Conceptul de lebede negre a fost popularizat de scriitorul Nassim Nicholas Taleb în cartea sa, "Lebada neagră: impactul extrem de improbabil" (Penguin, 2008). Esența lucrării sale este că lumea este grav afectată de evenimente rare și dificil de prevăzut. Implicațiile pentru piețe și investiții sunt convingătoare și trebuie luate în serios.

Lebedele negre, piețele și comportamentul uman
Evenimentele clasice de lebădă neagră includ creșterea internetului și a calculatorului personal, atacurile din 11 septembrie și primul război mondial. Cu toate acestea, multe alte evenimente, cum ar fi inundațiile, secetele, epidemiile și așa că sunt sau improbabile, imprevizibile sau ambele. Această "non-computabilitate" a evenimentelor rare nu este compatibilă cu metodele științifice. Rezultatul, spune Taleb, este că oamenii dezvoltă o prejudecată psihologică și "orbire colectivă" față de ei. Faptul că astfel de evenimente rare, dar majore sunt, prin definiție, excesive le face periculoase.

Implicații pentru piețe și investiții
Stocurile și alte piețe de investiții sunt afectate de toate evenimentele. Recesiuni sau accidente cum ar fi Luna Neagră îngrozitoare sau accidentul de pe piața de capital din 1987 sau bubble-ul internetului din 2000 au fost relativ "capabile de model", dar atacurile din 11 septembrie au fost mult mai puțin. Și cine a așteptat cu adevărat ca Enron să explodeze? În ceea ce privește Bernie Madoff, se poate argumenta oricum.

Dar punctul este că toți vrem să cunoaștem viitorul, dar nu putem. Putem modela și prezice câteva lucruri (într-o măsură), dar nu altele - nu evenimentele lebedelor negre. Și asta creează probleme psihologice și practice.

De exemplu, chiar dacă prezicem corect

unele lucruri care au impact asupra stocului și a altor piețe financiare, cum ar fi rezultatele alegerilor și prețul petrolului, pot fi contrare un alt eveniment ca un dezastru natural sau război acești alți factori și ne aruncă total planurile. În plus, evenimente de acest tip se pot întâmpla oricând și pot dura oricând.

Pentru a ilustra imprevizibilitatea acestor evenimente, vom analiza războaiele anterioare. Pe de o parte, a fost un război de șase zile incredibil de scurt în 1967. Dar pe de altă parte, în 1914, oamenii au crezut că "băieții vor fi acasă până la Crăciun". De fapt, cei care au supraviețuit au fost acasă patru ani mai târziu. În ceea ce privește Vietnamul, acest lucru nu sa dovedit exact așa cum a fost planificat.

Modelele complexe pot fi inutile

Taleb nu numai că face unele sugestii, dar lucrarea lui Gerd Gigerenzer oferă de asemenea câteva contribuții utile. Consultați în special cartea sa, "Sentimentele Gut: Inteligența inconștientului" (Penguin 2008). Gigerenzer susține că 50% sau mai multe decizii sunt luate intuitiv, dar oamenii sunt adesea timizi de a le folosi deoarece sunt greu de justificat. În schimb, oamenii fac mai "mai sigure" decizii mai conservatoare.Astfel, managerii de fonduri nu pot fi contrarieni, pur și simplu pentru că este mai ușor atunci să mergeți cu fluxul.
Acest lucru se întâmplă și în medicină. Medicii se lipeau de tratamente cunoscute și familiare, chiar și atunci când un anumit număr de gândire laterală, imaginație și riscuri

ar fi adecvate pentru luarea de riscuri. Modele complexe (cum ar fi optimitatea Pareto) nu sunt adesea mai bune decat intuitia. Astfel de modele funcționează numai în anumite condiții, astfel încât creierul (complex) uman este adesea mai eficient. A avea mai multe informații nu ajută mereu, iar obținerea acesteia poate fi costisitoare și lentă. O situație de laborator este foarte diferită - aici complexitatea poate fi manipulată și controlată. În schimb, este foarte nesatisfăcător și foarte riscant

pur și simplu

pentru a ignora potențialul de apariție a evenimentelor lebedelor negre. Să considerăm că nu le putem anticipa, deci ne vom planifica și modela viitorul financiar fără ei, căutăm probleme. Și totuși, acest lucru este adesea exact ceea ce fac întreprinderile, indivizii și chiar guvernele. Diversificarea și Harry Markowitz Gigerenzer consideră munca lui Harry Markowitz câștigătoare a Premiului Nobel pentru diversificare. Gigerenzer susține că ar fi nevoie de date cu o durată de peste 500 de ani pentru a funcționa. El comentează că o bancă, care și-a promovat strategiile pe baza diversificării stilului Markowitz, a trimis scrisorile cu 500 de ani mai devreme. După obținerea Premiului Nobel, Markowitz însuși sa bazat pe intuiție.

În anii crizei din 2008 și 2009, modelele standard de alocare a activelor nu au funcționat deloc. Unul trebuie să se diversifice, dar abordările intuitive sunt, la fel de bune, și modele complicate, care pur și simplu nu pot integra evenimentele lebedelor negre într-un mod semnificativ.
Alte implicații

Taleb avertizează să nu lăsați pe cineva cu bonus "stimulent" să administreze o centrală nucleară - sau banii tăi. Asigurați-vă că complexitatea financiară este echilibrată cu simplitatea. Un fond mixt este o modalitate de a face acest lucru. Desigur, acestea variază în mod substanțial în calitate, dar dacă veți găsi unul bun, puteți renunța la diversificarea la un furnizor.

Evitați părtinirea retrospectivă. Fii realist în legătură cu ceea ce știi cu adevărat atunci și nu te îngrijora să se întâmple din nou, cu siguranță nu exact în același fel. Luați incertitudine în serios; este calea lumii. Niciun program de calculator nu îl poate prognoza. Nu puneți prea multă credință în predicții. Piața
poate fi

în mod clar prea mare sau prea mică; nu este ca și cum nu știm nimic. Dar previziuni cu adevărat fiabile și precise pe care le puteți face bancă sunt doar o fantezie. Linia de fund Predicarea piețelor financiare se poate face, dar acuratețea lor este la fel de multă chestie de noroc și de intuiție, ca și de modelare sofisticată și sofisticată. Prea multe evenimente de lebădă negru se pot întâmpla. Toți factorii pot anula chiar și modelarea cea mai complexă, deoarece nu se poate include adevărul necunoscut în model.

Aceasta nu înseamnă că modelarea și prognozele nu pot sau nu ar trebui făcute.Dar trebuie să ne bazăm și pe intuiție, bun simț și simplitate. În plus, portofoliile de investiții trebuie să fie făcute cât mai curând posibil ca o dovadă de criză și de lebădă negru. Prietenii noștri vechi - diversificarea, monitorizarea permanentă, reechilibrarea și așa mai departe - sunt mai puțin susceptibile de a ne lăsa în jos decât modelele care sunt fundamental incapabile să ia totul în considerare. De fapt, predicția cea mai fiabilă este probabil că viitorul va rămâne în continuare un mister, cel puțin parțial.