Investitorii de pe piața de capital au avut un aliat important în ultimii cinci ani: America de corporații. Cumpărătorii de acțiuni corporative au subliniat toate celelalte categorii de cumpărători începând cu 2011. În primul trimestru al anului 2016, răscumpărările de acțiuni s-au apropiat de 165 miliarde dolari, cea mai mare sumă din 2007, în timp ce fondurile mutuale și fondurile tranzacționate la bursă au vândut 40 miliarde de dolari în acțiuni.

Cu toate acestea, în ultimele patru luni, comportamentul corporațiilor față de răscumpărările efectuate a avut o schimbare bruscă și dramatică. Anunțurile de răscumpărare au scăzut cu 38%, ajungând la 244 miliarde de dolari, cea mai mare scădere înregistrată începând cu 2009. Vânturile serioase pentru piață includ scăderea profiturilor corporațiilor, slăbiciunile în materiile prime și piețele emergente și evaluările istorice ridicate. Fără companiile care oferă sprijin pentru prețurile acțiunilor, unii analiști se tem că piața taurului de șapte ani se poate opri.

Companiile Slash Dividende

Reducerea răscumpărărilor acțiunilor coincide cu o reducere a emisiunii de dividende de către corporații. Primul trimestru al anului 2016 a fost cel de-al patrulea trimestru al scăderii profitului pentru Indicele Standard și Poor's 500 (S & P 500), pe măsură ce câștigurile agregate pentru indice au scăzut cu 7%. Ca răspuns, numărul companiilor care au redus dividendele a atins un nivel de șapte ani. Corporațiile au răscumpărat acțiunile și au emis dividende, chiar dacă au împrumutat fonduri pentru a face acest lucru. Practica a atras critici de la politicieni, inclusiv Hillary Clinton. Într-un discurs din iulie 2016, prestigiosul candidat la funcția de președinte al democrației a susținut că acest comportament dăunează economiei prin devierea banilor care ar putea fi folosiți pentru investiții. Clinton poate avea un punct, deoarece, începând cu primul trimestru al anului 2016, cheltuielile de capital au scăzut cu 5,9%, cel mai mare declin din 2009.

Catalizatorii pentru reduceri ale dividendelor

Presiunea politică poate juca un rol mic în influențarea acțiunilor corporative asupra dividendelor, dar cu siguranță nu spune toată povestea. Corporațiile au fost în măsură să plătească dividende și răscumpăra acțiuni în numere record, deoarece piețele de capital au acomodat acest comportament. Record-urile scăzute de-a lungul curbei randamentelor și primele cu risc scăzut al capitalului au diminuat costul mediu ponderat al capitalului (WACC) pentru companii. Atâta timp cât companiile pot genera profituri pe capital care depășesc WACC, este logic să împrumute pentru a finanța răscumpărările de acțiuni. În ceea ce privește dividendele, atâta timp cât piețele cu venit fix rămân foame pentru randament, companiile pot împrumuta fonduri ieftin și pot plăti acționarilor. Cu toate acestea, dacă ratele cresc, așa cum se întâmplă pe piața cu randament ridicat, practica împrumutului de a plăti dividende poate fi prea costisitoare. În cele din urmă, piețele cu venit fix pot dicta dacă reducerile dividendelor reprezintă o reacție temporară la un mediu dificil de câștiguri sau o schimbare permanentă de către compania americană.

Companiile nu numai că au redus răscumpărările efective ale acțiunilor în ultimele patru luni, dar și-au redus planurile de a cumpăra acțiuni în viitor. Vânzările planificate au scăzut cu 147 miliarde dolari de la mijlocul anului 2015. O avertizare importantă cu aceste date este că răscumpărările planificate exclud băncile mari. Reglementatorii din Regatul Unit efectuează teste de stres anuale pentru a determina adecvarea capitalului băncilor mari și a anunța rezultatele în iunie 2016. Băncile trebuie să aștepte aceste rezultate înainte de a lua decizii privind alocarea capitalului.

Motive pentru optimism

Unii analiști consideră că nu există motive de îngrijorare în cazul scăderii răscumpărărilor acțiunilor. David Kostin, strateg de capital pentru Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS

GSGoldman Sachs Group Inc243, 49-0, 37%

creat cu Highstock 4. 2. 6

care ar putea crește cheltuielile în 2016. El prognozează o creștere cu 7% a răscumpărărilor în 2016 în 2015 și recunoaște că aceasta este principala sursă de cerere pentru acțiuni. În mod similar, Joseph Amato, directorul de investiții șef al acțiunilor la Neuberger Berman LLC, consideră că preocupările economice și de credit la nivel mondial au generat revigorarea în primul trimestru al anului 2016. Întrucât aceste preocupări se disipă în a doua jumătate a anului 2016, cumpărătorii corporativi ar trebui să revină pe piață. Anunțate cumpărări ca un semnal Anunțate buybacks oferi un semnal despre încrederea în afaceri. Vânzările efective executate din 1985 au reprezentat aproximativ 81% din răscumpărările autorizate. Dacă acest raport va rămâne în 2016, răscumpărările reale ar scădea pentru prima dată după anul 2013 cu 600 miliarde de dolari. Calendarul poate fi inoportun, deoarece eficacitatea răscumpărărilor ar putea slăbi. Indicele S & P 500 Buyback a scazut cu S & P 500 cu aproape 10 puncte procentuale din martie 2015 pana in martie 2016. In ultimii patru ani, indicele buyback a bate S & P 500 cu 3. 5 puncte. Cu toate acestea, temerile legate de scăderea răscumpărărilor de acțiuni pot fi exagerate. Corporațiile înregistrează sume de bani aproape în evidență în bilanțurile lor, iar ratele dobânzilor rămân la un nivel minim. Atâta timp cât aceste condiții persistă, există puține motive să se teamă de o scădere importantă a răscumpărărilor de acțiuni.