Firmele cu capital privat (PE) sunt administratori de investiții care investesc în capitalul investitorilor instituționali și indivizii cu valoare netă investiți în strategiile lor, care seamănă, în mod normal, cu achizițiile cu efect de levier (LBO). Acțiunile de capital privat sunt caracterizate ca strategii alternative de investiții care au câștigat popularitate în anii 1980 și au ajuns să fie dominate de Blackstone (BX BXBlackStone Group LP33.0 + 0.43% Creat cu Highstock KKR (KKR KKRKKR & Co LP20. 07 + 0, 25% Creat cu Highstock 4. 2. 6 Grupul Carlyle (CG CGCarlyle Group LP22, 25-1,33% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) și Apollo Global Management APO APOApollo Global Management LLC31 11-0. 58% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). Structurile de cumpărare cu efect de levier

Firmele PE utilizează capitalul ridicat prin încărcarea unor sume importante de datorii, creând o structură de capital care uneori este de până la 97% datorie și doar 3% din capitalul propriu. Apoi, ei cumpără o companie subevaluată sau prost gestionată și dobândesc controlul de a lua compania privată dacă nu este deja.

Unele modalități prin care acestea maximizează valoarea companiei includ înlocuirea echipelor de conducere, reducerea costurilor de operare, reevaluarea structurii organizaționale, schimbarea perspectivei strategice, evidențierea sinergiilor și concentrarea asupra venitului net din linia de jos. Odată ce au crescut cu succes valoarea totală a companiei, ceea ce în mod normal durează câțiva ani, aceștia pot să anunțe IPO-ul companiei și să permită investitorilor inițiali să recupereze și să profite de pe urma acțiunilor lor. Aceste tranzacții sunt adesea extrem de profitabile din cauza sumelor mari de pârghie angajate și a sumelor mici de finanțare prin participare, ceea ce are drept rezultat o rentabilitate mult mai mare a capitalurilor proprii după ce cheltuielile cu dobânzile sunt plătite.

Sursa: 3. bp

În timp ce PE se întoarce către investitori sunt adesea mari, depășind atât piețele de capitaluri proprii, cât și pe cele cu venit fix, există multe riscuri pentru a investi în fonduri de capital privat care sunt bazate pe cumpărarea cu efect de levier structura. Datorita naturii tranzactiilor cu leverare inalta, sughiții mici din planurile de cumpărare pot șterge fluxul necesar de numerar pentru a-și îndeplini plățile la dobândă la timp și pot duce la faliment pentru companie, lăsând investitorii de capital fără nimic. Capcanele potențiale includ circumstanțe neprevăzute, cum ar fi supraevaluarea inițială a firmei, previziunile incorecte privind fluxul de numerar, apetitul redus al pieței pentru IPO-uri și modificarea ratelor dobânzilor. Acest ultim factor poate afecta firmele de private equity atât pozitiv, cât și negativ prin câteva canale. Odată cu anunțarea imediată de către Fed a majorării ratei dobânzii, este important să analizăm implicațiile pentru industria PE.(Pentru mai multe informații, consultați:

Înțelegerea cumpărărilor cu efect de levier

Rata dobânzii la preluări Cea mai mare rată a dobânzii pentru firmele PE este crearea unui mediu favorabil achizițiilor cu efect de levier prin reducerea plăților anuale de dobânzi. De vreme ce Fed a adoptat politica sa de relaxare cantitativă și rezultatul ulterior al ratelor dobânzilor pe termen scurt, aproape de zero, firmele PE au avut luxul de a mări levierul asupra contractelor de cumpărare, de a se angaja în tranzacții cu perne de profit mai mici și de a avea mai mari marje de eroare în ceea ce privește solvabilitatea.

Urmărind graficul de mai jos, care compară ratele dobânzilor la o notă de trezorerie de 10 ani și indicele de capital privat, arată o corelație negativă totală, care confirmă intuiția noastră. Zgomotul provine dintr-o varietate de factori exogeni, inclusiv receptivitatea pieței la IPO-uri, prezența unor acțiuni subevaluate sau companii ineficiente, legislația privind cerințele privind datoriile față de capitalul propriu și climatul macroeconomic global. Cu toate acestea, dacă toate celelalte sunt egale, o rată a dobânzii în creștere ar trebui să diminueze valoarea fluxului tranzacțiilor cu acțiuni private.

Sursa: Inside The Firm

O rată crescută a fondurilor federale poate să coboare pe piața generală de acțiuni, deoarece întreprinderile nu au acces la datorii ieftine fără limite, iar investitorii caută mai multe opțiuni de portofoliu ca opțiuni viabile de portofoliu. O scădere a pieței bursiere va conduce la scăderea prețurilor la active, ceea ce poate oferi directorilor de capital privat șanse mai mari de a găsi rate de schimb subevaluate. Și cu rezervele de fonduri din perioade anterioare de supraevaluare a pieței, firmele PE care doresc să-și folosească banii în exces au mai multe oportunități de a face acest lucru. Dar o revenire pe piață poate, de asemenea, să scadă sentimentul investitorilor pentru IPO-urile, care pot părăsi firmele cu capital privat care nu au nicio strategie de ieșire. Astfel, este imperativ ca managerii fondurilor PE să exercite prudență atunci când evaluează o piață a burselor care se încadrează. (

Fuziuni și achiziții: Înțelegerea preluărilor

.)

Rata dobânzii la majorarea capitalului Într-un mediu cu dobândă redusă, venitul fix devine o strategie de investiții îndelungată. Acest lucru înseamnă că mulți investitori caută strategii alternative în aceste vremuri, ducând la capacități mari de strângere de fonduri pentru firmele cu capital privat. Blackstone a câștigat mai mult de 17 miliarde de dolari în ultimul său fond, Apollo Global Management a închis 18 dolari. 4 miliarde de dolari, iar Grupul Carlyle și KKR au ridicat atât miliarde în fondurile emblematice. Cu toate acestea, cu o rată a dobânzii în creștere, investitorii vor reechilibra inevitabil portofoliile lor, probabil alocând mai mult capital în fonduri cu venit fix. Acest lucru va diminua cuantumul banilor obținuți de capitalul privat, dar nu de mult, deoarece majoritatea investitorilor de retail nu au acces la această piață oricum. Investitorii PE se compun în mare parte din fonduri de pensii, dotări, investitori instituționali și indivizi cu valoare netă înaltă, toate gestionând cantități mari de bani care trebuie diversificate în mod adecvat.Capitalul privat va oferi întotdeauna un instrument unic pentru ei, deoarece orizontul lor de timp permite ca capitalul să fie legat de câțiva ani, beneficiile diversificării vor rămâne indiferent de circumstanțele pieței și investitorii vor câștiga din randamentele potențiale masive.

Firmele PE și achizițiile cu efect de levier au o relație generală inversă cu ratele dobânzilor, dar ratele dobânzilor sunt încă o sabie cu două tăișuri. Cel mai mare impact provine din afectarea plăților la datorie, dar ratele dobânzilor au, de asemenea, capacitatea de a influența piața generală a acțiunilor, apetitul pentru IPO-uri și volumul de creștere a capitalului.

Chiar dacă ratele se ridică cu câteva puncte procentuale, este puțin probabil ca Fed să le ridice peste media istorică, astfel încât tranzacțiile cu acțiuni private ar trebui să fie în continuare privite favorabil în acest mediu. Cu toate acestea, aceasta va însemna că firmele cu capital privat vor trebui să reducă datoria lor pentru a menține o rată de acoperire a dobânzii sănătoase, iar rate mai mari vor însemna că fiecare tranzacție va avea loc la un bar mai mare, așteptând să producă un randament robust chiar și după un interes mai mare plăți.

Firmele PE ar fi înțelepte să blocheze ratele dobânzii curente la plata datoriilor în anticiparea creșterii ratelor. Problemele apar în cazul în care tranzacțiile se desfășoară în situații de lichidități în care ar fi obligate să-și restructureze datoria pentru a evita insolvabilitatea. În aceste scenarii, datoria ar putea fi restructurată în funcție de ratele dobânzilor predominante ale datoriilor, ceea ce ar împiedica fluxurile de numerar viitoare. Astfel, o rată a dobânzii în creștere va obliga managerii de investiții de capital privat să procedeze cu mai multă prudență decât înainte pentru a realiza aceleași câștiguri. Cu toate acestea, succesele istorice ale fondurilor de capital privat au fost bine documentate, iar cei mai mari jucători ar trebui să poată găsi fonduri pentru proiectele lor și să aducă din nou rezultate extraordinare.