Apelul unui standard de aur este acela că arestează controlul eliberării banilor din mâinile ființelor umane imperfecte. Cu o cantitate fizică de aur care acționează ca o limită pentru această emisiune, o societate poate urma o regulă simplă pentru a evita răul inflației. Scopul politicii monetare nu este doar de a preveni inflația, dar și de a deflaționa, și de a contribui la promovarea unui mediu monetar stabil, în care să se poată realiza ocuparea integrală a forței de muncă. O scurtă istorie a standardului de aur al SUA este suficientă pentru a arăta că atunci când se adoptă o regulă simplă, inflația poate fi evitată, însă respectarea strictă a acestei reguli poate crea instabilitate economică, dacă nu tulburări politice.

Standardul bimetalic: argint și aur

Constituția Statelor Unite din 1789 a conferit Congresului dreptul exclusiv de a moneda bani și puterea de a-și regla valoarea. Crearea unei monede naționale unite a permis standardizarea unui sistem monetar care până atunci constituia o monedă străină care circulă, cea mai mare parte fiind formată din argint.

Cu argintul în abundență mai mare față de aur, în ciuda convingerii că valoarea aurului a fost mai puțin susceptibilă la variație, un standard bimetalic a fost adoptat în 1792. În timp ce raportul de paritate argintiu-aur, adoptat oficial, de 15: raportul de piață la acea vreme, după 1793 valoarea argintului a scăzut constant, împingând aurul din circulație conform legii lui Gresham.

Această problemă nu va fi rezolvată până la Actul de monedă din 1834, și nu fără o animozitate politică puternică. Un entuziasm pentru banii obișnuiți a susținut un raport care ar readuce monedele de aur la circulație, nu neapărat să împingă argintul, ci să împingă notițele de hârtie de mică amploare emise de Banca Statelor Unite ale Americii. A fost stabilit un raport de 16: 1 care a arătat o avală avalanșă aurului și a inversat situația, punând S.U. pe un standard de aur de facto.

În timp ce emiterea de note de hârtie era obișnuită și nu era incompatibilă cu standardul bimetalic, aceste note nu fuseseră ofertant legal și nu circulau decât pe încrederea că ar putea fi răscumpărate pentru fie aur sau argint. Cu toate acestea, întâmpinându-se dificultăți în finanțarea Războiului Civil, guvernul american a emis pentru prima dată un ban pe hârtie curat, cunoscut sub numele de dolarul american în 1862. În timp ce fusese făcut mijloc legal, guvernul nu a promis să transforme notele fie în aur argint.

Nu se limitează la livrările fizice de aur sau argint, dolarul era emis în cantități mari, generând eventual presiuni inflaționiste. În urma războiului, guvernul a încercat să reducă inflația prin eliminarea lentă a dolarului din circulație, cu scopul de a le face ulterior convertibile cu standardul metalic; totuși, acest lucru și demonetizarea argintului care urma în curând ar avea efecte deflaționiste.

Demonetizarea argintului și înălțarea standardului de aur

Adoptarea oficială a unui standard de aur în 1871, Germania a inițiat un efect de rețea, motivând o serie de alte țări să urmeze exemplul creând o cerere sporită de aur în detrimentul argint. Probabil că nu doreau să se blocheze cu rezervele de argint devalorizate și costurile mai mari pentru a achiziționa aur, Statele Unite au demonetizat efectiv argintul, prin faptul că au omis să menționeze citește metalul în Actul de Coinage din 1873.

cu reluarea completă a aurului care nu a intrat în vigoare decât până în 1879, dar odată ce deflația însoțitoare care a avut loc între 1879 și 1896 a devenit evidentă, legea a devenit cunoscută de mulți drept "crima din 1873".

Creșterea cererii de aur împreună cu o rată de încetinire a creșterii globale a aprovizionării cu aur, au exercitat o presiune ascendentă asupra valorii metalului și, coroborat cu angajamentul guvernului față de convertibilitatea ecologică, au creat presiuni deflaționiste puternice, în special asupra prețurilor produselor agricole.

Creșterea răului clasei debitorului, în special a fermierilor, problema a devenit atât de controversată până în 1896, încât remonetizarea argintului a devenit strigătul raliu al candidatului la președinție, William Jennings Bryan, care a declarat: "Nu trebuie să crucificați omenirea cruce de aur. "Bryan nu a câștigat, și în timp ce ambele metale erau circulate ca mijloc de plată, numai aurul a fost tăiat în mod liber. Cu argintul continuând să scadă în valoare, valoarea intrinsecă a unui dolar de argint a fost în scădere față de valoarea sa nominală, făcându-l, în esență, doar un simbol sau un ban fiat. (Pentru mai multe detalii, vezi:

De ce este deflația rău pentru economie?)

De la 1900 până la 1933: începutul sfârșitului pentru aur

O continuă alianță cu argint în ultima parte a secolului al XIX-lea se teme că U. S ar putea reveni cu ușurință la un standard bimetalic. Deoarece valoarea argintului a continuat să scadă, deținerea creanțelor dolarului a devenit din ce în ce mai riscantă. Pentru a spulbera teama, SUA și-a reafirmat angajamentul față de aur în Actul Gold Standard din 1900. În timp ce banii verzi, certificatele de argint și argintul continuau să circule drept mijloc de plată, acum erau doar rambursabile în aur.

Într-o țară plină de producători de mărfuri agricole, ale căror nevoi monetare fluctuau cu anotimpurile, inflexibilitatea emiterii de bancnote, constrânsă de oferta fizică de aur, a dus la panică bancară obișnuită. În acest context, a fost creată Rezerva Federală, pentru a nu înlocui standardul de aur, ci pentru a atenua crizele de lichiditate, acționând în calitate de creditor de ultimă instanță. În timp ce Fed a menținut convertibilitatea aurului pe parcursul primului război mondial, o serie de extinderi fiscale ale altor țări le-au forțat să nu mai aibă standardul de aur. În urma războiului, aceste țări au căutat să reia paritățile de aur de dinainte de război, dar forța mișcării forței de muncă a făcut salariile în epoca postbelică relativ mai rezistente la presiunile deflaționiste.

În lipsa salariilor care se încadrează, deflația a pus o presiune asupra profiturilor care nu au putut fi decât oarecum ușurate de șomajul în masă.Cu factorii de decizie, inclusiv cei de la Fed, care s-au fixat pe păstrarea standardului de aur, ceea ce a început ca o contracție obișnuită a scăderii prețurilor și a producției sa transformat rapid într-o criză economică severă, care a devenit cunoscută sub numele de Marea Depresiune.

Pe măsură ce contracția sa înrăutățit, opoziția față de menținerea standardului aur a câștigat forță. După abandonarea de către Marea Britanie a standardului de aur în 1931 și incapacitatea Fedului de a furniza lichidități ample care au condus la eșecuri masive ale bancilor, Statele Unite au suspendat convertibilitatea aurului în 1933. Sub președinția lui Franklin Roosevelt, Actul de rezervă de aur din 1934 a naționalizat toate exploatațiile private iar epoca standardului clasic de aur sa încheiat oficial.

Zece ani mai târziu, a fost construit un nou sistem monetar internațional, cu intenția de a combina stabilitatea ratelor de schimb fixe caracteristice epocii standard aurului clasic cu flexibilitatea ratelor de schimb flotante care permit pentru realizarea politicilor naționale de ocupare a forței de muncă. Acest lucru era cunoscut ca sistemul Bretton Woods.

Dolarul american a fost legat la o uncie de aur la 35 de dolari, în timp ce alte valute membre au fost fixate pe dolar. Cârligele au fost reglabile numai în cazul unui dezechilibru fundamental al balanței de plăți. În timp ce sistemul permitea decontarea conturilor balanței de plăți în aur, majoritatea țărilor au avut tendința să deconteze conturile în dolari și să dețină unele, dacă nu chiar mai mult, rezervele lor în active cu dobândă în dolari.

Competitivitatea crescândă a națiunilor străine, combinată cu monetizarea datoriei de a plăti pentru programele sociale, și Războiul din Vietnam au început să cântărească curând pe balanța de plăți a Americii. Cu un excedent care sa transformat într-un deficit în 1959 și temeri crescânde în următorii câțiva ani că națiunile străine vor începe să-și răscumpere activele denominate în dolari pentru aur, senatorul John F. Kennedy a emis o declarație în fazele târzii ale campaniei prezidențiale că, dacă va fi ales nu ar încerca să devalorizeze dolarul.

Într-o încercare slabă de a apăra raportul oficial dintre prețul dolarului și cel al aurului, unele state membre au format Piscul de Aur în 1961. Prin punerea la dispoziție a unui rezervor de aur, prețul de piață al aurului ar putea fi ținut în conformitate cu rata parității oficiale. Acest lucru a atenuat presiunea asupra națiunilor membre pentru a-și aprecia valutele pentru a-și menține strategiile de creștere bazate pe export.

Piața de aur sa prăbușit, totuși, în 1968, deoarece națiunile membre erau reticente să coopereze pe deplin la menținerea prețului de piață la prețul oficial al aurului din S.U.A. În anii următori, atât Belgia, cât și Țările de Jos au încasat în dolari pentru aur, Germania și Franța exprimând intenții similare. În august 1971, Marea Britanie a cerut să fie plătită în aur, forțând-o pe Nixon să închidă oficial fereastra de aur. În 1976, era oficială, dolarul nu mai era definit de aur, marcând astfel sfârșitul oricărei aparențe a unui standard de aur. (Mai mult, vezi:

Standardul de aur versus Fiat

)

Linia de fund

Teoretic, limitările pe care un standard aur le acordă emiterii de bani oferă o aparență a stabilității monetare.Având în vedere istoria standardului de aur din S.U.A., este evident că foarte puținul aur care promite această stabilitate duce în cele din urmă la decesul standardului. Stabilitatea monetară depinde nu numai de un anumit grad de disciplină, ci și de un anumit grad de flexibilitate care poate răspunde nevoilor de numerar și de credit ale populației.