Trimiteți un videoclip // www. Investopedia. com / termeni / o / achiziție. asp

Ce este o achiziție

AD:

O achiziție este o acțiune corporativă în care o companie cumpără cel mai mult, dacă nu chiar toate, participațiile unei alte companii pentru a-și asuma controlul. O achiziție apare atunci când o companie de cumpărare obține mai mult de 50% de proprietate într-o companie țintă. În cadrul schimbului, societatea absorbantă achiziționează adesea acțiuni și alte active ale societății vizate, ceea ce permite societății absorbante să ia decizii cu privire la activele nou achiziționate fără aprobarea acționarilor societății țintă. Achizițiile pot fi plătite în numerar, în stocul societății absorbante sau într-o combinație a celor două.

Achiziționarea de contracte uriașe domină secțiunea de afaceri a ziarului, cum ar fi cumpărarea de către Dow Chemical a companiei DuPont pentru suma de 130 de miliarde de dolari în 2015. Într-un anumit an, cu toate acestea, mult mai mult întreprinderile mici și mijlocii se îmbină și se achiziționează unul altuia decât întreprinderile mari.

De ce să faci o achiziție?

Companiile efectuează achiziții din diverse motive. Acestea pot căuta să realizeze economii de scară, o cotă de piață mai mare, sinergie crescută, reduceri de costuri sau oferte noi de nișă. Dacă doresc să-și extindă operațiunile într-o altă țară, cumpărarea unei companii existente poate fi singura modalitate viabilă de a intra pe o piață străină sau cel puțin cel mai ușor: afacerea achiziționată va avea deja personal propriu (atât forță de muncă, cât și management) o marcă și alte active necorporale, asigurându-se că societatea absorbantă va începe cu o bună bază de clienți.

Achizițiile sunt adesea făcute ca parte a strategiei de creștere a unei companii atunci când este mai avantajos să preiați operațiunile unei firme existente decât să se extindă singură. Întreprinderile mari consideră că este dificil să se mențină în creștere fără a se pierde eficiența. Fie pentru că firma devine prea birocratică, fie se confruntă cu constrângeri de resurse fizice sau logistice, în cele din urmă vârfurile de productivitate marginală. Pentru a găsi o creștere mai mare și noi profituri, firma mare poate căuta companii tinere promițătoare să dobândească și să se integreze în fluxul de venituri.

Atunci când o industrie atrage prea multe firme concurente sau când oferta firmelor existente crește prea mult, companiile pot căuta achiziții ca o modalitate de a reduce capacitatea excesivă, de a elimina concurența sau de a se concentra asupra celor mai productivi furnizori.

Dacă apare o nouă tehnologie care ar putea crește productivitatea, o companie poate decide că este cel mai eficient din punct de vedere al costurilor să cumpere un concurent care are deja tehnologia.Cercetarea și dezvoltarea pot fi prea dificile sau prea mult timp, astfel încât compania oferă să cumpere activele existente ale unei companii care a trecut deja prin acest proces.

Care este diferența dintre o achiziție și o preluare?

Nu există o diferență tangibilă sau tehnică între o achiziție și o preluare; ambele cuvinte pot fi folosite interschimbabil, deși au conotații ușor diferite. De obicei, "preluarea" sugerează că societatea țintă se opune sau nu este cumpărată. În schimb, "achiziția" este frecvent folosită pentru a descrie mai multe tranzacții amiabile sau poate fi utilizată împreună cu cuvântul "fuziune", în care ambele companii (de obicei de dimensiuni aproximativ egale) sunt dispuse să se unească, uneori pentru a forma oa treia companie.

Achiziții prietenoase și invazive

Achizițiile pot fi fie prietenoase, fie ostile. Achiziții amiabile apar atunci când firma țintă își exprimă acordul de a fi achiziționat. Achizițiile ostile nu au același acord din partea companiei-țintă, iar firma care achiziționează trebuie să cumpere în mod activ mize mari ale companiei țintă pentru a câștiga majoritatea.

Achizițiile prietenoase lucrează adesea spre un beneficiu reciproc atât pentru companiile care achiziționează, cât și pentru cele vizate. Companiile dezvoltă strategii pentru a se asigura că societatea achizitoare achiziționează activele adecvate, inclusiv revizuirea situațiilor financiare și a altor evaluări și că achiziția contabilizează orice obligații care ar putea apărea împreună cu activele. Odată ce ambele părți sunt de acord cu termenii și îndeplinesc orice prevederi legale, cumpărăturile înaintează.

Achizițiile nepotrivite, mai frecvent denumite preluări ostile, apar atunci când compania vizată nu acceptă achiziția. În acest caz, societatea absorbantă trebuie să încerce să adune o participație majoritară pentru a forța achiziția să avanseze. Pentru a achiziționa miza necesară, societatea absorbantă poate produce o ofertă de ofertă destinată să încurajeze acționarii actuali să-și vândă exploatațiile în schimbul unui preț de piață de mai sus. Pentru a finaliza, o notificare de achiziție de 30 de zile trebuie depusă la Comisia pentru Valori Mobiliare (SEC), cu o copie adresată consiliului de administrație al companiei vizate.

Prețurile și achizițiile în acțiuni

În ambele cazuri, societatea absorbantă oferă adesea o primă pe prețul de piață al acțiunilor companiei vizate pentru a atrage acționarii să vândă. De exemplu, oferta News Corp. de a achiziționa Dow Jones în 2007 a fost egală cu o primă de 65% față de prețul de piață al acțiunilor.

Atunci când o firmă dobândește o altă entitate, există de obicei un efect previzibil pe termen scurt asupra prețului acțiunilor celor două companii. În general, acțiunile societății absorbante vor scădea, în timp ce stocul companiei vizate va crește.

Motivul pentru care stocul companiei vizate crește de obicei este, bineînțeles, prima pe care societatea achizitoare o plătește în mod obișnuit pentru țintă.

Actiunile companiei achizitoare se diminueaza de obicei din mai multe motive. În primul rând, așa cum am menționat mai sus, compania achizitoare trebuie să plătească mai mult decât compania vizată merită în prezent să facă trecerea.Dincolo de aceasta, există adesea o serie de incertitudini legate de achiziții. Iată câteva dintre problemele pe care le-ar putea întâmpina compania de preluare în cursul unei achiziții:

Un proces turbulent de integrare: probleme asociate cu integrarea diferitelor culturi la locul de muncă

• Productivitate pierdută din cauza luptei de putere de management
• Datorii sau cheltuieli adiționale pentru a face achiziția
• Probleme contabile care slăbesc poziția financiară a societății de preluare, inclusiv taxele de restructurare și fondul comercial
• Modalități de finanțare a unei achiziții

O companie de achiziție poate finanța o achiziție prin atragerea de capital privat, sau o tranzacție de finanțare de tip mezanin care implică atât elemente de finanțare a datoriei, cât și a capitalului propriu. Este, de asemenea, obișnuit ca vânzătorii să finanțeze o parte a unei achiziții; finanțarea vânzătorului este mai frecventă în legătură cu un împrumut bancar.

Încă de la criza financiară din 2007-2008, când mulți creditori au fost arși de datorii toxice, acumularea de fonduri pentru a dobândi o companie-țintă a devenit mai dificilă. Creditorii și-au modificat criteriile de acordare a creditului prin majorarea cerințelor de plată și examinarea cu atenție a fluxului de numerar potențial.

Finanțarea cu capital privat

ia adesea forma de capital de risc - un fond de fonduri gestionat profesional, care investesc în oportunități de creștere înaltă - sau firme de private equity. Acest lucru nu este întotdeauna cazul, dar sa dovedit a fi un mijloc eficace de strângere de fonduri din surse dispersate și de direcționare către oportunități antreprenoriale. Finanțarea de capitaluri proprii

implică vânzarea de către cumpărător a unor valori mobiliare pentru a strânge bani, apoi cu acești bani atât pentru tranzacția de achiziție, cât și pentru a furniza numerar suplimentar pentru noua companie. Finanțarea bancară

are o varietate de forme . Cea mai obișnuită este obținerea unui împrumut bazat pe fluxul de numerar, caz în care banca examinează fluxul de numerar, sarcina datoriei și marjele de profit ale companiei țintă. Finanțele companiei țintă sunt mai importante decât cele ale societății care achiziționează; la urma urmei, compania-țintă este activul care generează în cele din urmă profiturile care sunt utilizate pentru a rambursa împrumutul. Dacă există o finanțare a vânzătorilor, societatea vizată poate prelua nota reală după ce compania achizitoare efectuează plata în avans.

Finanțarea pe bază de active este o altă opțiune. Într-un împrumut pe bază de active, creditorul analizează garanția (inventarul, creanțele și activele fixe ale întreprinderii țintă), mai degrabă decât fluxul de numerar și împrumutul datorie.

Evaluarea unui candidat de achiziție

Înainte de a efectua o achiziție, este imperativ ca o companie să evalueze dacă obiectivul său este un candidat bun. De fapt, ofițerii companiilor au datoria fiduciară de a efectua o diligență detaliată înainte de a efectua orice achiziție.

Primul pas în evaluarea unui candidat de achiziție este determinarea dacă prețul solicitat este rezonabil. Valorile pe care investitorii le folosesc pentru a plasa o valoare pe un obiectiv de achiziție variază de la industrie la industrie; una dintre achizițiile principale nu reușește să aibă loc este că prețul cerut pentru compania țintă depășește aceste valori.

Cumpărătorii potențiali ar trebui să examineze, de asemenea, sarcina datoriei companiei vizate. O companie cu datorii rezonabile la o rată a dobânzii ridicată pe care o companie mai mare ar putea să o refinanțeze mult mai puțin este un candidat primar de achiziție; obligațiile neobișnuit de mari ar trebui să trimită un potențial investitor unui drapel roșu. (Ceea ce sa numit cea mai gravă afacere din istoria finanțelor americane, achiziția Bank of America din 2008 a Countrywide Financial a avut loc prin nerecunoașterea unor astfel de obligații: vezi

De ce este importantă diligența înaintea unei achiziții de companie? . În timp ce majoritatea afacerilor se confruntă cu un proces din când în când - companii uriașe cum ar fi Walmart se datorează în judecată de mai multe ori pe zi - un candidat bun de achiziție este unul care nu are de-a face cu un nivel de litigiu care depășește ceea ce este rezonabil și normal pentru industrie și mărime. Un obiectiv bun de achiziție are situații financiare curate și organizate. Acest lucru facilitează investitorul să facă diligența și să execute preluarea cu încredere; de asemenea, ajută la prevenirea dezvăluirii surprizelor nedorite după finalizarea achiziției.

Trei dintre cele mai mari achiziții ale istoriei de finanțe

La sfârșitul anilor 1990 au avut loc o serie de achiziții în valoare de mai multe miliarde de dolari, care nu au fost văzute anterior. De la Yahoo! a fost achiziționată de Broadcast în valoare de 6 miliarde de dolari. com la Home @ aproape 7 miliarde dolari achiziționarea de Excite, companiile au fost interesate de creștere acum, profitabilitatea mai târziu (dacă vreodată). În primele câteva săptămâni ale anului 2000, astfel de achiziții au atins punctul lor de vedere.

AOL și serviciul Time Warner

AOL, cel mai mediatizat serviciu online al zilei, a construit o bază de abonament remarcabilă de 30 de milioane de oameni, oferind o suită de software (disponibilă pe compact discuri) de ore libere. Da, utilizarea internetului a fost măsurată în ore în acel moment și va trebui să utilizați serviciul non-stop, timp de o lună la un moment dat, pentru a profita de oferta în întregime.

Între timp, Time Warner a fost condamnat ca o companie "vechi", în ciuda faptului că avea afaceri tangibile (publicare, televiziune și altele) și o declarație de venituri de invidiat. Într-o prezentare plină de încredere, tânărul a început să achiziționeze uriașul gigant pentru suma de 164 miliarde de dolari, înfruntând toate înregistrările. Importanța relativă a celor două companii a fost dezvăluită în noua denumire a entității, AOL Time Warner.
Doi ani mai târziu, AOL Time Warner a pierdut 99 de miliarde de dolari. Valoarea de piață a noii companii a scăzut cu 200 de miliarde de dolari, sau semnificativ mai mare decât dimensiunea achiziției inițiale. AOL ar fi fost mai bine să retragă facturile de 350 de milioane de dolari și să le arunce pe foc. Câțiva ani mai târziu, companiile au citat diferențe ireconciliabile și au încheiat căsătoria. Astăzi Time Warner este de 60 $. 0 miliarde de companii; cumpărătorul său anterior a fost achiziționat de Verizon în 2015 pentru 4 dolari. 4 miliarde de euro.

Vodafone și Mannesmann

Totuși, preluarea efemeră a Time Warner de către AOL este doar titularul de înregistrare al emisferei occidentale. Cu câteva luni mai devreme, compania britanică de telecomunicații Vodafone a încheiat o preluare rară, dacă nu complet ostilă, a furnizorului de servicii wireless din Germania, Mannesmann.Contractul Vodafone / Mannesmann a costat 183 miliarde de dolari, în 1999 - sau mai exact, 183 miliarde dolari în 1999, stoc Vodafone. Vodafone a oferit și Mannesmann a acceptat în cele din urmă. Afacerea ar fi fost istorică chiar și fără cifra monetară superlativă, deoarece aceasta reprezenta prima preluare străină în istoria germană modernă. Astăzi, Mannesmann supraviețuiește sub numele de Vodafone D2, care operează exclusiv în Germania ca filială deținută în întregime de către părintele său U. K.

Express Scripts și Medco
Achizițiile la nivel mondial au scăzut considerabil în deceniul următor. Valoarea tuturor achizițiilor corporative în 2011 a fost mai mică decât numărul corespunzător de la 14 ani mai devreme. De fapt, cea mai mare achiziție propusă a perioadei niciodată nu a cedat. Similar cu afacerea Vodafone / Mannesmann, aceasta ar fi implicat cel de-al doilea cel mai mare furnizor american de telefonie mobilă, AT & T, achiziționând numărul patru T-Mobile pentru 39 de miliarde de dolari. (Continuând paralela, T-Mobile este o filială a Germaniei Deutsche Telekom.) Chiar dacă acordul a fost aprobat de părți atât de diverse ca grupurile de interes special, majoritatea avocaților generali și multiple sindicate, Departamentul de Justiție al Statelor Unite a citat motive antitrust și a dat în judecată. Principalii s-au retras, lăsând o afacere mult mai puțin cunoscută ca fiind cea mai mare licitație a anului.

În 2012, scripturile Express de la St. Louis au cumpărat Medco pentru 29 de miliarde de dolari. Ambele companii administrează programe de prescripție de droguri, procesează și plătesc creanțele și acționează în mod indirect ca cumpărători în vrac pentru milioane de clienți. De la achiziție, se estimează că unul din trei americani intră acum sub aegis Express Scripts.
După achiziție

Cea mai mare parte a atenției în cursul unei achiziții se îndreaptă spre evaluarea, cotele de piață și legalitatea. Este puțină atenție la ceea ce se întâmplă în urma, deși succesul unei achiziții depinde, de obicei, de modul în care noua companie se ocupă de numeroasele sale responsabilități. Trebuie creată o nouă structură corporativă logică. Resursele trebuie redistribuite spre cele mai valoroase scopuri. Procesele și informațiile contabile trebuie combinate într-un mod legal, eficient din punct de vedere fiscal. Relațiile de afaceri preexistente ar trebui reevaluate - inclusiv relațiile cu personalul.

Cu excepția cazurilor rare, compania achizitoare trebuie să învețe noi operațiuni, clienți noi și noi furnizori. În primul rând, noua proprietate trebuie să-și întâlnească noii angajați. Acești angajați sunt susceptibili de a fi îngrijorați de starea lor de muncă și de o cultură în schimbare. Este responsabilitatea noii conduceri să comunice eficient, să ia decizii oneste și corecte și să încerce să minimizeze riscurile și costurile implicate în această tranziție.

Informațiile financiare imediate au fost probabil luate în considerare cu atenție, însă acum realitatea de a opera o nouă afacere este în față și centru. Există noi logisme pentru livrarea de bunuri și servicii și pentru integrarea tehnologiei. Atunci când fuziunile implică un număr mare de angajați noi, o nouă structură de comandă a afacerilor trebuie să fie proiectată, articulată și executată.

Unele companii decid să aducă ajutor terților pentru a facilita această tranziție. Unii consultanți se specializează în fuziuni și achiziții (M & A) tranziții și integrare contabilă. Acest lucru poate fi util în special pentru conducerea care nu a mai fost implicată într-o achiziție înainte.

În cele din urmă, succesul sau eșecul unei tranzacții de fuziuni și achiziții depinde de reacția acționarilor și a clienților. Mulți nu vor avea grijă dacă fuziunile vor pune bani în buzunarele acționarilor, iar produsele și serviciile clienților nu văd o întrerupere sau o scădere a calității. Capitalul și numerarul trebuie să continue să curgă în firmă, sau restul nu contează.

O marcă a unei achiziții reușite: firma care achiziționează (sau noua entitate combinată) afișează câștiguri mai mari pe acțiune (EPS) decât a avut anterior. aceasta este considerată o achiziție acretivă. Dacă EPS este mai mic după o achiziție, acesta este considerat diluant.