La capătul opus al spectrului din diversificarea subliniată de Modern Portfolio Theory (MPT) sunt concentrate portofolii, care au făcut cunoscuți investitori printre care Warren Buffett, George Soros și Martin Whitman. Deseori compuse din 10 stocuri sau mai puține, portofolii concentrate au, de obicei, un număr relativ mic de exploatații, care pot oferi diversificare între clasele de active și sectoare, dar pot fi, de asemenea, alocate într-o manieră care nu oferă prea multă diversificare.

Holdings din Pershing Square

Bill Ackman, fondator și CEO al fondului speculativ Pershing Square Capital Management, este de asemenea un susținător al portofoliilor concentrate. Acest lucru este evidențiat de fondarea fondului său, fondat în 2003. La data de 16 mai 2016, fondul său a avut în total nouă poziții lungi, cu Zoetis Inc. (NYSE: ZTS ZTSZoetis Inc69.71 + 1 49% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) și Canadian Pacific Railway Limited (NYSE: CP CPCanadian Pacific Railway Ltd173. 6 ) combinând pentru a compune peste 40% din portofoliu. Cele două cele mai cunoscute participații din fondul de hedging sunt Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc12.04 + 4.79% creat cu Highstock 4. 2. 6 care a pierdut miliarde de miliarde de dolari, și o poziție scurtă foarte cunoscută în cadrul Herbalife Ltd. (NYSE: HLF HLFHerbalife Ltd66, 60-2, 65% Creat cu Highstock 4. 2. 6 a generat pierderi pentru fond începând din 2012. Fondul, care a înregistrat o rentabilitate anuală compusă de 17,1% din 2004 până în 2015, depășind în mod evident câștigul anualizat de 7,4% din Standard & Poor's 500 (S & P 500), prevede lecții atât în ​​ceea ce privește avantajele, cât și dezavantajele portofoliilor concentrate. Există, de asemenea, o lecție în ceea ce privește calendarul, pe măsură ce Pershing Square Holdings Ltd. (OTC: PSHZF), securitatea tranzacționată în mod public pentru fondul de hedging, a scăzut cu aproape 50% față de valoarea sa ridicată în august 2015, la 9 iunie 2016. >

Avantajele Portofoliilor Concentrate

Avantajul cheie al portofoliilor concentrate este potențialul pentru un număr mic de companii de a conduce profituri de bătăi de piață pentru întregul portofoliu. De exemplu, Canadian Pacific, care operează o cale ferată transcontinentală care transportă o varietate de mărfuri în vrac, a fost unul dintre cei mai mari câștigători ai pieței din Pershing și a fost de asemenea cea de-a doua cea mai mare participație a fondului la 20. 89% din 16 mai 2016. > În plus față de randamentele ne-diluate, un număr redus de exploatații permite administratorilor de portofolii și echipelor lor posibilitatea de a studia toate aspectele companiilor existente, precum și investițiile potențiale.Portofoliul concentrat al pieței Pershing permite, de asemenea, lui Ackman să fie un investitor activist și membru al consiliului de administrație al companiilor deținute de fondul său. În prezent se află pe mai multe table, printre care Pacificul Valeant și Canadian. El a fost, de asemenea, membru al consiliului de administrație al JC Penney Company Inc. (NYSE: JCP

JCPJC Penney Co Inc2.5 + 6.75%

creat cu Highstock 4. 2. 6

și-a vândut exploatațiile în 2013, ducând la o pierdere de aproximativ 500 de milioane de dolari.

Problemele cunoașterii și participării au fost subliniate pe larg în scrisoarea Pershing Square Holdings trimisă acționarilor săi în ianuarie 2016, în care Ackman a criticat administratorii de fonduri bazați pe indici pentru a se baza pe fondurile speculative pentru a se asigura că corporațiile urmează protocoale de bună guvernare . Scrisoarea a subliniat, de asemenea, incapacitatea managerilor de portofolii bazate pe indexuri de a analiza mii de rapoarte corporative și declarații trimestriale trimestrial, spunând în esență că fondurile investesc orbește în corporații fără să știe cu adevărat ce fac managerii corporativi. Dezavantajele concentrate Un număr limitat de exploatații pot provoca, de asemenea, dezastru asupra returnării fondurilor atunci când prețurile acțiunilor se inversează, așa cum a trăit Pershing Square în 2015 și primul trimestru al anului 2016. În 2015, Piața Pershing a avut un randament negativ de 20. 5%, datorată în principal pierderilor abrupte din Pacificul Valeant și Canadian. Începând cu luna august 2015 ridicată până la sfârșitul anului, Valeant a pierdut 61%, în timp ce Pacificul canadian a pierdut 33% pe parcursul anului. În primul trimestru al anului 2016, Piața Pershing a pierdut un plus de 25%, deoarece Valeant a scăzut cu 75% de la 31 decembrie 2015 aproape. Herbalife, în care fondul are o poziție scurtă, apreciat cu 13%. Istoricul este repetat

În perioada 2004 - 2014, strategia concentrată de portofoliu a Pershing Square a realizat un profit anual anual de 25,3%, câștigând premiul Ackman ca fiind unul dintre cei mai buni 20 manageri ai fondurilor speculative, bazat pe rentabilitatea totală a investitorilor. Pe măsură ce activele fondului au crescut, rămânând într-o abordare concentrată a portofoliilor, fondul trebuia să se reorienteze asupra companiilor mai mari, în care a obținut procente mai mici de proprietate, ceea ce a limitat puterea Piața Pershing ca acționar activist.

Cu fondul cel mai mare în ceea ce privește activele aflate în administrare (AUM) în 2015, Pershing Square a suferit cele mai mari pierderi de la începuturile sale. Acest arc de performanță este similar cu fondul Ackman gestionat înainte de Piața Pershing. În 200, Gotham Partners a fost închis după ce Ackman și-a schimbat strategia de investiții pe măsură ce fondul AUM sa înmulțit. În timp ce Piața Pershing este puțin probabil să meargă pe traseul Gotham Partners, investitorii săi suferă și fondul are acum o lungă urcare înapoi la filigranul său înalt. După cum spunea George Santayana: "Cei care nu își pot aminti trecutul sunt condamnați să o repete. "În acest moment, se pare că Bill Ackman a uitat de partenerii Gotham.