O dezbatere importantă între investitorii de pe bursă este dacă piața este eficientă - adică dacă reflectă toate informațiile puse la dispoziția participanților la piață în orice moment. Ipoteza de piață eficientă (EMH) susține că toate acțiunile sunt la prețuri perfecte, în funcție de proprietățile lor inerente de investiții, cunoștințele despre care toți participanții pe piață posedă în mod egal. La prima vedere, poate fi ușor să vedem o serie de deficiențe în teoria pieței eficiente, creată în anii 1970 de Eugene Fama. În același timp, însă, este important să explorăm relevanța sa în mediul modern de investiții. (Pentru citirea de fundal, vezi Ce este eficiența pieței? )

Tutorial: Finanțe comportamentale
Teoriile financiare sunt subiective. Cu alte cuvinte, nu există legi dovedite în domeniul finanțelor, ci mai degrabă idei care încearcă să explice cum funcționează piața. Aici vom examina unde teoria pieței eficiente a scăzut în ceea ce privește explicarea comportamentului pieței bursiere.

EMH Tenets and Problems with EMH În primul rând, ipoteza pieței eficiente presupune că toți investitorii percep toate informațiile disponibile exact în același mod. Numeroasele metode de analiză și evaluare a stocurilor prezintă unele probleme pentru valabilitatea EMH. Dacă un investitor caută oportunități de piață subevaluate, în timp ce un alt investitor evaluează un stoc pe baza potențialului său de creștere, acești doi investitori vor fi ajuns deja la o evaluare diferită a valorii juste a pieței stocului. Prin urmare, un argument împotriva EMH subliniază că, din moment ce investitorii apreciază stocurile în mod diferit, este imposibil să se stabilească ce ar trebui să fie un stoc într-o piață eficientă.

În al doilea rând, în ipoteza unei piețe eficiente, niciun investitor individual nu este capabil să obțină o rentabilitate mai mare decât un altul cu aceeași sumă de fonduri investit: deținerea lor egală de informații înseamnă că pot obține numai rezultate identice. Însă luați în considerare o gamă largă de randamente investiționale atinse de întregul univers al investitorilor, al fondurilor de investiții și așa mai departe. Dacă niciun investitor nu ar avea un avantaj clar față de altul, ar exista o serie de randamente anuale în industria fondurilor mutuale de la pierderi semnificative la profituri de 50% sau mai mult? Potrivit EMH, dacă un investitor este profitabil, înseamnă că întregul univers al investitorilor este profitabil. În realitate, acest lucru nu este neapărat cazul.

În al treilea rând (și strâns legat de cel de-al doilea punct), în ipoteza unei piețe eficiente, niciun investitor nu ar trebui să fie capabil să bată piața, sau rentabilitatea medie anuală pe care toți investitorii și fondurile sunt capabili să să realizeze cele mai bune eforturi. (Pentru mai multe informații despre bătăi pe piață, consultați întrebarea frecventă

Ce înseamnă atunci când oamenii spun că "au bătut piața"?De unde știu că au făcut-o?

) Acest lucru ar implica în mod firesc, așa cum susțin adesea experții pieței, că strategia absolută optimă de investiții este pur și simplu plasarea tuturor fondurilor de investiții într-un fond de indici care ar crește sau scădea în funcție de nivelul general al profitabilității corporative sau pierderi. Există totuși multe exemple de investitori care au bătut în mod constant piața - nu trebuie să te uiți mai departe decât Warren Buffett pentru a găsi un exemplu de cineva care a reușit să bată mediile an de an. (Pentru a afla mai multe despre Warren Buffett și despre stilul lui de a investi, vezi Warren Buffett: Cum îl face și cei mai mari investitori ) Calificând EMH Eugene Fama niciodată nu și-a imaginat că piața sa eficientă va fi 100% eficientă tot timpul. Bineînțeles, este imposibil pentru piață să atingă eficiența deplină tot timpul, deoarece este nevoie de timp ca prețurile acțiunilor să răspundă noilor informații lansate în comunitatea de investiții. Ipoteza eficientă, totuși, nu oferă o definiție strictă a timpului în care prețurile trebuie să revină la valoarea justă. Mai mult decât atât, în cadrul unei piețe eficiente, evenimentele aleatoare sunt complet acceptabile, dar vor fi întotdeauna eliminate, pe măsură ce prețurile vor reveni la normă.

Este important însă să se pună întrebarea dacă EMH se subminează în ceea ce privește alocațiile întâmplătoare sau evenimentele de mediu. Nu există nicio îndoială că astfel de eventualități trebuie luate în considerare în cadrul eficienței pieței, dar, prin definiție, eficiența reală contabilizează acești factori imediat. Cu alte cuvinte, prețurile ar trebui să răspundă aproape instantaneu la eliberarea de noi informații care ar putea afecta caracteristicile investiționale ale stocului. Deci, dacă EMH permite ineficiențe, este posibil să recunoască faptul că eficiența absolută a pieței este imposibilă.
Creșterea eficienței pieței?

Deși este relativ ușor de turnat apă rece pe ipoteza pieței eficiente, relevanța acesteia ar putea să crească. Odată cu creșterea sistemelor computerizate pentru a analiza investițiile în acțiuni, tranzacții și corporații, investițiile devin din ce în ce mai automate pe baza unor metode analitice matematice sau fundamentale stricte. Având în vedere puterea și viteza corespunzătoare, unele computere pot procesa imediat orice informație disponibilă și chiar pot traduce astfel de analize într-o execuție imediată a tranzacțiilor.

Cu toate acestea, în ciuda creșterii utilizării computerelor, majoritatea deciziilor se face încă de ființe umane și, prin urmare, este supusă erorii umane. Chiar și la nivel instituțional, utilizarea mașinilor analitice nu este decât universală. În timp ce succesul investiției pe piața bursieră se bazează în cea mai mare parte pe competențele investitorilor individuali sau instituționali, oamenii vor căuta în permanență metoda sigură de a obține câștiguri mai mari decât media pe piață.
Concluzie

Este sigur să spunem că piața nu va obține o eficiență perfectă în curând. Pentru a avea o eficiență mai mare, trebuie îndeplinite următoarele criterii: (1) accesul universal la sistemele de viteză ridicată și avansate de analiză a prețurilor, (2) un sistem universal acceptat de analiză a stocurilor de stabilire a prețurilor, (3) absența absolută a emoției umane în luarea deciziilor privind investițiile, (4) dorința tuturor investitorilor de a accepta că rentabilitatea sau pierderile lor vor fi identice cu toți ceilalți participanți la piață.Este greu de imaginat că nici unul dintre aceste criterii de eficiență a pieței nu a fost îndeplinit.