În urma crizei financiare din 2008, mulți au contestat teoriile și perspectivele economice dominante pe piețe. Ipoteza pieței eficiente (EMH), în special, a scăzut pe termen scurt în explicarea crizei. Potrivit EMH, având în vedere așteptările raționale ale investitorilor și eficiența pieței, un investitor nu poate să bată piața și să obțină profituri coerente. În plus, investitorii nu sunt în măsură să cumpere subevaluate sau să vândă acțiuni subevaluate. Pentru a obține profituri mai mari decât randamentele medii ale pieței, investitorii trebuie să suporte riscurile asociate activelor volatile.

Pe de altă parte, renumitul economist Robert Shiller insistă că prețurile la active sunt în mod inerent volatile și, prin urmare, nu se poate face presupunerea eficienței pieței și a așteptărilor raționale. În timp ce EMH se află încă în fruntea teoriei financiare moderne, au apărut teorii alternative care oferă o reprezentare mai precisă a piețelor. Ipoteza pieței fractale, de exemplu, se axează pe orizonturile de investiții și pe lichiditatea piețelor și a investitorilor - factori limitați în cadrul EMH. Cadrul teoretic al piețelor fractale poate explica în mod clar comportamentul investitorilor în perioadele de criză și stabilitate. (Pentru mai multe informații, a se vedea:

Concepte financiare: ipoteza pieței eficiente .) În 1991, Edgar Peters a formalizat FMH în cadrul teoriei haosului pentru a explica eterogenitatea investitorilor în ceea ce privește orizonturile lor de investiții. Conceptul de fractale vine de la matematică și se referă la o formă geometrică fragmentată care poate fi ruptă în părți mai mici, care aproape sau aproape replică întregul.

Intuitiv, analiza tehnică se încadrează în contextul fractalilor: fundamentul analizei tehnice se concentrează asupra mișcărilor de preț ale activelor, în convingerea că istoria se repetă

.

În urma acestui cadru, FMH analizează orizonturile investitorilor, rolul lichidității și impactul informațiilor printr-un întreg ciclu economic. (Pentru mai multe informații, consultați:

Elementele de bază ale analizei tehnice .)

Orizonturi investiționale Orarul investiției este definit ca durata de timp pe care un investitor se așteaptă să dețină active sau valori mobiliare. Orizonturile de investiții pot reprezenta în mod eficient nevoile investitorilor, cum ar fi gradul de expunere la risc și rentabilitatea dorită a investițiilor. În contextul FMH, orizonturile de investiții în perioadele stabile au tendința de a echilibra între pe termen scurt și pe termen lung.

Investitorii pe termen scurt vor acorda o mai mare valoare zilnică și minimă zilnică a unui activ comparativ cu investitorii pe termen lung. Cu toate acestea, atunci când apare sau se produce o criză, FMH declară că un orizont de investiții va domina celălalt.Înainte și în timpul unei crize, activitatea de tranzacționare pe termen scurt tinde să crească mai mult decât pe termen lung. În mod tipic, investitorii pe termen lung își scurtează orizonturile de investiții, pe măsură ce prețurile continuă să scadă, observate într-o criză financiară. Atunci când investitorii își schimbă orizonturile de investiții, acest lucru determină ca piața să devină mai puțin lichidă și instabilă.

Rolul de lichiditate

Lichiditatea este menționată ca lichiditate de piață în FMH. Lichiditatea pieței este ușurința cu care un investitor este capabil să cumpere și să vândă titluri de valoare fără ca acțiunile lor să afecteze prețurile pieței. Lichiditatea este generată de fiecare dată când investitorii comercializează unul cu celălalt, astfel încât doi investitori trebuie să dețină opinii diferite asupra valorii activelor și valorilor mobiliare. În perioadele de criză, ipoteza afirmă că orizonturile pe termen lung sunt reduse; în consecință, lichiditatea se risipește pe măsură ce investitorii se omogenizează și nimeni nu este dispus să ia cealaltă parte a unui comerț. În cadrul structurilor fractale, interpretările diferite ale informațiilor au ca rezultat orizonturi diferite de timp, asigurând lichiditatea pieței și mișcările ordonate ale prețurilor. (Mai mult, vezi:

Înțelegerea lichidității financiare

.)

Impactul informațiilor Rolul informațiilor este esențial pentru a lua decizii solide cu orice fel de strategie de investiții. În cadrul FMH, impactul disponibilității informațiilor poate conduce la modificări ale orizonturilor de timp și ale lichidității. În perioadele de stabilitate, FMH declară că toți investitorii împărtășesc aceleași informații. Modul în care informațiile sunt percepute rezultă în deciziile individuale de investiții: un comerciant de zi poate percepe fluctuațiile prețurilor și decide să vândă, în timp ce managerul fondului de pensii va face mai puțină valoare asupra mișcărilor de preț. Cu toate acestea, dacă investitorii înregistrează scăderi extreme ale prețurilor dintr-o perioadă anterioară, investitorii pe termen lung pot fi înclinați să reducă orizonturile de timp și să înceapă să vândă. Ca rezultat, scăderea prețurilor dintr-o perioadă anterioară poate determina scăderea prețului în perioada curentă. După cum se precizează în FMH, informațiile care determină modificarea orizonturilor de investiții vor avea ca rezultat instabilitatea pieței și lipsa de lichiditate.

Linia de fund

În analiza teoriei financiare, ipoteza pieței eficiente a dominat și continuă să domine literatura economică. EMH afirmă eficiența pieței cu investitorii care acționează rațional. Cu toate acestea, în acest cadru, fenomene precum crizele nu pot fi explicate. Susținătorii EMH sugerează iraționalitatea printre investitori ca un factor în explicarea crizei financiare din 2008 și a bulei imobiliare. Cu toate acestea, prin definiție, piețele financiare dispersează toate informațiile disponibile în mod eficient, ceea ce se reflectă în prețurile de piață și investitorii care acționează rațional.

Nerespectarea ineficienței pieței dă credibilitate teoriilor alternative ale piețelor, incluzând ipoteza pieței zgomotoase, ipoteza pieței adaptive și ipoteza pieței fractale. Spre deosebire de EMH, FMH analizează comportamentul orizonturilor investiționale, rolul lichidității și impactul informațiilor în timpul crizelor și al piețelor stabile. În cadrul FMH, piețele stabile au ca rezultat active extrem de lichide.Menționată ca lichiditate pe piață, lichiditatea este creată atunci când investitorii sunt capabili să tranzacționeze unul cu celălalt ca rezultat al investitorilor care dețin orizonturi de investiții diferite.

Stabilitatea în cadrul FMH necesită o varietate de orizonturi de investiții diferite și active lichide. Când informația dictează cumpărarea și vânzarea, apare instabilitatea. În perioadele de criză, orizonturile de investiții se scurtează, rezultând un număr mai mare de investitori care vând active nelichide. Deși în mod fundamental diferit de EMH, ambele teorii ale pieței se bazează în principal pe impactul informațiilor pentru a înțelege comportamentul investitorilor.