Un atac terorist, cum ar fi 9/11, poate ucide mii de indivizi cu valoare netă netă. Un tsunami sau o pandemie (cum ar fi Ebola) poate șterge un procent semnificativ dintr-un stat sau chiar o populație a unei națiuni. După astfel de evenimente extreme, companiile de asigurări trebuie să plătească pretenții de asigurare foarte ridicate celor afectați. Pentru a diminua riscul unor astfel de creanțe de asigurare pe scară largă, aceștia eliberează ceea ce se numesc obligațiuni de mortalitate extremă (EMB). Acest articol explică cum funcționează obligațiile de mortalitate extremă pentru asigurători și investitori. (Pentru lecturi corelate vezi Intro la Asigurări: Fundamentele Asigurărilor )

Cum funcționează societățile de asigurări?

În primul rând, să aruncăm o privire asupra modului în care companiile de asigurări operează în condiții normale. Societatea de asigurări (numită asigurător) colectează bani de la consumatori (asigurat) sub formă de prime de asigurare. În schimbul fluxului obișnuit de plăți în timp util pe durata perioadei de asigurare, asigurătorul garantează o sumă forfetară asiguratului (sau moștenitorilor săi legali) dacă au loc anumite evenimente convenite. Astfel de evenimente ar putea include pierderea vieții, handicapul permanent, distrugerea proprietății sau mii de alte rezultate. (Pentru o discuție mai profundă despre industria asigurărilor, a se vedea Manualul industriei: Industria asigurărilor )

De exemplu, asiguratul poate plăti 200 de dolari pe lună pentru a primi acoperire pentru 1 milion de dolari pentru următorii 10 ani. Aceasta înseamnă că în cazul în care asiguratul moare în următorii 10 ani, moștenitorii săi legali vor primi 1 milion de dolari. Asiguratul plătește un total de 24.000 de dolari pentru această asigurare (($ 200 x 12 luni) x10 ani = 24.000 $).

Cum este posibil ca societatea de asigurări să acorde o acoperire de 1 milion de dolari, în schimbul a doar 24.000 de dolari? Răspunsul constă în probabilitatea și statisticile. Prima de asigurare (cu alte cuvinte, costul asigurărilor) se bazează pe mai mulți factori, de exemplu vârsta, stilul de viață și condițiile medicale ale individului. Prima se bazează și pe informații care nu au nimic de-a face cu persoana asigurată. Compania de asigurări colectează primele de asigurare de la un număr mare de persoane, alăptează banii împreună și o investește pentru a genera profituri. Nu toți cei asigurați vor muri sau vor putea pretinde beneficii.

De exemplu, să presupunem că în perioada de asigurare de 10 ani, 100 de persoane au cumpărat o asigurare din partea companiei. În lumea reală, fiecare dintre acești oameni ar plăti prime diferite pe baza factorilor lor de risc, dar, din motive de simplitate, să spunem că toți plătesc aceeași primă. Acești 100 de persoane vor plăti primele de asigurare ale companiei în valoare de 2 USD. 4 milioane (24 000 dolari pe an x ​​100 persoane = 2, 4 milioane EUR). Să presupunem că datele statistice sugerează o rată a mortalității de 1% în rândul grupului de asigurați.Aceasta înseamnă că, din punct de vedere statistic, doar unul dintre cei 100 de clienți asigurați va muri probabil în perioada de 10 ani, ceea ce va duce la o plată de 1 milion de dolari. Compania de asigurări poate să păstreze restul de $ 1. 4 milioane ca profit.

În plus, societatea de asigurări a investit capitalul comun și câștigurile de câștig pentru 10 ani. Acest lucru sporește și mai mult profiturile și, de asemenea, înseamnă că societatea de asigurări își poate permite în continuare să facă plăți mai mult decât numărul așteptat de asigurători mor.

Ce-i cu evenimentele de mortalitate extrema?

Evenimente rare cum ar fi un atac terorist într-o zonă urbană densă, un tsunami sau o pandemie pot provoca o devastare la scară largă care sfidează toate calculele statistice. Acestea pot duce la pierderi monetare mari pentru societățile de asigurare datorită numărului mare de creanțe care necesită plăți mari. Revenind la exemplul precedent, să presupunem că dintre cei 100 de asigurați, 90 de oameni mor într-o pandemie. Familiile lor depun cereri pentru 1 milion de dolari fiecare sau 90 milioane dolari total. Cum pot companiile de asigurări să îndeplinească o astfel de obligație?

Obligațiuni de mortalitate extremă

Asiguratorii își securizează polițele de asigurare emise și le vând pe piețele de capital sub formă de obligațiuni cunoscute sub numele de obligațiuni de mortalitate extremă. Acestea permit asigurătorilor să transfere riscuri de mortalitate extremă pe piețele de capital. Procesul de securitizare este adesea complex, dar este și soluția cea mai rentabilă.

O obligațiune de mortalitate extremă (EMB) este un instrument de creanță cu randament ridicat care este disponibil cu o perioadă de investiții de 3 până la 5 ani. Investitorii pot achiziționa aceste obligațiuni ca produse OTC de la societățile emitente. De exemplu, asiguratorul SCOR Global Life oferă obligațiuni de mortalitate extremă. și cele potențiale fiind considerate de AXA.

EMB-urile oferă randamente ridicate investitorilor de obligațiuni pe baza absenței unor evenimente extreme de probabilitate redusă, cum ar fi o pandemie, un atac terorist major sau un război la scară largă. În cazul în care nu se produce niciun eveniment extrem în timpul perioadei de investiții definite, investitorii primesc dobânda (ridicată), precum și valoarea lor principală. Asigurătorul este în măsură să plătească acest interes ridicat prin tragerea primelor de asigurare colectate de la persoanele asigurate care nu au suferit evenimente extreme și, prin urmare, nu au realizat decât un nivel așteptat statistic de creanțe.

Dacă se produce un eveniment extrem, investitorii cu obligațiuni extreme de mortalitate își pierd profiturile și fie o parte, fie o parte din suma principală. Compania de asigurări poate folosi apoi pierderile investitorilor pentru a soluționa numărul neașteptat din punct de vedere statistic al creanțelor de asigurare.

Obligațiunile de mortalitate extremă sunt în beneficiul emitentului dacă un eveniment extrem duce la un număr mai mare de decese comparativ cu limita statistică predefinită. Cumpărătorii de obligațiuni de mortalitate extremă beneficiază de randamente mari de randament atunci când evenimentele extreme nu au loc.

Cum funcționează legăturile de mortalitate extremă?

În momentul emiterii, emitentul de obligațiuni (societatea de asigurări) atribuie o rată a mortalității cu obligațiunile. Mortalitatea preconizată este predicția mortalității privind frecvența posibilă a deceselor legate de timp într-un anumit grup de persoane.De exemplu, bărbații de 35-45 de ani dintr-o anumită regiune pot avea o rată a mortalității de 5% în perioada de obligațiuni. Aceasta devine mortalitatea de bază sau de așteptat (E) pentru circumstanțe normale.

Pentru a explica cantitativ evenimentele extreme, un punct de declanșare (T) este stabilit de emitentul obligațiunilor. Dacă apare evenimentul extrem și cifra mortalității traversează punctul de declanșare (E + T), se declanșează pierderea suportului de obligațiuni.

Există un alt prag mai ridicat (L), la care investitorul își pierde complet suma principală dacă cifra de mortalitate traversează (E + L). Între T și L, investitorii își pot pierde principiul proporțional. Mai jos este reprezentarea grafică:

Figura 1: Pierderea principiului într-o legătură de mortalitate extremă în cazul unui eveniment de mortalitate extremă

Să presupunem că mortalitatea așteptată (E) este de 10% pentru o obligațiune și T este stabilită la 45 % peste E. Punctul de declanșare devine E + T = 55%. Nivelul pragului superior este stabilit la 60%, astfel încât E + L = 70%.

Dacă mortalitatea datorată oricărui eveniment extrem depășește nivelul de declanșare de 55%, investitorul în obligațiuni începe să piardă o parte din suma principală investită pentru a cumpăra obligațiunea. Pierderea va fi proporțională până când mortalitatea va depăși L sau nivelul pragului superior. Odată ce mortalitatea ajunge la L (în acest caz 70%), investitorii în obligațiuni pierd întregul principiu.

Rețineți că acesta este doar un exemplu simplificat. Societățile de asigurări (de exemplu, emitenții de obligațiuni) oferă obligațiuni de mortalitate extremă cu mulți parametri diferiți.

Returnările de la obligațiuni de mortalitate extremă

Veniturile din aceste obligațiuni sunt de obicei mai mari decât orice obligațiuni de stat sau obligațiuni corporative, deoarece se bazează pe apariția unor evenimente foarte rare. Rezultatele obligațiunilor de mortalitate extremă depind de următorii factori:

• Evaluarea obligațiunii, determinată de firmele de rating de credit.
• Punctul de declanșare (T). Cu cât este mai mare punctul de declanșare, cu atât este mai mică șansa ca evenimentul să aibă loc. Aceasta înseamnă o revenire mai mică pentru investitor.
• Emitenții obligațiunilor pot lansa mai multe variante de obligațiuni extreme de mortalitate cu diferite puncte de declanșare (T), niveluri de prag (L) și combinații ale celor două. Cu cât este mai mică punctul de declanșare, cu atât este mai mare rentabilitatea investitorului.

Beneficiile emitentului de obligațiuni

Emitentul de obligațiuni este de obicei o societate de asigurare sau de reasigurare. Beneficiază de asigurarea protecției pentru datoriile sale de asigurare în cazurile în care există un număr mare de reclamații apărute ca urmare a unor evenimente extreme. De asemenea, câștigă acces la capital de la investitorii de obligațiuni în perioada de investiții în obligațiuni, pe care le poate utiliza pentru a genera noi profituri.

Beneficiile achiziționării de obligațiuni de mortalitate extremă

Obligațiunile de mortalitate extremă oferă un risc ridicat și o recompensă mare. Deoarece astfel de obligațiuni sunt oferite în mai multe variante, investitorii le pot cumpăra în funcție de apetitul lor de risc.

• În funcție de probabilitatea unui eveniment extrem, sunt disponibile randamente mai mari din aceste obligațiuni.
• Obligațiunile EMB sunt independente de activitatea economică globală, cum ar fi modificările ratei dobânzii sau rentabilitatea pieței bursiere. Investitorii le preferă ca o măsură suplimentară de diversificare pentru a-și adăuga portofoliul.(Pentru lecturile aferente, vezi Importanța diversificării )
• Mulți investitori achiziționează de asemenea aceste obligațiuni EMB pentru o cauză caritabilă. Dacă se produce evenimentul nefericit, banii investiți se îndreaptă spre beneficiul individului / familiei suferinței, făcându-le mai bine în vremuri dificile. În cazul în care evenimentul nu se întâmplă, investitorii primesc recompense cu randamente mai mari, pe care le iau ca recompensă pentru riscul lor riscant, cu o cauză de bază caritabilă.

Dezavantajele cumpărării obligațiunilor de mortalitate extremă

• Metoda de securitizare este complicată.
• Este posibil ca agențiile de rating să fie angajate să afirme bonitatea instrumentelor financiare și a părților implicate.
• Este posibil ca societățile să fie nevoite să fie înființate ca vehicule cu destinație specială (SPV) numai în scopul de a flota aceste obligațiuni.
• Comisionul de subscriere, pentru fluctuația obligațiunilor pe piață, crește semnificativ costurile și dă un impuls profiturilor potențiale.
• Sunt instrumente cu grad ridicat de risc pentru deținătorii de obligațiuni.

Linia de fund

Întrucât obligațiunile de mortalitate extremă nu sunt legate de piața de valori sau de cele mai multe condiții macroeconomice, ele oferă un nou flux de diversificare pentru investitori. Investitorii beneficiază de randamente ridicate, deoarece evenimentele extreme sunt de obicei rare. Riscul este potențialul de a pierde toată investiția principală, precum și interesul, în cazul în care apare evenimentul extrem. Piața obligațiunilor de mortalitate extremă este în continuă evoluție. Cu amenințări regulate ale pandemiilor regionale și a altor evenimente extreme care fac știri la nivel global, se așteaptă ca această piață să se acumuleze.