Swap-urile valutare reprezintă un instrument financiar esențial utilizat de bănci, corporații multinaționale și investitori instituționali. Deși aceste tipuri de swap-uri funcționează în mod similar cu swap-urile pe rata dobânzii și swap-urile pe acțiuni, există unele calități fundamentale majore care fac schimburile valutare unice și, prin urmare, ușor mai complicate. (Aflați cum funcționează aceste instrumente derivate și cum pot beneficia companiile de acestea. Verificați Introducere la swap .

- 9 ->

TUTORIAL: Introducere pe piața valutară

Un swap valutar implică două părți care schimbă un principal noțional unul cu altul pentru a obține expunerea la o monedă dorită. După schimbul noțional inițial, fluxurile de numerar periodice sunt schimbate în moneda corespunzătoare.

Să facem o copie de rezervă pentru un minut pentru a ilustra pe deplin funcția unui swap valutar.

Scopul swap-urilor valutare
O companie multinațională americană (Compania A) ar putea dori să își extindă operațiunile în Brazilia. În același timp, o companie braziliană (Compania B) încearcă să intre pe piața din S.U.A. Problemele financiare cu care se confruntă în mod obișnuit Compania A provin din refuzul băncilor braziliene de a acorda credite corporațiilor internaționale. Prin urmare, pentru a obține un împrumut în Brazilia, Compania A ar putea fi supusă unei rate ridicate a dobânzii de 10%. De asemenea, Compania B nu va putea să obțină un împrumut cu o rată a dobânzii favorabilă pe piața din S.U.A. Compania braziliană nu poate obține decât 9% din credit.

În timp ce costul împrumuturilor pe piața internațională este nerezonabil de ridicat, ambele companii au un avantaj competitiv pentru a obține împrumuturi de la băncile lor naționale. Compania A ar putea lua ipotetic un împrumut de la o bancă americană la 4%, iar Compania B poate împrumuta de la instituțiile sale locale 5%. Motivul acestei discrepanțe în ratele dobânzilor la împrumut se datorează parteneriatelor și relațiilor permanente pe care companiile naționale le au cu autoritățile locale de creditare. (Această piață emergentă face pași în ceea ce privește reglementarea și dezvăluirea.

Investiția în China .

Înființarea Swap-ului valutar

Pe baza avantajelor competitive ale companiilor de împrumut pe piețele interne, Compania A va împrumuta fondurile pe care Compania B le are nevoie de o bancă americană, în timp ce Compania B împrumută fondurile pe care Compania A le va avea nevoie printr-o bancă braziliană. Ambele companii au încheiat în mod efectiv un împrumut pentru cealaltă companie. Împrumuturile sunt apoi schimbate. Presupunând că rata de schimb dintre Brazilia (BRL) și U. S (USD) este 1. 60BRL / 1. 00 USD și că ambele societăți solicită aceeași sumă echivalentă de finanțare, compania braziliană primește 100 de milioane de dolari de la omologul său american în schimbul a 160 de milioane de bani reali; aceste valori noționale sunt schimbate.
Compania A deține fondurile necesare în realitate, în timp ce Compania B deține USD. Cu toate acestea, ambele companii trebuie să plătească dobânzi pentru împrumuturi băncilor lor interne în moneda împrumutată inițial. Practic, deși Compania B a schimbat BRL pentru USD, trebuie să-și îndeplinească obligația față de banca braziliană în realitate. Compania A se confruntă cu o situație similară cu banca internă. În consecință, ambele companii vor plăti dobânzi echivalente cu costurile de împrumut ale celeilalte părți. Acest ultim punct formează baza avantajelor oferite de un swap valutar. (Aflați care dintre instrumentele de care aveți nevoie pentru a gestiona riscul care vine cu modificarea ratelor, verificați

Riscul de gestionare a ratei dobânzii .) Avantajele swap-ului valutar

Mai degrabă decât împrumutul real la 10% va trebui să îndeplinească plățile la rata dobânzii de 5% suportate de Compania B, în baza acordului său cu băncile braziliene. Compania A a reușit efectiv să înlocuiască un împrumut de 10% cu un împrumut de 5%. În mod similar, Compania B nu mai trebuie să împrumute fonduri de la instituțiile americane la 9%, dar realizează costul de împrumut de 4% suportat de contrapartea swap. În acest scenariu, compania B a reușit să-și reducă costul datoriei cu mai mult de jumătate. În loc să se împrumute de la bănci internaționale, ambele companii împrumută pe piața internă și împrumută reciproc la rata mai mică. Diagrama de mai jos descrie caracteristicile generale ale swap-ului valutar.
Figura 1: Caracteristicile unui swap valutar

Pentru simplitate, exemplul menționat mai sus exclude rolul unui deținător swap, care servește ca intermediar pentru tranzacția de swap valutar. În prezența dealerului, rata dobânzii realizată ar putea fi ușor crescută ca o formă de comision intermediarului. În mod tipic, spread-urile pe swap-urile valutare sunt destul de scăzute și, în funcție de principiile fiabile și de tipul de clienți, pot fi în vecinătatea a 10 puncte de bază. Prin urmare, rata dobânzii efective a împrumutului pentru Companiile A și B este de 5,1% și 4,1%, care este încă superioară ratelor internaționale oferite.

Elementele de bază ale swap-urilor

Există câteva considerente de bază care diferențiază swap-urile valutare simple de vanilie de alte tipuri de swap-uri. Spre deosebire de swap-urile de dobândă simple și de swap-urile bazate pe rentabilitate, instrumentele pe bază de valută includ un schimb imediat și terminal al principalului risc. În exemplul de mai sus, sumele de 100 milioane USD și 160 milioane de reali se schimbă la inițierea contractului. La încheiere, directorii noționali sunt returnați părții corespunzătoare. Compania A ar trebui să returneze principalul obligatoriu în reals înapoi la Compania B și viceversa. Cu toate acestea, schimbul de terminale expune ambele societăți la riscul valutar, deoarece rata de schimb nu va rămâne probabil stabilă la 1.60BRL / 1. 00 USD nivel. (Mutarea cursului valutar este imprevizibilă și poate avea un efect negativ asupra returnării portofoliului.) Aflați cum să vă protejați, vezi
Hedge împotriva riscului de schimb valutar cu ETF-uri valutare .) În plus, majoritatea swap-urilor implică o plată netă. Într-un swap total de randament, de exemplu, rentabilitatea unui indice poate fi schimbată pentru randamentul unui anumit stoc. Orice dată de decontare, întoarcerea unei părți este compensată în schimbul returnării celeilalte părți și se efectuează o singură plată. În mod contrar, deoarece plățile periodice asociate swapurilor valutare nu sunt denominate în aceeași monedă, plățile nu sunt compensate. Fiecare perioadă de decontare, ambele părți fiind obligate să efectueze plăți către contrapartidă.

Linia de fund

Swap-urile valutare sunt instrumente derivate pe contracte care servesc două scopuri principale. În primul rând, după cum sa discutat în acest articol, acestea pot fi utilizate pentru a reduce costurile externe ale împrumuturilor. În al doilea rând, ele ar putea fi folosite ca instrumente pentru acoperirea expunerii la riscul cursului de schimb. Corporațiile cu expunere internațională vor folosi adesea aceste instrumente pentru scopul anterior, în timp ce investitorii instituționali vor implementa în mod obișnuit swap-uri valutare, ca parte a unei strategii globale de acoperire a riscurilor.