A devenit o practică regulată pentru companii de a oferi "îndrumări" împreună cu câștigurile companiei. Orientarea este un termen relativ nou care descrie o practică veche de anticipare a așteptărilor întreprinderilor. Aici vom arunca o privire la această tradiție veche, vor discuta punctele bune și rele și vom examina de ce unele companii spun "nu mai mult" orientarea veniturilor.

Ghidul de câștiguri definit
Orientarea cu privire la câștiguri este definită prin faptul că managementul comentariilor oferă informații despre ceea ce se așteaptă ca societatea să facă în viitor. Aceste comentarii sunt, de asemenea, cunoscute sub numele de "declarații anticipative" deoarece se concentrează pe așteptările privind vânzările sau câștigurile în lumina tendințelor din industrie și macroeconomice. Aceste comentarii sunt oferite astfel încât investitorii să le poată folosi pentru a evalua potențialul câștigurilor companiei.

O tradiție în vârstă
Furnizarea previziunilor este una dintre cele mai vechi profesii. În încarnările anterioare, îndrumarea pentru câștiguri a fost numită "numărul șoaptă". Singura diferență este că numerele de șoaptă au fost date analiștilor selectați, astfel încât ei să-și poată avertiza clienții mari. Legile privind publicarea corectă (cunoscute sub numele de Reglementări Fair Publishing sau Reg FD) au făcut acest lucru ilegal, iar companiile trebuie să transmită așteptările lor către lume, oferind tuturor investitorilor accesul la aceste informații în același timp. Aceasta a fost o evoluție bună.

Binele: mai multe informații sunt întotdeauna mai bune
Orientările privind câștigurile joacă un rol important în procesul de luare a deciziilor privind investițiile. În conformitate cu reglementările actuale, este singurul mod legal în care o companie poate comunica așteptările sale către piață. Această perspectivă este importantă deoarece managementul își cunoaște afacerea mai bine decât oricine altcineva și are mai multe informații pe care să-și bazeze așteptările decât orice număr de analiști. În consecință, cea mai eficientă modalitate de comunicare a informațiilor manageriale către piață este prin orientare. Într-o lume ideală, analiștii care aleg să asculte aceste numere ar folosi aceste informații în combinație cu propriile lor cercetări pentru a dezvolta prognoze privind câștigurile.

Bad: Managementul poate manipula așteptările
Din punctul de vedere cinic, pentru că nu este o lume ideală, echipele de management folosesc îndrumări pentru a influența investitorii. În piețele de taur, unele companii au dat previziuni optimiste atunci când piața dorește stocuri de impulsuri cu câștiguri pe acțiune în creștere rapidă (EPS). În piețele de urs, companiile au încercat să reducă așteptările, astfel încât să poată "să bată numărul" în timpul sezonului câștigurilor. Este una dintre activitățile analistului de a evalua așteptările manageriale și de a determina dacă aceste așteptări sunt prea optimiste sau prea scăzute, ceea ce poate fi o încercare de a stabili o țintă mai ușoară. Din păcate, acest lucru este ceva pe care mulți analiști au uitat să o facă în timpul balonului dotcom.

De ce unele companii au încetat să ofere orientări
Susținând că îndrumarea promovează atenția pieței pe termen scurt, unele companii au încetat să ofere îndrumare pentru a încerca să combată această obsesie pe termen scurt. Cu toate acestea, eliminarea orientărilor nu va schimba fixarea pieței pe termen scurt, deoarece politicile de stimulare ale pieței nu pot fi dictate. Toți cei de pe Wall Street sunt plătiți anual și plătesc mai mult dacă depășesc acel an. Acest accent nu se va schimba dacă companiile nu vorbesc cu strada.

Ugly: Eliminarea îndrumării va crește volatilitatea
Eliminarea îndrumării ar putea avea ca rezultat estimări mai diverse și numere ratate. Analistii folosesc adesea orientarea ca punct de referinta pentru a-si construi prognozele. Fără această ancore, gama de estimări ale analiștilor va fi mai mare, producând variații mai mari decât rezultatele efective. Pierderile de mai mult de un penny pot deveni obișnuite.

O întrebare interesantă este ce va face strada dacă lipsa va deveni mai mare și mai frecventă? Astazi, daca o companie rateaza estimarea consensului cu un ban, stocul sau ar putea suferi sau creste, in functie de faptul daca rata a fost negativa sau pozitiva. Erorile mai mari ar putea genera modificări mai mari ale prețurilor acțiunilor, producând o piață mai volatilă. Pe de altă parte, dacă piața este conștientă de faptul că lipsurile sunt cauzate de lipsa îndrumării, aceasta poate deveni mai iertantă. Dacă există un argument pentru oprirea îndrumării, este faptul că strada ar fi mai multă iertare a companiilor care nu cunosc estimarea consensului.

Linia de fund
Orientarea are un rol pe piață deoarece oferă informații care pot fi utilizate de investitori pentru a analiza compania, a evalua echipa de management și a crea previziuni. Companiile sunt prostești dacă consideră că pot modifica accentul pe termen scurt al pieței. Strada va continua să facă ceea ce dorește și va rămâne concentrată asupra termenelor trimestriale. Cu toate acestea, dacă mai multe companii optează pentru nici o îndrumare, Stradă din neatenție ar putea deveni mai rațională și, prin urmare, să oprească prețurile bursiere pentru variante miniscule care sunt într-adevăr SWAG-uri (sistematice, dar noi toți ghicim).