Ratele de dobândă s-au situat la un nivel minim istoric de câțiva ani, în condițiile în care politica monetară a Rezervei Federale a încercat să stimuleze investițiile și o activitate economică mai mare. În timp ce economia sa redus lent, piața bursieră a urcat la maxim. Cu rata dobânzii fără risc aproape de zero, investitorii care caută cel puțin un fel de rentabilitate au licitat la prețurile acțiunilor, dar au aruncat bani și în noile companii.

AD:

Această investiție sporită în capitalul de risc a condus la evaluări de zbor cu privire la aceste companii noi. Dacă această creștere a investițiilor de pornire se datorează parțial ratelor dobânzilor istoric scăzute, întrebarea care se ridică este modul în care aceste noi companii se vor îndrepta dacă Fed va continua cu o majorare proiectată a ratei fondurilor federale. Având în vedere că există puține opțiuni de finanțare pentru companiile care încearcă o creștere rapidă, orice politică care determină o reducere a investițiilor reprezintă o amenințare reală pentru susținerea unei afaceri care nu poate fi profitabilă ani de-a rândul în viitor.

Finanțarea unei puneri în funcțiune

Există puține opțiuni viabile pentru finanțarea unei noi afaceri. Cu excepția cazului în care unul este în mod independent bogat sau are o rudă bogată, economiile personale se pot dovedi insuficiente ca capital de primăvară. Utilizarea a ceea ce este puțin capital disponibil în încercarea de a bootstrarea noii afaceri poate funcționa pentru unele companii, însă mulți au nevoie de ani înainte de a câștiga suficiente venituri pentru a acoperi costurile. Fără finanțare externă, ani de așteptare pentru ca o afacere să devină profitabilă nu este doar viabilă.

O opțiune este obținerea unui împrumut, dar, din nou, cu excepția cazului în care afacerea este probabil să fie profitabilă în viitorul apropiat și perspectivele sale au o mare certitudine, este puțin probabil ca băncile să-și asume riscul. Pentru astfel de companii, singura sursă potențială de finanțare poate fi din capitalul de risc.

Oferta de capital de risc

Investitorii sunt în general îngrijorați de două lucruri: randamentele și riscurile așteptate. Randamentele așteptate mai mari prezintă riscuri mai mari decât investițiile cu venituri reduse așteptate, ceea ce înseamnă că investitorii trebuie să încerce să-și maximizeze rentabilitatea, limitând în același timp expunerea la risc. Deși nu există o investiție care să nu prezinte un anumit nivel de risc, rata la factura de trei luni a Trezoreriei SUA este în general utilizată ca rată fără risc.

Pe măsură ce rata de facturare tri-lună a fost în esență la zero timp de mai mulți ani, investitorii au trebuit să se îndrepte către investiții cu grad ridicat de risc pentru a obține cel puțin un fel de profit. Costurile de împrumut sunt, de asemenea, mai ieftine, ceea ce face ca finanțarea investițiilor să fie considerabil mai puțin costisitoare. Din aceste motive, ratele scăzute ale dobânzilor sunt considerate a se corela cu o investiție mai mare în capitalul de risc și o evaluare mai mare a noilor societăți noi.Cu toate acestea, ratele excesiv de scăzute ale dobânzii pot conduce la bule de investiții în capitalul de risc. Pe de altă parte, ratele mai ridicate ale dobânzii pot determina investitorii să scoată bani din capitalul de risc, deoarece pot obține în cele din urmă venituri decente cu un risc semnificativ mai scăzut. (Pentru mai multe detalii, vezi Cum fac investitorii de capital de risc .)

Bubble Capital de risc?

Ratele super-scăzute ale dobânzii, care au condus la rentabilități semnificativ mai mici ale multor investiții, au alimentat un boom în investițiile în capital de risc. În 2014, fondurile americane de capital de risc au câștigat peste 30 de miliarde de dolari, ceea ce este aproape dublu față de totalul anului precedent. Primele trei luni ale anului curent au fost de 13 dolari. 4 miliarde investite în capitalul de risc american, cel mai înalt nivel de la începutul anului 2000 - înainte de spargerea balonului dotcom.

Această finanțare sporită a condus la evaluări excesive asupra noilor companii, deoarece anumite companii de start, fără venituri sau profit, primesc sute de milioane de dolari în finanțare, fiind evaluate în miliarde. Un exemplu proeminent al nebuniei este achiziționarea de 19 miliarde dolari a companiei Whatsapp de către Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180 .25 + 0.04% Creat cu Highstock 4. 2. 6 >). Veniturile lui Whatsapp sunt minuscule comparativ cu acest preț de preluare, iar acordul face ca achizițiile de 1 miliarde de dolari ale Tumblr și Instagram să fie relativ rezonabile Mulți analiști avertizează că aceste evaluări extreme indică un balon ca trei dintre burdurile anterioare - sfârșitul anilor 1960, începutul anilor 1980, și bubble-ul dotcom din anii 1990 - au coincis cu creșterea investițiilor de capital de risc. Însăși natura unui balon este că într-un anumit moment se întâmplă și deseori nu ia prea mult. O majorare a ratei dobânzii de către Fed poate fi doar un catalizator pentru apariția unor astfel de explozii. (999)>

Fed previzionează să crească ratele Dacă ratele scăzute ale dobânzii îngreunează împrumutul de bani, atunci orice creștere a acestor rate neapărat face ca împrumuturile să fie mai scumpe. Ca orice altă marfă, în general atunci când devine mai scumpă, oamenii cer mai puțin. Cu mai puțini bani ieftini care plutesc în jurul valorii de investiții și investiții mai rezonabile pe investiții fără risc, investiția în capital de risc va începe să scadă. În ciuda faptului că, printre altele, cloud computing și smartphone-urile au făcut ca afacerea să devină mai ieftină și mai ușoară, este extrem de costisitor să păstrezi o afacere pe piețele mari. Prin urmare, companiile care încă nu au câștigat profit sau venituri vor găsi foarte greu să-și finanțeze operațiunile de afaceri dacă investiția în capital de risc începe să se usuce datorită ratelor mai ridicate ale dobânzii.

O astfel de majorare a ratei de către Fed ar putea să vină încă din septembrie, cu o altă creștere în luna decembrie, predicatorul guvernatorului Federal Reserve, Jerome Powell. Totul depinde de modul în care funcționează economia, dar alți doi factori de decizie ai Fed-ului au făcut predicții similare care indică faptul că economia ar putea susține cel puțin o creștere de 25 puncte procentuale a ratei dobânzii în acest an.După ședința de politică săptămâna trecută, banca centrală și-a afirmat intenția de a majora ratele dobânzilor până la sfârșitul anului.

Linia de fund

Orice afacere nouă are nevoie de o investiție inițială pentru a începe, iar mulți își dau ani înainte de a începe să câștige profit și venituri. Obținerea accesului la capitalul de risc devine astfel imperativă pentru multe dintre aceste companii.

Cu ratele dobânzilor la nivel minim istoric și investitorii care doresc să facă un fel de rentabilitate, antreprenorii se bucură de disponibilitatea finanțării și au văzut evaluările companiilor lor crescând la sume disproporționate. Cu toate acestea, dacă ratele dobânzilor nu au altceva de făcut decât să crească, rata iminentă a ratei dobânzii de către Fed va începe probabil să inverseze fluxul de finanțare. Pe măsură ce fondurile de capital de risc se usucă, numai cele mai promițătoare întreprinderi vor supraviețui, investitorii urmărind venituri mai mari așteptate pentru a compensa riscul de finanțare a unor întreprinderi care nu sunt încă profitabile.