La o saptamana dupa ce pretul actiunilor a crescut, Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc12.04 + 4.79% ) este încă o dată în haldele de gunoi. Producția canadiană a producătorilor de droguri sa prăbușit și a ars până ieri, ajungând la 51,46% (sau, mai mult de 11 miliarde de dolari) din prețul de pornire. Împreună cu comercianții de zi, investitorii companiei i-au adus la cunoștință.

Bill Ackman, care este cel de-al doilea investitor al companiei și a afirmat credința sa în companie, când a fost anchetă SEC anul trecut, a declarat că investitorii și-au pierdut încrederea în companie și că va "urmări îndeaproape" .

Întrucât modelul său de afaceri și practicile contabile intră sub un nor, cât de scăzut va merge Valeant?

Ce cauzează Valeantul vinde ieri?

Pentru a evalua declinul lui Valeant în viitor, este necesar să înțelegem în primul rând motivele declinului acestuia.

Motivul principal al ciocnirii stocului de ieri a fost apelul de prezentare al companiei cu analiștii. În timpul apelului, Valeant și-a revizuit îndrumarea pentru acest trimestru și pentru anul în curs. Mai important, declarațiile companiei au reprezentat o schimbare semnificativă în strategia sa de afaceri. Se îndepărtează de la cumpărarea cotei de piață prin achiziții și se concentrează pe cercetare și dezvoltare. (Vezi de asemenea:

3 răspunsuri pentru investitorii Valeant

.)

Dar asta este mai ușor de zis decât de făcut.

În timpul apelului de ieri, directorul executiv Michael Pearson a declarat că societatea va plăti 1 dolar. 7 miliarde de datorii permanente în acest an. Dar, aceasta este doar o fracțiune din datoriile de peste 30 miliarde de dolari pe care le-a acumulat pentru a-și finanța achizițiile.

Potrivit analiștilor, o serie de achiziții făcute de Valeant în trecut, cum ar fi Sprout Pharmaceuticals (pe care compania le-a achiziționat pentru aproximativ un miliard de dolari) sau Bausch și Lomb (pe care le-a achiziționat pentru 8,7 miliarde de dolari) pentru a genera profituri pentru a-și justifica etichetele de preț scumpe. Cazul este complicat în continuare de utilizarea de către Valeant a măsurilor non-GAAP pentru contabilitate, care au umflat poziția fluxului de numerar al companiei cu aproximativ 270 milioane USD.

Pivotul companiei de la achiziții la cercetare va dura și timp. Conform diferitelor estimări de-a lungul anilor, costurile de dezvoltare a medicamentelor pot varia de la 1 miliard de dolari la 2 miliarde de dolari. Având în vedere poziția financiară actuală a lui Valeant (și scăderea vânzărilor), ar fi dificil pentru companie să facă astfel de investiții.

Cât de joasă va fi Valeant?

Rezultatul final al controverselor lui Valeant a fost o pierdere a încrederii investitorilor în companie. Un număr de analiști au revizuit abrupt estimările lor de preț pentru Valeant. De exemplu, în această dimineață Shibani Malhotra de la Nomura Securities și-a redus ținta de preț de la 175 la 60 de dolari și a recunoscut că a "pierdut condamnarea" și a fost "umilită" de evenimentele recente.În mod similar, TD Securities și-a revizuit estimările de preț pentru stoc la 45 USD de la 110 USD. În ciuda revizuirii, ambele firme au reiterat încrederea în companie.

Acest lucru este diferit de alte cazuri similare din trecut. De exemplu, com comertul drăguț Worldcom a avut o traiectorie similară, când a ieșit din prezent și, printr-o serie de fuziuni, și-a făcut un nume de luat în considerare în industria telecomunicațiilor. A raportat profituri de 1 $. 3 miliarde în 2001. Lucrurile au început să se dezlănțuiască după ce practicile contabile au fost interogate, iar prețul acțiunilor companiei a scăzut la mai puțin de 20 de cenți, de la un nivel de 60 de dolari. (A se vedea de asemenea:

cele mai mari escrocherii din stoc

). Șansele de apariție similară în cazul lui Valeant sunt îndepărtate. Acest lucru se datorează în primul rând faptului că compania generează în continuare un flux de numerar sănătos și are bani în cărțile sale. Mai mult, compania face eforturi concertate pentru a fi mai transparentă cu investitorii săi. Acestea fiind spuse, relansarea companiei poate fi una prelungită. Linia de jos

Cu rapoarte despre modul în care a crescut prețurile la medicamente, Valeant a devenit un cuvânt de lege pentru farmacii în ultima vreme. Revelațiile despre relația sa cu o farmacie de comandă prin poștă nu au ajutat nici la chestiuni. Dar, Valeant nu va arde și nu va ieși complet. Compania va trebui să-și întoarcă modelul de afacere pentru a câștiga din nou în favoarea investitorilor. Apelul de prezentare de ieri a fost primul pas.