În ultimul deceniu, comerțul algoritmic (AT) și tranzacționarea cu frecvențe înalte (HFT) au ajuns să domine lumea comercială, în special HFT. În perioada 2009-2010, 60% până la 70% din tranzacțiile din S.U.A. au fost atribuite HFT, deși acest procent a scăzut în ultimii ani.

Iată o privire în lumea tranzacțiilor algoritmice și de înaltă frecvență: cum sunt legate, beneficiile și provocările lor, utilizatorii principali și starea actuală și viitoare.

AD:

Structura și funcționarea

Mai întâi, rețineți că HFT este un subset al tranzacționării algoritmice și, la rândul său, HFT include tranzacționarea Ultra HFT. Algoritmii funcționează în esență ca intermediari între cumpărători și vânzători, HFT și Ultra HFT fiind o modalitate pentru comercianți de a valorifica discrepanțele de preț infinitezimale care ar putea exista doar pentru o perioadă minuscule de timp.

Comerțul algoritmic bazat pe reguli asistate de calculator utilizează programe dedicate care fac decizii automate de tranzacționare pentru a plasa comenzi. AT divizează comenzile de dimensiuni mari, plasează aceste comenzi divizate în momente diferite și chiar administrează comenzile comerciale după depunerea lor. (Vezi conexiunile: Elementele de bază ale tranzacționării algoritmice: Concepte și exemple .)

Ordinele de dimensiuni mari, de obicei făcute de fonduri de pensii sau companii de asigurări, pot avea un impact sever asupra nivelurilor prețurilor acțiunilor. AT dorește să reducă impactul acestui preț prin împărțirea comenzilor mari în mai multe comenzi de dimensiuni mici, oferind astfel comercianților un avantaj de preț. De asemenea, algoritmii controlează dinamic programul de trimitere a ordinelor către piață. Acești algoritmi citesc fluxurile de date de mare viteză în timp real, detectează semnalele de tranzacționare, identifică nivelurile adecvate ale prețurilor și apoi plasează comenzile comerciale odată ce identifică o oportunitate adecvată. De asemenea, pot detecta oportunități de arbitraj și pot plasa tranzacții bazate pe urmărirea tendințelor, evenimente de știri și chiar speculații.

HFT este o extensie a AT. Acesta gestionează comenzile comerciale de dimensiuni reduse pentru a fi trimise la piață la viteze ridicate, adesea în milisecunde sau microsecunde (o milisecundă este o mie o secundă, o microsecundă este o mie de milisecundă). Aceste comenzi sunt gestionate de algoritmi de mare viteză care replică rolul unui producător de piață. Algoritmii HFT implică în mod obișnuit destinații de plasare pe două fețe (buy-low și sell-high) într-o încercare de a beneficia de spread-uri bid-ask. De asemenea, algoritmii HFT încearcă să "simtă" orice comenzi în așteptare de mari dimensiuni, trimițând mai multe comenzi de dimensiuni mici și analizând modelele și timpul necesar executării tranzacției. Dacă simt o oportunitate, algoritmii HFT încearcă apoi să valorifice comenzile mari în așteptare, ajustând prețurile pentru a le umple și pentru a face profituri. (Vezi conexe: Strategii și secrete de tranzacționare de înaltă frecvență .)

Și la rândul său, Ultra HFT este un flux suplimentar specializat de HFT.Plătind o taxă suplimentară de schimb, firmele de comerț au acces pentru a vedea comenzile în așteptare cu o jumătate de secundă înainte de restul pieței.

Potențialul de profit al HFT

Exploatarea condițiilor de piață care nu pot fi detectate de ochiul uman, algoritmii HFT bancare privind găsirea unui potențial de profit în timpul ultra-scurt. Un exemplu este arbitrajul între futures și ETF-uri pe același indice subiacent.

Următoarele grafică din lucrarea de cercetare "Cursa de arme de tranzacționare de înaltă frecvență: licitații frecvente în lot ca răspuns la designul pieței" dezvăluie ce algoritmi HFT urmăresc să detecteze și să valorifice. Aceste grafice arată evoluția prețurilor de tip E-mini S & P 500 (ES) și SPDR S & P 500 ETF (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units 258. 85 + 0,16% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) la frecvențe diferite de timp. Cu cât este mai mare gradul de apropiere a graficelor, diferențele de preț mai mari se regăsesc între două valori mobiliare care, la prima vedere, arată perfect corelate.

Rețineți că axa pentru ambele instrumente este diferită. Diferențele de preț sunt semnificative, deși apar la aceleași niveluri orizontale.

Deci, ceea ce pare a fi perfect sincronizat cu ochiul liber se dovedește a avea un potențial de profit serios atunci când este văzut din perspectiva algoritmilor de fulger.

Evoluția tranzacționării automate

Pe piețele din S.U.A., SEC a autorizat schimburile electronice automate în 1998. Aproximativ un an mai târziu, HFT a început, timpul de execuție a comerțului fiind apoi de câteva secunde. Până în 2010, acest lucru fusese redus la milisecunde (vezi "Răbdarea și finanțele" ale Andrei Haldane, Andrew Haldane) și astăzi o sută de microsecundă este suficient timp pentru majoritatea deciziilor comerciale și a execuțiilor HFT. Având în vedere puterea tot mai mare de calcul, lucrul la frecvențe nanosecunde și picosecunde poate fi realizabil prin HFT în viitorul relativ apropiat.

Bloomberg raportează că, în 2010, HFT "a reprezentat peste 60% din volumul total al acțiunilor din SUA", care sa dovedit a fi o marcă de apă ridicată, până în 2013, acest procent a scăzut la aproximativ 50%. că în cazul în care în 2009, "comercianții de înaltă frecvență mutat aproximativ 3. 25 miliarde acțiuni pe zi. În 2012, au fost 1,6 miliarde pe zi "și" profiturile medii au scăzut de la aproximativ o zecime dintr-un penny pe acțiune la un douăzeci de un ban. "

Participanții HFT și Marketplace

tranzacționarea HFT trebuie să aibă cel mai scăzut latență de date (întârzieri în timp) și nivelul maxim posibil de automatizare. Astfel, participanții preferă să tranzacționeze pe piețe cu niveluri ridicate de capacități de automatizare și integrare în platformele lor de tranzacționare. Acestea includ NASDAQ, NYSE, Direct Edge și BATS.

HFT este dominată de societăți comerciale cu răspundere limitată și cuprinde mai multe valori mobiliare, inclusiv acțiuni, instrumente financiare derivate, fonduri de indice și ETF-uri, valute și instrumente cu venit fix. Un raport al Deutsche Bank din 2011 a constatat că, în prezent, participanții la HFT, societățile comerciale cu drepturi de proprietate au constituit 48%, birourile de tranzacționare proprietate ale brokerilor cu servicii multiple au reprezentat 46%, iar fondurile speculative de aproximativ 6%.Numele majore în spațiu includ firme de tranzacționare proprietate precum KWG Holdings (formată din fuziunea dintre Getco și Knight Capital) și birourile de tranzacționare ale unor firme instituționale mari precum Citigroup (C CCitigroup Inc73, 80-0, 34% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ), JP Morgan (JPM JPMJPMorgan Chase & Co100, 78-0, 62% și Goldman Sachs GS GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0. 37% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). Pentru HFT, participanții au nevoie de următoarea infrastructură:

Computerele de mare viteză, care necesită upgrade-uri hardware regulate și costisitoare;

• Co-locație. Aceasta este o facilitate de obicei cu costuri ridicate care plasează calculatoarele dvs. de tranzacționare cât mai aproape de serverele de schimb, pentru a reduce în continuare întârzierile în timp;
• feed-uri de date în timp real, care sunt necesare pentru a evita chiar o întârziere de microsecundă care poate avea un impact asupra profitului; și
• Algoritmi de calcul, care sunt inima AT și HFT.
• Beneficiile HFT

HFT este benefic pentru comercianți, dar nu ajută piața globală? Unele beneficii pe piață pe care susținătorii HFT le menționează includ:

Diferențele dintre ofertă și ofertă s-au redus semnificativ datorită tranzacționării HFT, ceea ce face piețele mai eficiente. Dovezile empirice includ că, după ce autoritățile din Canada, în aprilie 2012, au impus taxe care au descurajat HFT, studiile au sugerat că "rata de ofertă-cerere

• a crescut cu 9%>, probabil datorită scăderii tranzacțiilor HFT. ( Liquidity Improved by Trading High Frequency (HFT) ) și astfel ușurează efectele fragmentării pieței
• HFT asistă în procesul de descoperire a prețurilor și de formare a prețurilor, deoarece se bazează pe un număr mare de comenzi (vezi link-ul Cum investitorul cu amănuntul profită de tranzacționarea de înaltă frecvență )
• Provocările HFT Oponenții HFT susțin că algoritmii pot fi programați să trimită sute de fake comenzi și anulare a acestora în următoarea secundă.Acest "spoofing" creează momentan un punct fals de cerere / ofertă care duce la anomalii ale prețurilor, care pot fi exploatate de comercianții HFT în avantajul lor.În 2013, SEC a introdus Market Information Data Analytics System (MIDAS), care promovează mai multe piețe r de date la frecvențe milisecunde pentru a încerca și pentru a captura activități frauduloase cum ar fi "spoofing". Alte obstacole în calea creșterii HFT sunt costurile ridicate de intrare, care includ:

dezvoltarea algoritmilor;

crearea de platforme de execuție a tranzacțiilor de mare viteză pentru executarea comercială la timp;

infrastructura de construcție care necesită upgrade-uri frecvente la costuri ridicate; și

• taxele de abonament la fluxurile de date.
• De asemenea, piața HFT a devenit aglomerată, participanții încercând să obțină un avantaj față de concurenții lor prin îmbunătățirea constantă a algoritmilor și adăugarea la infrastructură. Datorită acestei "curse a înarmărilor", comercianții devin din ce în ce mai greu să valorifice anomaliile prețurilor, chiar dacă au cele mai bune computere și rețele de vârf.
• Și perspectiva unor dificultăți costisitoare îi sperie și pe potențialii participanți.Câteva exemple includ "Flash Crash" din 6 mai 2010 (vezi
• Ce a cauzat flash-ul?

) unde comenzile de vânzare declanșate de HFT au condus la o scădere impulsivă de 600 de puncte în indexul DJIA. în cazul Knight Capital, rege al HFT pe NYSE, a instalat un nou software pe 1 august 2012 și a cumpărat și a vândut accidental acțiuni de 7 miliarde de dolari în prețuri nefavorabile, în valoare de 7 miliarde de dolari, iar Knight a fost forțat să își rezolve pozițiile, costându-i 440 milioane într-o zi și erodând 40% din valoarea firmei, achiziționată de o altă firmă HFT, Getco, pentru a forma KCG Holdings, entitatea rezultată în urma concentrării continuă să se lupte.

Deci unele blocaje majore pentru creșterea viitoare a HFT sunt potențialul său de scădere a profitului, costurile operaționale ridicate, perspectiva unor reglementări mai stricte și faptul că nu există loc de eroare, deoarece pierderile se pot executa rapid în milioane. Current State

HFT

HFT ca potențial de creștere de peste mări. Bursele de valori de pe tot globul se deschid până la conceptul și th Uneori, companiile HFT sunt binevenite, oferind tot sprijinul necesar. Pe de altă parte, au fost intentate procese împotriva schimburilor pentru presupusul timp-avantaj necuvenit pe care îl au companiile HFT. Pe fondul creșterii opoziției, Italia a fost prima țară care a introdus o taxă specială pentru HFT în 2013, urmată de Franța. Un studiu efectuat de autoritățile americane a evaluat impactul TFU asupra volatilității rapide a pieței de trezorerie pe 15 octombrie 2014. Deși a constatat că "nu a existat o singură cauză a turbulențelor", studiul nu sa pronunțat potențialul riscurilor viitoare cauzate de HFT, fie în ceea ce privește impactul asupra prețurilor, lichidității sau volumelor de tranzacționare. Linia de fund

Creșterea vitezei de calculator și a dezvoltării algoritmului a creat posibilități aparent nelimitate în tranzacționare. Dar AT și HFT sunt exemple clasice de evoluții rapide care, de ani de zile, au depășit regimurile de reglementare și au permis avantaje masive pentru o mână relativă de firme de tranzacționare. În timp ce HFT poate oferi oportunități reduse în viitor comercianților de pe piețele stabilite, cum ar fi S.U., unele piețe emergente ar putea fi totuși destul de favorabile pentru asociațiile HFT cu mize mari.