Atunci când un investitor separă un portofoliu unic în două portofolii, un portofoliu alfa și un portofoliu beta, acesta va avea mai mult control asupra întregii combinații de riscuri la care este expus. Selectând individual expunerea dvs. la alfa și beta, puteți îmbunătăți randamentele, menținând în mod consecvent nivelurile de risc dorite în cadrul portofoliului dvs. agregat. Citiți mai departe pentru a afla cum poate funcționa acest lucru pentru dvs.
A se vedea: Adăugarea alfa fără adăugarea riscului
ABC Înainte de a începe, trebuie să înțelegeți câțiva termeni-cheie și concepte, și anume alfa, beta, risc sistematic și idiosincratic risc.
- Beta - Rentabilitatea generată dintr-un portofoliu care poate fi atribuită randamentelor globale ale pieței. Expunerea la beta este echivalentă cu expunerea la riscul sistematic. Alpha reprezintă partea din randamentul unui portofoliu care nu poate fi atribuită randamentelor pieței și, prin urmare, este independentă de rentabilitatea pieței.
- Alpha - Randamentul generat pe baza riscului idiosincratic.
- Risc sistemic - riscul care provine din investirea în orice tip de securitate pe piață. Nivelul riscului sistematic pe care îl deține o garanție individuală depinde de gradul de corelație a acestuia cu piața globală. Acest lucru este reprezentat cantitativ de expunerea beta.
- Risc Idiosincratic - Riscul care provine din investirea într-o singură garanție (sau clasa de investiții). Nivelul riscului idiosincratic pe care îl deține o securitate individuală depinde în mare măsură de caracteristicile sale unice. Acest lucru este reprezentat cantitativ de expunerea alfa. (Notă: O singură poziție alfa are propriul risc idiosincratic. Atunci când un portofoliu conține mai mult de o poziție alfa, portofoliul va reflecta colectiv riscul idiosincratic al fiecărei poziții alfa.)
Cadrul Alpha-Beta Această măsurare a returnărilor portofoliului se numește cadrul alfa-beta. O ecuație este derivată din analiza de regresie liniară utilizând randamentul portofoliului în comparație cu rentabilitatea pieței în aceeași perioadă de timp. Ecuația calculată din analiza de regresie va fi o ecuație de linie simplă care "se potrivește cel mai bine" datelor. Panta liniei produse de această ecuație este beta-ul portofoliului, iar interceptul y (partea care nu poate fi explicată prin returnările de pe piață) este alfa care a fost generat. Pentru a afla mai multe, consultați Beta: Fluctuațiile prețurilor .
Componenta de expunere beta Ce este? Un portofoliu care este construit din mai multe acțiuni va avea în mod inerent o anumită expunere beta. Expunerea beta la o garanție individuală nu reprezintă o valoare fixă pe o anumită perioadă de timp. Acest lucru se traduce într-un risc sistematic, care nu poate fi menținut la o valoare constantă. Prin separarea componentei beta, un investitor poate păstra o anumită cantitate de expunere beta controlată, în funcție de toleranța sa la riscul propriu.Acest lucru contribuie la creșterea randamentelor portofoliului prin producerea unor returnări mai consecvente ale portofoliului
Alpha și beta expun portofoliile riscului idiosincractiv și, respectiv, riscului sistematic; cu toate acestea, acest lucru nu este neapărat un lucru negativ. Gradul de risc la care este expus un investitor este corelat cu gradul de randament potențial care poate fi așteptat. Aflați mai multe despre risc în Cât de riscant este portofoliul dvs.? , Toleranța de risc de personalizare și Determinarea riscului și a piramidei de risc .
Cum alegi expunerea? Înainte de a putea alege un nivel de expunere beta, trebuie mai întâi să alegeți un indice pe care îl considerați că reprezintă piața globală. Piața generală de acțiuni este, de obicei, reprezentată de indicele S & P 500. Acesta este cel mai utilizat indice pentru a măsura mișcarea pieței și dispune de o mare varietate de opțiuni de investiții.
Dacă simțiți că S & P 500 nu reprezintă cu acuratețe piața în ansamblu, există o mulțime de indicatori pe care îi veți găsi mai bine. Cu toate acestea, există o limitare, deoarece mulți dintre ceilalți indicatori nu dispun de o gamă largă de opțiuni de investiții pe care le face S & P 500. Acest lucru limitează, de obicei, indivizii la utilizarea indexului S & P 500 pentru a obține expunerea beta.
Acum trebuie să alegeți nivelul dorit de expunere beta pentru portofoliul dvs. Dacă investiți 50% din capitalul dvs. într-un fond index S & P 500 și păstrați restul în numerar, portofoliul dvs. are o valoare beta de 0. 5. Dacă investiți 70% din capitalul dvs. într-un fond S & P 500 și păstrați restul în cash, portofoliul dvs. beta este 0. 7. Acest lucru se datorează faptului că S & P 500 reprezintă piața globală, ceea ce înseamnă că va avea o versiune beta de 1. Alegerea unei expuneri beta este foarte individuală și se va baza pe mai mulți factori. Dacă un manager a fost comparat cu un anumit indice de piață, acel manager ar prefera probabil să aibă un nivel ridicat de expunere beta. Dacă managerul urmărea o revenire absolută, el sau ea ar prefera probabil să aibă o expunere beta mai mică.
Modalități de obținere a expunerii beta Există trei moduri de bază pentru a obține expunerea beta: cumpărați un fond de indici, cumpărați un contract futures sau cumpărați o combinație a unui fond de indice și a contractelor futures.
Există avantaje și dezavantaje pentru fiecare opțiune. Atunci când se folosește un fond index pentru a obține expunerea beta, managerul trebuie să utilizeze o sumă mare de numerar pentru a stabili poziția. Avantajul este însă că nu există un orizont de timp limitat pentru cumpărarea unui fond de index. Atunci când cumpără contracte futures pe indice pentru a obține expunerea beta, un investitor are nevoie doar de o parte din numerar pentru a controla aceeași poziție ca și cumpărarea indexului însuși. Dezavantajul este că trebuie să alegeți o dată de decontare pentru un contract futures, iar această cifră de afaceri poate crea costuri de tranzacție mai mari. (Citiți mai multe despre indicii din Index Investing .)
Componenta Alpha Pentru ca o investiție să fie considerată pur alfa, întoarcerea acesteia trebuie să fie complet independentă de returnările atribuite beta. Unele strategii care exemplifică definiția alfa pură sunt lucruri precum: arbitrajul statistic, strategiile acoperite de capitalul neutru, vânzarea primelor de lichiditate pe piața cu venit fix, etc.
Unii administratori de portofolii folosesc portofoliul alfa pentru a cumpăra acțiuni individuale. Această metodă nu este alfa pură, ci mai degrabă calificarea managerului în selecția capitalului. Acest lucru creează o revenire pozitivă alfa, dar se numește "alfa tainted". Este afectat din cauza expunerii beta consecutive, care merge împreună cu achiziționarea acțiunilor individuale, care păstrează această întoarcere din a fi pur alfa.
Investitorii individuali care încearcă să reproducă această strategie vor găsi că cel de-al doilea scenariu de producere alfa alfa este metoda preferată de executare. Acest lucru se datorează incapacității de a investi în fondurile deținute în mod personal, private (fonduri speculative denumite în mod obișnuit fonduri speculative) care se specializează în strategii pur alfa. (Pentru a afla mai multe despre fondurile speculative, a se vedea Introducere în fondurile de hedging - partea I , Partea a doua și Există o dezbatere despre cum ar trebui alocat acest portofoliu alfa. O metodologie prevede că un manager de portofoliu ar trebui să facă un pariu alfa mare cu capitalul portofoliului alpha rezervat pentru generarea alfa. Aceasta ar conduce la achiziționarea unei singure investiții individuale și ar folosi întreaga sumă de capital stabilită în portofoliul alfa. Există însă un dezacord în rândul investitorilor, deoarece unii spun că o singură investiție alfa este prea riscantă și un manager ar trebui să dețină numeroase poziții alfa pentru diversificarea riscurilor. (Continuați să citiți despre alfa în
Înțelegerea măsurătorilor de volatilitate
.) Punerea în comun împreună Unii ar putea întreba de ce doriți să aveți expunere beta în cadrul unui portofoliu. La urma urmei, dacă ați putea investi pe deplin în surse alfa pure și vă expuneți exclusiv la returnările necorelate prin expunerea la riscul idiosincratic pur, nu ați face acest lucru? Motivul constă în beneficiile obținerii pasive pe termen lung a câștigurilor care au apărut istoric cu expunerea beta.
Pentru a avea mai mult control asupra riscului total la care este expus un investitor într-un portofoliu agregat, acesta trebuie să separe acest portofoliu în două portofolii: un portofoliu alfa și un portofoliu beta. De aici, investitorul trebuie să decidă ce nivel de expunere beta ar fi cel mai avantajos. Capitalul excedentar din această decizie este apoi utilizat într-un portofoliu alfa separat pentru a crea cel mai bun cadru alfa-beta.