Industria fondurilor speculative a înregistrat o creștere substanțială în timp, deoarece indivizii cu valoare netă s-au strâns la această clasă de investiții. Structura sa atrăgătoare și compensația au atras și unii dintre cei mai buni manageri de bani din lume, adesea în detrimentul pieței fondurilor mutuale. Pentru a minimiza impactul acestei schimbări, firmele de consultanță pentru investiții instituționale au susținut că, pentru ca fondurile mutuale să-și mențină talentele, acestea ar trebui să fie gestionate de oameni care execută și fonduri de hedging. În acest articol, vă vom arăta cum să decideți dacă este benefic pentru dvs. să aveți o singură firmă să vă ocupați atât de fondurile dumneavoastră de acoperire, cât și de fondurile mutuale.

Un nou studiu care analizează performanța consilierilor instituționali de investiții care gestionează fondurile speculative "alături de" fondurile mutuale, spune un altul , poveste mai complicată. Cercetătorii au constatat că diferențele structurale dintre taxe și proprietăți determină adesea managerii de tip "side-by-side" să ia decizii de portofoliu care favorizează investitorii fondului de investiții în detrimentul investitorilor fondului mutual, cu cuvântul cheie cheltuiala

.

Dovezi empirice

Studiul,

Pentru mai bine sau mai rău? Fondurile mutuale în relațiile side-by-side cu fondurile speculative , (2006), au constatat că "conflictele de interese îi motivează pe managerii de rând să transfere strategic performanța de la fonduri mutuale la fonduri speculative". a fost produs de trei cercetători academicieni, Gjergji Cici, Scott Gibson și Rabih Moussawi, de la WhartonSchool (Universitatea din Pennsylvania) și Colegiul William și Mary. A urmărit performanța a 71 de firme de consultanță care au gestionat 457 fonduri mutuale de capital. Aceste fonduri au fost gestionate alături de fondurile speculative timp de cel puțin o perioadă de timp între 1994 și 2004. În scopul controlului, cercetătorii au ales, de asemenea, un grup de fonduri care erau aceleași în ceea ce privește aspectele majore, cu excepția faptului că aceste fonduri nu erau afiliate un fond de hedging în orice moment. Studiul face câteva aspecte cheie pe care investitorii ar trebui să le știe: Managerii de fonduri primesc o compensație mai mare (în raport cu administratorii fondurilor mutuale) atunci când fondurile speculative funcționează bine.

Fondurile mutuale care sunt neafiliate cu fondurile speculative au o performanță mai bună decât fondurile mutuale care se află în relații de tip side-by-side cu fondurile speculative.

Fondurile mutuale side-by-side au primit în general o parte semnificativ mai mică din acțiunile la prețuri reduse ale ofertelor publice inițiale (IPO).

Potrivit studiului

• ,
• , cele 457 de fonduri gestionate în mod activ au înregistrat o subperformanță a fondurilor neaffiliate comparabile cu 1,2% pe an, ceea ce reprezintă o pierdere estimată de aproximativ 5 dolari. 6 miliarde de euro în profituri potențiale în cursul anului 2004.
• Până la publicarea noului studiu, nu au existat dovezi concrete despre faptul dacă aceste aranjamente side-by-side au creat conflicte de interese în care investitorii fondurilor mutuale erau dezavantajați în raport cu investitorii în fondurile speculative.Potrivit coautorilor, studiul susține preocupările exprimate de autoritățile de reglementare cu privire la potențialele conflicte de interes cauzate de aceste aranjamente side-by-side.
• "Am descoperit dovezi empirice puternice că preocupările autorităților de reglementare cu privire la conflictele de interese manageriale sunt justificate. Fondurile side-by-side prezintă goluri de returnare care subperformează cele ale fondurilor nefinanțate prin marje semnificative din punct de vedere economic și statistic", se arată în studiu . Țineți minte că acest lucru nu este un scenariu bun tip versus rău tipi. Fondurile de hedging au și probabil vor continua să aibă un rol important pe piețele mondiale de valori mobiliare. Potrivit unui raport al Comisiei pentru Valorile Mobiliare și de Schimb (SEC) din mai 2006, deși fondurile speculative reprezintă doar 5% din totalul activelor din S.U.A. administrate, acestea reprezintă aproximativ 30% din volumul tranzacțiilor cu acțiuni din S.U.A. Preocupări legate de reglementare

Mediile financiare și alte organizații care raportează cu privire la subiectele de investiții se referă, de obicei, la fondurile speculative, deoarece sunt ușor reglementate sau în mare măsură nereglementate. Acest lucru este valabil mai ales în comparație cu fondurile mutuale (societăți de investiții deschise și închise), care sunt reglementate foarte îndeaproape, în special în temeiul Legii societăților de investiții din 1940.

Fondurile de hedging nu sunt supuse legii din 1940. De asemenea, deoarece fondurile speculative eliberează valori mobiliare ca "oferte private", acestea nu sunt obligate să fie înregistrate la SEC în temeiul Legii privind valori mobiliare din 1933 și nici nu trebuie să facă rapoarte periodice în temeiul Legii bursei de valori din 1934. Principalul document de informare pentru fondurile speculative se numește memorandumul de ofertă, care nu trebuie să fie la fel de cuprinzător ca prospectul unui fond mutual sau alte documente necesare de ofertă.

Acțiunile de fonduri mutuale sunt oferte publice care trebuie înregistrate la SEC în conformitate cu Actul din 1933, iar societățile de fond sunt obligate să facă rapoarte periodice acționarilor în conformitate cu Actul din 1934. Fondurile de hedging nu au această obligație.

Aceste diferențe de reglementare au determinat SEC să studieze funcționarea și practicile fondurilor speculative. Raportul SEC din 2003 Implicațiile creșterii fondurilor speculative

a subliniat mai multe domenii de interes. Raportul menționează în mod proeminent administrarea concomitentă a conturilor clienților în fondurile speculative și fondurile mutuale și afirmă că "conflictele de interese dintre consilierii de investiții și clienții lor nu sunt noi … Fapte unice, cu toate acestea, inclusiv natura taxelor plătite , interesele consilierului și natura strategiilor fondurilor speculative

…

aduc aceste conflicte într-un accent mai accentuat. " În decembrie 2004, SEC a adoptat reguli care impunea majoritatea fondurilor de hedging cu active mai mari de 25 milioane de dolari pentru a se înregistra în conformitate cu Actul de investitori din 1940, cu excepția cazului în care fondul de hedging le-a cerut investitorilor să-și "închidă" investițiile în fond timp de doi ani. Normele au intrat în vigoare la data de 10 februarie 2005 și consilierii au fost obligați să se înregistreze în conformitate cu regula au trebuit să facă acest lucru până la 1 februarie 2006.

Problema rezolvată? Drumul pentru crearea unei structuri de reglementare a fondurilor speculative este blocat, cel puțin pentru moment. Pe 23 iunie 2006, Curtea de Apel a Statelor Unite ale Americii pentru Districtul Columbia Circuit a aruncat regulile propuse pentru înregistrarea fondului de hedging, ceea ce înseamnă că procesul legislativ trebuie să înceapă din nou.

Un proiect de lege privind reglementarea fondurilor de hedging ulterioare a fost introdus în Camera Reprezentanților din S.U.A. de Reprezentantul Massachusetts, Barney Frank, la scurt timp. Cu toate acestea, având în vedere decizia președintelui SEC, Christopher Cox, de a nu contesta decizia instanței districtuale, se pare că procesul de elaborare a reglementărilor privind fondurile speculative va trebui să înceapă din nou.

->

Cei care pot face investitorii Aproape 15% (sau 379) de consilieri ai fondurilor de hedging care au înregistrat la SEC au raportat că dețin și cel puțin un fond mutual, garantând că potențialul de conflict interesul va continua să fie o preocupare pentru autoritățile de reglementare și investitori.

Investitorii vor trebui să se gândească serios dacă are sau nu sens să-și pună banii în fonduri mutuale care sunt gestionate alături de fondurile speculative. O alternativă simplă este evitarea firmelor de consultanță pentru investiții care au astfel de aranjamente în totalitate.

Cu toate acestea, investitorii care intenționează să meargă împreună cu o firmă care gestionează aceste fonduri alături de ei ar trebui să-și facă temele. În primul rând, investitorii trebuie să analizeze sincer factori critici precum vârsta, venitul, nevoile fluxului de numerar, statutul fiscal, obiectivele investiționale, toleranța la risc, situația financiară generală și nevoile. Evaluați cu atenție stimulentele financiare în care operează firma de consultanță sau managerul de investiții (de exemplu, taxele de performanță și alte taxe). Dacă acestea nu sunt compatibile cu obiectivele și obiectivele investiționale, continuați. Exista o multime de firme care se vor ocupa de clientii lor. Este bine să merită să se găsească legumele necesare.