Analiza rezultatelor operaționale ale unei companii este adesea cel mai important aspect al analizei capitalului propriu. Cât de bine o companie generează flux de numerar de operare dictează cât de bine poate satisface creanțele creditorilor și creează valoare pentru acționarii simpli. Pentru a evalua această valoare, investitorii se simt bine analizând veniturile operaționale, fluxurile de numerar și marjele de operare ale companiei.

De ce sunt marjele de funcționare importante? Venitul din exploatare este venituri minus cheltuieli de exploatare pentru o anumită perioadă de timp, cum ar fi un trimestru sau un an. Marja de funcționare este o cifră procentuală, dată de obicei ca venit din exploatare pentru o anumită perioadă de timp, împărțită la venituri pentru aceeași perioadă de timp. Marja de funcționare este procentul veniturilor pe care o companie le generează, care pot fi utilizate pentru a plăti investitorilor companiei (atât investitori în capitaluri proprii, cât și investitori în datorii) și deținător de impozite. Este o măsură cheie în analizarea valorii unui stoc. Dacă alte lucruri sunt egale, cu cât este mai mare marja de operare, cu atât mai bine. Utilizarea unei cifre procentuale este, de asemenea, foarte utilă pentru compararea companiilor cu analiza rezultatelor operaționale ale unei companii pe diferite scenarii de venituri.

AD:

Veniturile pot fi obținute în mai multe moduri, în funcție de tipul de activitate. În mod similar, cheltuielile de funcționare provin dintr-o varietate de surse. În funcție de sursă, cheltuielile de funcționare "se comportă" într-o varietate de moduri.

Analiștii caracterizează adesea cheltuielile ca fiind "fixe" sau "variabile" în natură. Un cost fix este un cost care rămâne relativ stabil, pe măsură ce activitatea de afaceri și veniturile se schimbă. O cheltuială de chirie este un exemplu. Dacă o companie închiriază sau închiriază o proprietate, ea plătește de obicei o sumă stabilită în fiecare lună sau trimestru. Această sumă nu se modifică indiferent dacă afacerea este bună sau rea la acea dată. Prin contrast, un cost variabil este unul care se schimbă odată cu schimbarea activității de afaceri. Un exemplu este costul cumpărării de materii prime pentru o operațiune de fabricație. Companiile de producție trebuie să cumpere mai multe materii prime atunci când întreprinderile se accelerează; prin urmare, costul de cumpărare a materiilor prime crește odată cu majorarea veniturilor.

Analizând o combinație de costuri fixe și variabile a unei companii, numită levier operațional al unei companii, este adesea importantă în analizarea marjelor operaționale și a fluxurilor de numerar. Atunci când veniturile cresc, marjele de funcționare ale companiilor cu costuri fixe au potențialul de a crește cu o rată mai mare decât cea a companiilor cu costuri reduse (inversă este, de asemenea, adevărată). Deoarece analiza de capital implică proiectarea rezultatelor viitoare de operare, înțelegerea intensității costurilor fixe este vitală. Analistii trebuie sa inteleaga modul in care marjele operationale se vor schimba in viitor, avand in vedere anumite ipoteze de crestere a veniturilor.

Factoring în costul mărfii O formă de cheltuială specială și importantă este costul bunurilor vândute (COGS).Pentru companiile care vând produse pe care le fabrică, adaugă valoare sau distribuie pur și simplu, costul produselor vândute este calculat folosind calculele inventarului.

Formula de bază pentru COGS este:

COGS = BI + P - EI Unde: BI începe inventarul P este achizițiile de inventar pentru perioada COGS se străduiește să măsoare costul inventarului vândut într-o perioadă; suma reală aferentă achiziționării inventarului ar putea fi semnificativ mai mare sau mai mică. Prin compensarea inventarului începând și terminând, companiile încearcă să măsoare costul volumului real al produsului vândut în perioada respectivă. De asemenea, rețineți că o cantitate semnificativă de costuri generale - cum ar fi factura de energie pentru o fabrică de producție - este adesea inclusă în cantități de inventar și, prin urmare, în COGS în sine.

Veniturile mai puțin COGS sunt cunoscute ca profit brut și reprezintă un element-cheie al veniturilor din exploatare. Rezultatul brut măsoară valoarea profitului generat înainte de costurile generale generale care nu pot fi inventariate, cum ar fi costurile de vânzare, costurile generale și administrative (SG & A). În general, costurile SG & A pot include elemente precum salariile personalului administrativ sau costurile de menținere a unei cotări la bursă.

Profitul brut împărțit la venit este o valoare procentuală cunoscută sub numele de marjă brută. Analiza marjei brute este esențială în proiectele de analiză a capitalului propriu deoarece COGS este adesea cel mai semnificativ element de cheltuială pentru o companie și se găsește în contul de profit și pierdere. Analiștii se uită adesea la marja brută atunci când compară companii sau evaluează performanța unei singure companii într-un context istoric.

Alte considerente

Investitorii ar trebui să înțeleagă, de asemenea, diferența dintre cheltuielile în numerar și cheltuielile fără numerar atunci când analizează rezultatele operaționale. O cheltuială fără numerar este o cheltuială operațională din contul de profit și pierdere care nu necesită cheltuieli de numerar. Un exemplu este cheltuielile cu amortizarea. Conform principiilor contabile general acceptate (GAAP), atunci când o întreprindere cumpără un activ pe termen lung (cum ar fi echipamentele grele), suma cheltuită pentru a cumpăra acel activ nu este expusă în același mod ca și cheltuielile cu chiria sau costul materiilor prime. În schimb, costul este împărțit pe durata de viață utilă a echipamentului și, prin urmare, o mică parte din costul total este alocată în contul de profit și pierdere pe o perioadă de mai mulți ani, sub formă de cheltuieli de amortizare, au avut loc cheltuieli. Rețineți că cheltuielile fără numerar sunt adesea alocate altor linii de cheltuieli în contul de profit și pierdere. O modalitate bună de a înțelege efectul cheltuielilor fără numerar este de a examina cu atenție secțiunea de exploatare a situației fluxurilor de trezorerie.

În principal, din cauza cheltuielilor fără numerar, veniturile din exploatare diferă de fluxul de numerar operațional. Investitorii sunt înțelepți să ia în considerare proporția veniturilor din exploatare care se poate atribui unor cheltuieli fără numerar. Analiștii calculează deseori câștigurile înainte de dobânzi, impozite, amortizări și amortizări (EBITDA) pentru a măsura veniturile operaționale pe bază de numerar. Deoarece exclude cheltuielile fără numerar, EBITDA poate măsura mai bine valoarea fluxului de numerar generat din operațiunile disponibile pentru investitori decât veniturile din exploatare.La urma urmei, dividendele trebuie plătite din numerar, nu din venituri. Similar marjei brute și marjei de operare, analiștii folosesc EBITDA pentru a calcula marja EBITDA și folosesc această cifră pentru a face comparații între companii și analize istorice ale companiei.

Linia de fund

Pentru a evalua în mod corespunzător majoritatea acțiunilor, investitorii trebuie să înțeleagă capacitatea emitentului de a genera fluxuri de numerar din operațiuni. Prin urmare, este vital să înțelegem noțiunile de venituri din exploatare și EBITDA. Ca și în majoritatea aspectelor analizei financiare, comparațiile numerice pot spune mai multe despre o companie decât parametrii financiari reali. Prin calcularea marjelor, investitorii pot măsura mai bine capacitatea unei companii de a genera venituri din exploatare în contexte competitive și istorice.