Contractele derivate pot fi împărțite în două familii generale:

1. Creanțe contingente, de ex. g. Opțiuni

2. Contracte forward și swap

SEE: Opțiuni de bază

Un swap este un acord între două părți de a schimba secvențe de fluxuri de trezorerie pentru o anumită perioadă de timp. De obicei, la momentul inițierii contractului, cel puțin una dintre aceste serii de fluxuri de trezorerie este determinată de o variabilă aleatorie sau incertă, cum ar fi o rată a dobânzii, cursul de schimb valutar, prețul acțiunilor sau prețul materiilor prime. În mod conceptual, se poate vedea un swap fie ca un portofoliu de contracte forward, fie ca o poziție lungă într-o singură obligațiune cuplată cu o poziție scurtă într-o altă obligațiune. Acest articol va discuta despre cele două tipuri cele mai comune și cele mai de bază ale swap-urilor: rata dobânzii banale simple și swap-urile valutare.

Piața Swap

Spre deosebire de cele mai multe opțiuni standardizate și contracte futures, swap-urile nu sunt instrumente tranzacționate la bursă. În schimb, swap-urile sunt contracte personalizate care sunt tranzacționate pe piața extrabursieră (OTC) între părți private. Întreprinderile și instituțiile financiare domină piața swapurilor, cu puține (dacă există) persoane care participă vreodată. Deoarece au loc operațiuni de swap pe piața OTC, există întotdeauna riscul ca o contrapartidă să nu fie implicată în swap.

-> ->

SEE: Fundamentele Futures

Primul swap pe rata dobânzii a avut loc între IBM și Banca Mondială în 1981. Cu toate acestea, în ciuda tinereții relative, swap-urile au explodat în popularitate. În 1987, Asociația Internațională de Swap și Derivate a raportat că piața swapurilor a avut o valoare noțională totală de 865 USD. 6 miliarde. Până la jumătatea anului 2006, această cifră a depășit 250 de miliarde de dolari, potrivit Băncii pentru Reglementări Internaționale. Aceasta este de peste 15 ori mai mare decât piața de acțiuni publice din S.U.A.

Swap Swap Swap Swap Swap

Swap-ul cel mai comun și mai simplu este o swap de dobândă "simplu vanilie". În acest swap, partea A este de acord să plătească părții B o rată fixă ​​predeterminată, fixă ​​a dobânzii la un principal noțional la anumite date pentru o anumită perioadă de timp. În același timp, partea B este de acord să efectueze plăți bazate pe o rată a dobânzii aferentă părții A asupra aceluiași principiu principal la aceleași date specificate pentru aceeași perioadă de timp specificată. Într-un swap simplu de vanilie, cele două fluxuri de numerar sunt plătite în aceeași monedă. Datele de plată specificate sunt numite date de decontare, iar perioada dintre perioadele de decontare este denumită. Deoarece swapurile sunt contracte personalizate, plățile la dobânzi se pot face anual, trimestrial, lunar sau la orice alt interval stabilit de părți.

SEE: Cum beneficiază companiile de schimburile de dobânzi și valute?

De exemplu, la data de 31 decembrie 2006, Compania A și Compania B încheie un swap pe cinci ani cu următorii termeni:

• Societatea A plătește Companiei B o sumă egală cu 6% pe an pe un principal de 20 milioane de dolari.
• Compania B plătește Societății O o sumă egală cu LIBOR la ​​un an + 1% pe an pe un capital principal de 20 milioane USD.

LIBOR sau rata ofertei interbancare de la Londra este rata dobânzii oferită de băncile din Londra pentru depozitele efectuate de alte bănci pe piețele eurodolar. Piața swapurilor pe rata dobânzii utilizează frecvent (dar nu întotdeauna) LIBOR ca bază pentru rata variabilă. Pentru simplificare, să presupunem că cele două părți plătesc anual plăți la 31 decembrie, începând cu 2007 și încheind în 2011.

La sfârșitul anului 2007, Compania A va plăti Compania B $ 20,000,000 * 6% = $ 1, 200 , 000. La 31 decembrie 2006, un LIBOR de un an a fost de 5,3%; prin urmare, Compania B va plăti Companiei A $ 20, 000, 000 * (5,33% + 1%) = 1, 266, 000. Într-un swap de dobânzi simplu vanilie, rata variabilă este de obicei determinată la începutul decontării perioadă. În mod normal, contractele swap permit ca plățile să fie compensate reciproc pentru a evita plățile inutile. Aici Compania B plătește 66.000 de dolari, iar Compania A nu plătește nimic. În nici un moment principalul nu se schimbă, motiv pentru care se face referire la o sumă "fictivă". Figura 1 prezintă fluxurile de trezorerie dintre părți, care se produc anual (în acest exemplu).

VEDERE: Utilizarea corporativa a derivatelor pentru acoperirea riscului

Figura 1: Fluxurile de numerar pentru un swap de dobândă simplu vanilie

Vanilie curată Swap valutar

un împrumut într-o monedă pentru plata principalului și a dobânzii fixe pe un împrumut similar într-o altă monedă. Spre deosebire de un swap pe rata dobânzii, părțile la un swap valutar vor schimba sumele principale la începutul și la sfârșitul swap-ului. Cele două sume principale specificate sunt stabilite astfel încât să fie aproximativ egale unul cu celălalt, având în vedere cursul de schimb în momentul inițierii swapului.

De exemplu, Compania C, o firmă din S.U.A., și Compania D, o firmă europeană, intră într-un swap pe valută pe cinci ani pentru 50 de milioane de dolari. Să presupunem că rata de schimb la momentul respectiv este de 1 USD. 25 pe euro (de exemplu, dolarul este în valoare de 0,80 euro). În primul rând, firmele vor face schimb de principii. Compania C plătește 50 de milioane de dolari, iar Compania D plătește 40 de milioane de euro. Acest lucru satisface nevoile fiecărei companii pentru fonduri denominate într-o altă monedă (care este motivul pentru swap).

Figura 2: Fluxurile de numerar pentru un swap valutar simplu, Pasul 1.

Apoi, la intervalele specificate în acordul de swap, părțile vor schimba plățile de dobânzi pe sumele lor principale. Pentru a menține lucrurile simple, să spunem că fac aceste plăți anual, începând cu un an de la schimbul principalului. Întrucât societatea C a împrumutat euro, ea trebuie să plătească dobândă în euro pe baza unei rate a dobânzii în euro. De asemenea, Compania D, care a împrumutat dolari, va plăti dobândă în dolari, pe baza unei rate a dobânzii în dolari. Pentru acest exemplu, să presupunem că rata dobânzii convenită în dolari este de 8,25%, iar rata dobânzii exprimată în euro este de 3,5%. Astfel, în fiecare an, compania C plătește 40 000 000 euro * 3.50% = 1, 400, 000 de euro pentru Compania D. Compania D va plăti Compania C $ 50, 000, 000 * 8. 25% = 4, 125 000.

Ca și în cazul swap-urilor pe rata dobânzii, plățile reciproce la cursul de schimb predominant atunci. Dacă, la un an, cursul de schimb este de 1 USD. 40 pe euro, apoi plata Companiei C este egală cu 1, 960, 000 de dolari, iar plata Companiei D ar fi de 4, 125, 000 de dolari. În practică, Compania D ar plăti diferența netă de 2, 165, 000 (4, $ 1, 960, 000) către Compania C.

Figura 3: Fluxurile de numerar pentru un swap valutar simplu, Pasul 2

În final, la sfârșitul swapului (de obicei, părțile re-schimbă sumele principale inițiale. Aceste plăți principale nu sunt afectate de ratele de schimb la momentul respectiv.

Figura 4: Fluxurile de numerar pentru un swap valutar simplu, Pasul 3

Cine ar folosi un swap?

Motivațiile pentru utilizarea contractelor swap se împart în două categorii de bază: nevoi comerciale și avantaj comparativ. Operațiunile normale de afaceri ale anumitor firme conduc la anumite tipuri de expuneri pe rata dobânzii sau valutare pe care swapurile le pot atenua. De exemplu, luați în considerare o bancă care plătește o rată variabilă a dobânzii la depozite (de exemplu, pasive) și câștigă o rată fixă ​​a dobânzii la împrumuturi (de exemplu, active). Această neconcordanță între active și pasive poate provoca dificultăți enorme. Banca ar putea utiliza un swap pe bază de plată fixă ​​(să plătească o rată fixă ​​și să primească o rată variabilă) pentru a-și transforma activele cu rată fixă ​​în active cu rată variabilă, care ar corespunde cu pasivele cu rată variabilă.

Unele companii au un avantaj comparativ în achiziționarea anumitor tipuri de finanțare. Cu toate acestea, acest avantaj comparativ poate să nu fie pentru tipul de finanțare dorit. În acest caz, compania poate achiziționa finanțarea pentru care are un avantaj comparativ, apoi utilizați un swap pentru al converti la tipul de finanțare dorit.

De exemplu, luați în considerare o firmă bine-cunoscută din S.U.A., care dorește să-și extindă operațiunile în Europa, unde este mai puțin cunoscută. Probabil că va beneficia de condiții de finanțare mai favorabile în S.U.P. Apoi, prin utilizarea unui swap valutar, firma se termină cu euro pe care are nevoie pentru a-și finanța extinderea.

Închiderea unui acord de swap
Uneori, una dintre părțile swap trebuie să părăsească swap-ul înainte de data de încetare convenită. Acest lucru este similar cu cel al unui investitor care vinde un cont futures sau opțiune tranzacționate la bursă înainte de expirare. Există patru modalități de bază pentru a face acest lucru:

1. Cumpărați contrapartida: La fel ca o opțiune sau un contract futures, un swap are o valoare de piață calculată, astfel încât o parte poate rezilia contractul prin plata celeilalte valori de piață. Cu toate acestea, aceasta nu este o caracteristică automată, deci fie trebuie specificată în contractul swap-uri în prealabil, fie partea care dorește să obțină consimțământul partenerului.

2. Introduceți un swap compensator: De exemplu, Compania A din exemplul de swap de rată a dobânzii de mai sus ar putea încheia un al doilea swap, de această dată primind o rată fixă ​​și plătind o rată variabilă.

3. Vindeți swap-ul pentru altcineva: Deoarece swap-urile au valoare calculabilă, o parte poate vinde contractul unei terțe părți. Ca și în cazul Strategiei 1, aceasta necesită permisiunea contrapărții.

4. Utilizați un Swaption: O swaption este o opțiune pe un swap. Achiziționarea unei swap-uri ar permite unei părți să-și înființeze, dar nu și să încheie un swap potențial compensator la momentul executării swap-ului original. Acest lucru ar reduce unele dintre riscurile de piață asociate cu Strategia 2.

Linia de fund

Swap-urile pot fi la început un subiect foarte confuz, dar acest instrument financiar, dacă este utilizat în mod corespunzător, poate oferi mai multor firme o metodă de primire un tip de finanțare care altfel ar fi indisponibilă. Această introducere la conceptul swap-urilor simple de vanilie și a swap-urilor valutare ar trebui considerată ca bază pentru studiul ulterior. Acum știți elementele de bază ale acestei zone în creștere și modul în care swapurile sunt o cale disponibilă care poate da multor firme avantajul comparativ pe care îl caută.