarul american și euro ar trebui să fie vândut pentru 1 dolar. (1 + 0.04)] x (1 + 0. 04)] x 311 dolari SUA pe euro. Deoarece contractul pe termen de un an pe piața deschisă se vinde la 1 USD. 50 de dolari SUA pe euro, comerciantul valutar ar ști că contractul forward pe piața deschisă este suprasolicitat. În consecință, un comerciant valutar ar ști că orice element care este supraevaluat ar trebui vândut pentru a obține un profit și, prin urmare, comerciantul valutar ar vinde contractul forward și va cumpăra moneda euro pe piața spot pentru a obține o rată de rentabilitate fără risc investiția.

Strategia de arbitraj privind dobânzile acoperite poate fi realizată în patru pași simpli:

Pasul 1:

Traderul de valută va trebui să primească 1 $. 298 de dolari și să-l folosească pentru a cumpăra 0 €. 962 de euro. Pentru a determina suma de dolari SUA și euro necesară pentru implementarea strategiei de arbitraj de dobândă acoperită, comerciantul de valută va împărți prețul contractului spot de $ 1. 35 dolari SUA pe euro cu o plus rata anuală europeană fără risc de 4%.

1. 35 / (1 + 0.04) = 1. 298

În acest caz, $ 1. Ar fi necesare 298 dolari SUA pentru a facilita tranzacția. În continuare, comerciantul valutar va determina câte euro-uri sunt necesare pentru a facilita această tranzacție, care este determinată pur și simplu prin împărțirea câte unul cu plus rata anuală europeană fără risc de 4%.

1 / (1 + 0.04) = 0. 962

Suma necesară este de 0 €. 962 de euro.

Pasul 2:

Comerciantul va trebui să vândă un contract forward pentru a livra 1 euro. 0 euro la sfârșitul anului la un preț de 1 USD. 50 de dolari SUA. Pasul 3:

Comerciantul ar trebui să dețină poziția în euro pentru anul, câștigând dobândă la rata europeană fără risc de 4%. Această poziție în euro ar crește în valoare de la 0 EUR. 962 euro până la 1 euro. 00 euro. 0. 962 x (1 + 0.04) = 1.000

Pasul 4:

În final, la data expirării contractului, comerciantul va livra suma de 1 €. 00 euro și primiți $ 1. 50 de dolari SUA. Această tranzacție ar echivala cu o rată de rentabilitate fără risc de 15,6%, care poate fi determinată prin împărțirea a 1 $. 50 de dolari SUA cu 1 USD. 298 dolari SUA și apoi scăderea unu din răspunsul pentru a determina rata de rentabilitate în unitățile adecvate. (1, 50 / 1.298) - 1 = 0. 156

Mecanicii acestei strategii de arbitraj de interes acoperit sunt foarte importante pentru înțelegerea investitorilor, deoarece ilustrează de ce paritatea ratei dobânzii trebuie să fie valabilă în orice moment pentru a menține investitorii în a face profit nelimitat fără riscuri.

Legătura dintre contractele forward și alte instrumente derivate

După cum arată acest articol, contractele forward pot fi adaptate ca instrumente financiare foarte complexe. Lărgimea și adâncimea acestor tipuri de contracte se extinde exponențial atunci când se ține seama de diferitele tipuri de instrumente financiare care pot fi utilizate pentru implementarea unei strategii de contract pe termen lung. Printre exemple se numără utilizarea contractelor forward pe acțiuni cu titluri de valoare individuale sau portofolii de indici, contracte forward pe termen lung privind titlurile de valoare, cum ar fi facturile de trezorerie și contractele futures pe rata dobânzii, cum ar fi LIBOR, cunoscute mai bine în industrie ca rate forward acorduri.

În cele din urmă, investitorii ar trebui să înțeleagă că instrumentele derivate pe termen lung sunt de obicei considerate fundamentul contractelor futures, contractelor opționale și contractelor swap. Acest lucru se datorează faptului că contractele futures sunt în esență contracte futures standardizate care au un birou de schimb valutar și de compensare. Contractele de opțiuni sunt, în principiu, contracte forward, care oferă unui investitor o opțiune, dar nu o obligație, de a încheia o tranzacție la un moment dat. Contractele swap sunt, în esență, un acord cu lanțuri legate de contracte forward, care necesită acțiuni pe care investitorii trebuie să le ia periodic în timp.

Linia de fund

Odată ce legătura dintre contractele forward și alte instrumente derivate este înțeleasă, investitorii pot începe să realizeze rapid instrumentele financiare de care dispun, implicațiile pe care le au derivatele pentru gestionarea riscurilor și modul în care potențialul importantă este piața de instrumente financiare derivate către o serie de agenții guvernamentale, instituții bancare și corporații din întreaga lume.