Achiziționarea de acțiuni înapoi poate fi o modalitate rezonabilă pentru companii să folosească bani în plus. Dar, în multe cazuri, este doar un pas pentru a stimula câștigurile și, chiar mai rău, un semnal că societatea a depășit ideile bune. Aceasta înseamnă că investitorii nu își pot permite să efectueze preluări la valoarea nominală. Aflați cum să examinați dacă o răscumpărare reprezintă o mișcare strategică de către o companie sau una disperată.

Când serviciul Buybacks funcționează

Retragerea acțiunilor se realizează atunci când o companie achiziționează și retrage o parte din acțiunile sale restante. Acest lucru poate fi un lucru minunat pentru acționari deoarece, după cumpărarea acțiunilor, vor deține o parte mai mare a companiei și, prin urmare, o parte mai mare din fluxul de numerar și câștigurile sale.

În teorie, managementul va continua să efectueze preluări de acțiuni, deoarece acestea oferă cea mai mare rentabilitate potențială pentru acționari - o rentabilitate mai bună decât ar putea obține de la extinderea operațiunilor pe noi piețe, investirea în marcă sau în oricare alte utilizări pe care compania le are bani gheata. Dacă o companie care are potențialul de a utiliza numerar pentru a continua expansiunea operațională alege în schimb să-și cumpere stocul, atunci ar putea fi un semn că acțiunile sunt subevaluate. Semnalul este chiar mai puternic dacă managerii de top își cumpără acțiuni pentru ei înșiși. (Pentru a afla mai multe, citiți Cum cumpărați răsturnarea Raportul preț-la-carte .

Cel mai important, achizițiile de acțiuni pot fi o abordare destul de scăzută a riscului pentru companii de a utiliza numerar suplimentar. Reinvestirea de numerar în, să zicem, R & D sau noul produs nou poate fi foarte riscantă. Dacă aceste investiții nu se plătesc, acele banii câștigați cu greu se reduc. Utilizarea numerarului pentru achitarea achizițiilor poate fi și periculoasă. Fuziunile nu se ridică niciodată la așteptări. Vânzările de acțiuni, pe de altă parte, permit companiilor să investească singure atunci când sunt siguri că acțiunile lor sunt subevaluate și oferă o rentabilitate bună pentru acționari. (Pentru mai multe detalii, vezi cum puteți Utilizați valoarea de întrerupere pentru a găsi companii subevaluate .)

Când buyback-urile nu reușesc

Uneori, cumpărarea de acțiuni poate fi un lucru minunat. Dar de multe ori, ele pot fi o idee proastă și pot afecta acționarii. Acest lucru se poate întâmpla atunci când buyback-urile se fac în următoarele situații:

1. Atunci când S iepure s A este supraevaluat

Pentru începători, răscumpărarea ar trebui urmată numai atunci când conducerea este foarte sigură că acțiunile sunt subevaluate . La urma urmei, companiile nu sunt diferite de investitorii obișnuiți. Dacă o companie cumpără acțiuni cu câte 15 USD fiecare, în cazul în care acestea sunt în valoare de numai 10 USD, compania face o decizie de investiții proastă. O companie care cumpără acțiuni supraevaluate distruge valoarea acționarilor și ar fi mai bine să plătească acea numerar ca dividend, astfel încât acționarii să o poată investi mai eficient. (Aflați ce pot face dividendele pentru portofoliul dvs. în Puterea creșterii dividendelor .)

2. Pentru a stimula câștigurile pe acțiune

Buyback-urile pot stimula EPS. Când o companie intră pe piață pentru a-și cumpăra propriul stoc, ea scade numărul de acțiuni restante. Aceasta înseamnă că veniturile sunt distribuite între mai puține acțiuni, crescând câștigurile pe acțiune. Ca urmare, mulți investitori aplaudă cumpărările de acțiuni, deoarece consideră că EPS crește ca o abordare sigură a creșterii valorii acțiunilor.

Dar nu te lăsa păcălit. Spre deosebire de înțelepciunea populară (și, în multe cazuri, de înțelepciunea consiliilor de administrație), creșterea EPS nu crește valoarea fundamentală. Companiile trebuie să cheltuiască bani pentru achiziționarea acțiunilor; investitorii, la rândul lor, își ajustează valorile pentru a reflecta reducerile atât în ​​numerar, cât și în acțiuni. Rezultatul, mai devreme sau mai târziu, este o anulare a impactului de câștiguri pe acțiune. Cu alte cuvinte, câștigurile mai mici în numerar împărțite între mai puține acțiuni nu vor produce o schimbare netă a câștigurilor pe acțiune.

Bineînțeles, o mulțime de entuziasm este generat de anunțarea unui buyback major, deoarece perspectiva unui EPS chiar de scurtă durată poate oferi prețurile acțiunilor un pop-up. Dar, cu excepția cazului în care răscumpărarea este înțeleaptă, singurele câștiguri sunt acele investitori care își vând acțiunile la știri. Nu există un beneficiu mic, dacă este cazul, pentru acționarii pe termen lung. (Pentru mai multe informații, consultați Cum se evaluează calitatea EPS .)

3. Pentru directorii beneficiari

Mulți directori primesc cea mai mare parte a compensației lor sub formă de opțiuni de acțiuni. În consecință, buyback-urile pot servi unui scop: deoarece opțiunile de acțiuni sunt exercitate, programele de răscumpărare absorb stocul excedentar și compensă diluția valorilor acțiunilor existente și orice reducere potențială a câștigurilor pe acțiune.

Mersând stocul suplimentar și păstrând EPS-ul, buyback-urile reprezintă o modalitate convenabilă pentru directori de a-și maximiza averea proprie. Este o modalitate prin care aceștia să mențină valoarea acțiunilor și opțiunile de acțiune. Unii directori pot fi chiar tentați să urmărească cumpărări de acțiuni pentru a stimula prețul acțiunilor pe termen scurt și apoi să-și vândă acțiunile. Mai mult, primele mari pe care le primesc directorii executivi sunt adesea legate de câștigurile pe acțiuni și de creșterea câștigurilor pe acțiune, astfel încât acestea au un stimulent să efectueze preluări de capital, chiar și atunci când există modalități mai bune de a cheltui banii sau când acțiunile sunt supraevaluate. (Aflați mai multe în Paginile de la Ghidul rău al CEO .

4. Vânzările care utilizează banii împrumutați

Pentru directori, tentația de a utiliza datoria pentru a finanța câștigurile de achiziție a acțiunilor poate fi greu de rezistat. Compania ar putea crede că fluxul de numerar pe care îl folosește pentru a-și plăti datoria va continua să crească, aducând fondurile acționarilor înapoiate în acord cu împrumuturile în timp util. Dacă au dreptate, vor arăta destepti. Dacă greșesc, investitorii vor fi răniți. Managerii, de altfel, au tendința de a presupune că acțiunile companiilor lor sunt subevaluate - indiferent de preț. Când este făcută cu împrumut, răscumpărarea acțiunilor poate afecta ratingurile de credit, deoarece acestea scurgeri de rezerve de numerar care pot servi ca o pernă dacă vremurile devin grele.

Unul dintre motivele luate pentru a obține o datorie crescută pentru a finanța o răscumpărare a acțiunilor este că este mai eficient deoarece dobânzile la datorii sunt scutite de impozit, spre deosebire de dividende.Cu toate acestea, datoria trebuie rambursată la un moment dat. Amintiți-vă, ceea ce devine o companie în dificultăți financiare nu este lipsa de profit, ci lipsa de bani.

5. Pentru a descuraja un dobânditor

În unele cazuri, o răscumpărare cu efect de levier poate fi folosită ca mijloc de a împiedica un ofertant ostil. Compania preia datorii importante semnificative pentru a răscumpăra acțiuni printr-un program de răscumpărare. Astfel de preluări cu efect de levier pot avea succes în reducerea ofertelor ostile, atât prin creșterea valorii acțiunilor (sperăm), cât și prin adăugarea unei mari părți din datoriile nedorite la bilanțul companiei.

6. Nu este altundeva să pună banii

Este foarte greu să vă imaginați un scenariu în care buyback-urile sunt o idee bună, cu excepția cazului în care buyback-urile sunt efectuate atunci când compania consideră că prețul acțiunilor este mult prea scăzut. Dar, din nou, dacă societatea este corectă și acțiunile sale sunt subevaluate, probabil că se vor recupera oricum. Astfel, companiile care cumpără acțiuni înapoi admit, în fapt, că nu își pot investi efectiv fluxul de numerar rezervat.

Chiar și cel mai generos program de cumpărare nu merită prea mult pentru acționari, dacă se face în mijlocul performanței financiare slabe, al unui mediu de afaceri dificil sau al unei scăderi a rentabilității companiei. Prin acordarea unei ascensări temporare EPS, cumpărările de acțiuni pot atenua lovitura, dar nu pot inversa lucrurile atunci când o companie are probleme. ( ) Concluzii

În calitate de investitori, ar trebui să ne uităm mai îndeaproape la buyback-urile de acțiuni. Consultați rapoartele financiare pentru detalii. A se vedea dacă stocul este acordat angajaților și dacă acțiunile răscumpărate sunt cumpărate atunci când acțiunile sunt un preț bun. O companie care cumpără din stoc supraevaluat - în special cu o mulțime de datorii - distruge valoarea acționarilor. Împărțirea planurilor de răscumpărare nu este întotdeauna rău. Dar ele pot fi. Deci, hai să fim atenți acolo. (Pentru mai multe detalii, consultați

O defalcare a stocurilor de cumpărare .)