În fiecare sezon al câștigurilor, companiile cu capital mare nu au ținta estimată. În ziua anunțului, prețul unei companii poate suferi modificări inexplicabile. În cele mai multe cazuri, există puține modificări substanțiale într-o companie, dintr-o perspectivă strategică și fundamentală. În cazul în care deviațiile mici de penny în rezultatul EPS pot muta piața pentru mai bine sau mai rău, atunci ce măsură de rentabilitate pe termen lung poate conta un investit aspru? Un răspuns posibil constă în venitul net din exploatare (NOI), o evaluare în valoare metrică. (Aflați mai multe, în Înțelegerea declarației privind veniturile .)

-> ->

IN FOTOGRAFIILE: 9 Indicatori de investitii simtitori pe care trebuie sa stii

Definirea venitului operational net Rapoartele se vor referi adesea la NOI ca NOPAT (profit net operațional minus impozite ajustate). Indiferent de acronimul utilizat, conceptul de bază este simplu și exprimat după cum urmează:

NOI = venit din exploatare * (rata 1)

Câștigurile înainte de dobânzi și impozite (EBIT) sunt adesea utilizate ca un proxy pentru venitul din exploatare real, astfel încât NOI este de asemenea definit după cum urmează:

NOI = EBIT * (rata 1-taxă)

[Notă: Din motive de simplitate, deduceți cota de impozitare ca 35%, o rată care poate fi considerată a fi aplicabilă majorității firmelor.]

Folosirea NOI pentru evaluarea companiilor

Deși venitul net al firmei și câștigurile ulterioare pe acțiune (EPS) reprezintă linia minimă de bază, NOI este adesea la fel de relevantă și mai sigură decât venitul net din următoarele două motive:

1. Este mai dificil de manipulat NOI

Principiile contabile general acceptate (GAAP) ale diferitelor guverne arată clar ce venituri și cheltuieli se încadrează în veniturile din exploatare: prin urmare, NOI nu ar trebui să fie creativi. Cu alte cuvinte, este inoportun ca administrația să elimine cheltuielile discutabile din calculul veniturilor din exploatare, dacă aceste cheltuieli fac parte din operațiunile recurente. Este, de asemenea, nejustificat să se clasifice veniturile unice, cum ar fi articolele speciale și vânzările de activități întrerupte, ca parte a calculului veniturilor din exploatare și al NOI. De ce? Contabilitatea slabă poate fi confesătoare atât din perspectiva investitorilor, cât și din perspectiva prețurilor. Acest lucru este valabil mai ales în mediul economic actual, în care cel mai mic indiciu de fraudă potențială poate trimite prețul acțiunilor într-un coș de gunoi. Pe de altă parte, venitul net poate fi modificat în mod considerabil de elementele de sub linie, cum ar fi schimbările în principiile contabile, elementele speciale și vânzările de operațiuni întrerupte. Fiecare firmă este unică și ar trebui analizată pe baza acestui principiu. NOI, definit ca un element de mai sus și calculat fără modificări unice, nu este susceptibil de efectele potențiale ale câștigurilor sau pierderilor izolate care pot avea un impact semnificativ asupra venitului net.La fel cum fluxul de numerar al operațiunilor este adesea văzut ca o măsură mai curată a puterii generale a unei firme, tendința și direcția venitului net din exploatare pot fi privite ca o alternativă la venitul net din același motiv: este mult mai greu de manipulat.

2. NOI este o măsură cheie în evaluarea stocurilor și gestionarea activelor

De ce este folosit NOI în prognoză? De ce este o înregistrare puternică a creșterii durabile a NOI, adesea văzută ca favorabilă? Există un al doilea motiv pentru calcularea NOI. Fără influența acestor potențiale distorsiuni de sub linie, NOI este în mare măsură măsura utilizată de profesioniștii în managementul investițiilor pentru a prognoza nu numai evoluția viitoare a câștigurilor, ci și direcția fluxului de numerar liber al firmei. Cele două forme de flux de numerar liber, care sunt fluxul de numerar gratuit către firma (FCFF) sau fluxul de numerar gratuit în capitaluri proprii (FCFE), domină tehnicile actuale de evaluare a intereselor instituționale mari și a fondurilor mutuale. Ambele măsuri pot fi calculate prin adăugarea de depreciere și scăzând atât schimbarea firmei în capitalul circulant, cât și ieșirile legate de cheltuielile de capital. Dacă fondurile de pensii și fonduri mutuale în valoare de mai multe miliarde de dolari plasează comenzi enorme pe termen lung pe baza tehnicilor de model de flux de numerar liber, atunci NOI, care este rădăcina atât a prognozei FCFF cât și a FCFE, este esențială pentru acest proces de evaluarea stocurilor. (Aflați mai multe, în
Reverse Engineering ROE .) Concluzie

Pe scurt, NOI este o alternativă informativă și constructivă a venitului net. Mass-media are o aventură de lungă durată cu EPS. În multe privințe, această raportare are sens, din moment ce surprizele de câștiguri pot avea un impact asupra prețurilor pe termen scurt și este ușor pentru un comentator non-tehnic să raporteze dacă o firmă a căzut sau nu în conformitate cu obiectivele EPS. Acest accent trimestrial al EPS este puțin probabil să se schimbe. În multe țări, cum ar fi Germania, raportarea trimestrială este în mare parte inexistentă, iar raportarea semestrială este norma. Cu toate acestea, este înțelept să analizăm modul în care veniturile din exploatare ale unei firme și NOI au fost efectuate în comparație cu cifra de anul trecut și dacă există sau nu un trend pozitiv sau negativ la orizont. Urmărind aceste două rezultate, câteva linii deasupra venitului net din contul de profit și pierdere pot fi relevante nu numai în ceea ce privește performanțele operaționale anterioare, ci și mai semnificative pentru o perspectivă viitoare. NOI și fiabilitatea acesteia se află în centrul tehnicilor de evaluare a stocului pe scară largă bazate pe fluxurile de numerar generate și prognozate.