Obligațiunile corporative oferă un randament mai mare comparativ cu alte investiții, dar pentru un preț. Majoritatea obligațiunilor corporative sunt obligațiuni, ceea ce înseamnă că nu sunt garantate prin garanții. Investitorii unor astfel de obligațiuni trebuie să-și asume nu numai riscul ratei dobânzii, ci și riscul de credit, șansele ca emitentul corporativ să nu-și îndeplinească obligațiile datoriei. Prin urmare, este important ca investitorii de obligațiuni corporative să știe cum să evalueze riscul de credit și beneficiile sale potențiale: în timp ce creșterile ratelor dobânzilor pot reduce valoarea investiției de obligațiuni, o neplată poate aproape să o elimine. Titularii de obligațiuni în stare defectuoasă pot recupera o parte din principalul lor capital, dar este adesea centimetri pe dolar.

->

SEE: Sfaturi tactice pentru investitorii obligațiuni

Revizuirea randamentului
Prin randament se înțelege randamentul până la scadență, care este randamentul total rezultat din toate plățile cuponului și orice câștiguri dintr- built-in "aprecierea prețurilor. Randamentul actual este partea generată de plățile cuponului, care sunt de obicei plătite de două ori pe an și reprezintă cea mai mare parte a randamentului generat de obligațiunile corporative. De exemplu, dacă plătiți 95 USD pentru o obligațiune cu un cupon anual de 6 USD (3 USD pe șase luni), randamentul dvs. actual este de aproximativ 6. 32% ($ 6 ÷ 95 USD).

Aprecierea încorporată a prețurilor care contribuie la randamentul până la scadență rezultă din rentabilitatea suplimentară pe care o realizează investitorul prin cumpărarea obligațiunii la o reducere și apoi prin menținerea acesteia până la scadență pentru a primi valoarea nominală. Este, de asemenea, posibil ca o corporație să emită o obligațiune cu cupon zero, a cărei randament actual este zero și a cărui randament până la scadență este doar o funcție a aprecierii prețului încorporat.

Investitorii a căror preocupare principală este un flux de venit previzibil anual, se referă la obligațiunile corporative, ale căror randamente vor depăși întotdeauna randamentele guvernamentale. În plus, cupoanele anuale de obligațiuni corporative sunt mai previzibile și adesea mai mari decât dividendele primite din acțiuni comune.

Evaluarea riscului de credit
Ratingurile de credit publicate de Moody's, Standard și Poor's și Fitch sunt menite să surprindă și să clasifice riscul de credit. Cu toate acestea, investitorii instituționali în obligațiuni corporative adesea completează aceste ratinguri de agenție cu analiza lor proprie de creditare. Multe instrumente pot fi utilizate pentru a analiza și evalua riscul de credit, însă două valori tradiționale sunt ratele de acoperire a dobânzii și rapoartele de capitalizare.

VEZI: Ce este o evaluare a creditului corporativ?

Ratele de acoperire a dobânzii răspund la întrebarea "Câți bani generează compania în fiecare an pentru a finanța dobânda anuală a datoriei?" Un raport comun de acoperire a dobânzii este EBIT (câștiguri înainte de dobânzi și impozite) împărțit la cheltuielile cu dobânzile anuale. În mod evident, deoarece o companie ar trebui să genereze venituri suficiente pentru a-și satisface datoria anuală, acest raport ar trebui să depășească cu mult 1.0 - și cu cât este mai mare raportul, cu atât mai bine.

Rapoartele de capitalizare răspund la întrebarea: "Cât de multă datorie purtătoare de dobânzi are compania în raport cu valoarea activelor sale?" Acest raport, calculat ca datorie pe termen lung împărțit la totalul activelor, evaluează gradul de îndatorare financiară al companiei. Acest lucru este similar cu împărțirea soldului la o ipotecă la domiciliu (datorie pe termen lung) cu valoarea evaluată a casei. Un raport de 1, 0 ar indica faptul că nu există "capitaluri proprii în casă" și ar reflecta o pârghie financiară periculoasă. Astfel, cu cât este mai scăzută rata de capitalizare, cu atât este mai bine pârghia financiară a companiei.

În general, investitorul unei obligațiuni corporative cumpără un randament suplimentar prin asumarea unui risc de credit. El sau ea ar trebui probabil să întrebe: "Randamentul suplimentar merită riscul de neplată?" sau "primesc suficient randament suplimentar pentru asumarea riscului de neplată?" În general, cu cât este mai mare riscul de credit, cu atât este mai puțin probabil să cumpărați direct o emisiune de obligațiuni corporative unice. În cazul obligațiunilor junk (adică cele care se află sub ratingul BBB al S & P), riscul pierderii întregului principal este pur și simplu prea mare. Investitorii care caută un randament ridicat pot lua în considerare diversificarea automată a unui fond de obligațiuni cu randament ridicat, care își poate permite o serie de defecțiuni, păstrând în același timp randamente ridicate.

Alte riscuri
Investitorii ar trebui să fie conștienți de alți factori de risc care afectează obligațiunile corporative. Doi dintre cei mai importanți factori sunt riscul de apel și riscul evenimentului. În cazul în care o obligațiune corporatistă este scos din subscriere, compania emitentă are dreptul să cumpere (sau să plătească) obligațiunea după o perioadă minimă de timp. Dacă dețineți o obligațiune cu randament ridicat și ratele dobânzilor predominante scad, o companie cu opțiune de cumpărare va dori să apeleze la obligațiuni pentru a emite noi obligațiuni la rate ale dobânzii mai mici (de fapt, pentru refinanțarea datoriei). Nu toate obligațiunile sunt vărsate, dar dacă cumpărați una care este, este important să notați termenii obligațiunii. Este important să fiți compensat pentru furnizarea apelurilor cu un randament mai ridicat.

Riscul de eveniment este riscul ca o tranzacție corporatistă, dezastru natural sau schimbări de reglementare să determine o downgrade bruscă a unei obligațiuni corporative. Riscul de eveniment variază în funcție de sectorul industrial. De exemplu, dacă industria de telecomunicații se întâmplă să se consolideze, atunci riscul evenimentului poate fi ridicat la toate obligațiunile din acest sector. Riscul este ca societatea detinatorului de obligatiuni sa poata achizitiona o alta companie de telecomunicatii si, eventual, sa-si creasca povara datoriei (pârghie financiara) in acest proces.

Spreadul creditelor: Plata pentru asumarea riscului de credit
Plata pentru asumarea tuturor acestor riscuri suplimentare este un randament mai mare. Diferența dintre randamentul unei obligațiuni corporative și o obligațiune guvernamentală se numește spreadul de credit (uneori numit doar spread spread yield).

După cum arată curbele de randament ilustrate, spread-ul de credit este diferența dintre randamentul unei obligațiuni corporative și o obligațiune de stat la fiecare punct de maturitate. Ca atare, spread-ul creditelor reflectă investițiile suplimentare pe care investitorii le primesc pentru riscul de creditare.Prin urmare, randamentul total al unei obligațiuni corporative este o funcție atât a randamentului Trezoreriei, cât și a spread-ului de credit, care este mai mare pentru obligațiunile cu valoare redusă. În cazul în care obligațiunea este scursă de către societatea emitentă, rata de credit crește mai mult, reflectând riscul adăugat la care poate fi apelată obligațiunea.

Modul în care modificările în răspândirea creditelor afectează obligațiunile
Predicarea modificărilor într-o rată de creditare este dificilă deoarece depinde atât de emitentul corporativ specific, cât și de condițiile generale de pe piața de obligațiuni. De exemplu, o îmbunătățire a creditului pe o anumită obligațiune corporativă, de la S & P BBB la A, va restrânge spread-ul de credit pentru respectiva obligațiune deoarece riscul de neplată se diminuează. În cazul în care ratele dobânzilor sunt neschimbate, randamentul total al acestei obligațiuni "îmbunătățite" va scădea într-o sumă egală cu spread-ul restrâns, iar prețul va crește corespunzător.

După cumpărarea unei obligațiuni corporative, deținătorul de obligațiuni va beneficia de scăderea ratelor dobânzilor și de o reducere a spread-ului de credit, ceea ce contribuie la scăderea randamentului la scadența obligațiunilor nou emise. Aceasta, la rândul său, determină prețul obligațiunilor corporative ale obligațiunilor. Pe de altă parte, creșterea ratelor dobânzilor și extinderea activității de răspândire a creditelor față de deținătorul de obligațiuni, determinând o randament mai mare până la scadență și un preț mai scăzut al obligațiunilor. Prin urmare, deoarece spread-urile îngustă oferă un randament mai scăzut și deoarece orice extindere a răspândirii va afecta prețul obligațiunii, investitorii ar trebui să fie atenți la obligațiunile cu spread-uri de credit anormal de înguste. Dimpotrivă, în cazul în care riscul este acceptabil, obligațiunile corporatiste cu spreaduri mari de credit oferă perspectiva unei spread-uri înguste, ceea ce, la rândul său, va crea aprecierea prețurilor.

Cu toate acestea, ratele dobânzilor și spread-urile de credit se pot mișca independent. În ceea ce privește ciclurile de afaceri, o economie încetinită tinde să mărească marjele de credit, deoarece companiile sunt mai predispuse la neajunsuri, iar o economie care iese din recesiune tinde să restrângă răspândirea, deoarece societățile sunt teoretic mai puțin probabil să se defecteze într-o economie în creștere.

Într-o economie care se dezvoltă dintr-o recesiune, există și o posibilitate pentru rate mai mari ale dobânzii, ceea ce ar determina creșterea randamentelor Trezoreriei. Acest factor compensează rata de creditare îngustă, astfel încât efectele unei economii în creștere ar putea produce fie randamente totale mai mari, fie mai mici, ale obligațiunilor corporative.

Linia de fund
Dacă randamentul suplimentar este accesibil din perspectiva riscului, investitorul în obligațiuni corporative este preocupat de ratele dobânzilor viitoare și de rata de creditare. Ca și ceilalți deținători de obligațiuni, el speră, în general, că rata dobânzii să rămână constantă sau, chiar mai bine, să scadă. În plus, el, în general, speră că răspândirea creditelor rămâne fie constantă, fie îngustă, dar nu se mărește prea mult. Deoarece lățimea spread-ului de credit este un determinant major al prețului obligațiunilor dvs., asigurați-vă că evaluați dacă spread-ul este prea restrâns, dar asigurați-vă că evaluați riscul de credit al companiilor cu spreaduri mari de credite.