Dacă credeți că contractele futures și alte instrumente derivate cresc volatilitatea pe piețele financiare și au fost în mare parte responsabile pentru criza financiară 2007-2008, nu sunteți singuri. Instrumentele derivate sunt cel mai adesea făcute pentru a fi vinovatul colapsului financiar. Dar contractele futures și derivatele, în general, merită judecata aspru pe care le-o acordăm? Probabil ca nu. Pentru a face aceste instrumente financiare dreptate, trebuie să le înțelegem, modul în care sunt tranzacționate, avantajele și dezavantajele lor și, cel mai important, modul în care contractele futures și alte produse derivate pot fi atât de diferite unul de celălalt.

Contracte futures

Futures sunt contracte care derivă din valoarea unui activ suport, cum ar fi un stoc tradițional, o obligațiune sau un indice bursier. Futures sunt contracte standardizate tranzacționate la un schimb centralizat. Acestea reprezintă un acord între două părți de a cumpăra sau de a vinde ceva la o dată ulterioară pentru un anumit preț numit "prețul viitor al activului suport". Partidul care este de acord să cumpere se spune că este lung și partea care acceptă să vândă este scurtă. Părțile sunt potrivite pentru cantitate și preț. Părțile care încheie un contract futures nu trebuie să facă schimb de active fizice, ci doar diferența dintre prețul viitor al prețului activului la scadență. Ambele părți trebuie să plătească o sumă inițială a marjei (o fracțiune din expunerea totală) la bursă. Contractele sunt marcate pe piață; adică diferența dintre prețul de bază (prețul la care a fost introdus contactul) și prețul de decontare (de obicei o medie a prețurilor ultimelor tranzacții) sunt deduse din contul părților respective sau sunt adăugate în contul respectiv. În ziua următoare, prețul de decontare este folosit ca preț de bază. Părțile trebuie să pună la dispoziție fonduri suplimentare în cazul în care noul preț de bază scade sub o marjă de întreținere (nivel predeterminat). Investitorul poate închide poziția în orice moment înainte de scadență, dar trebuie să fie responsabil pentru orice profit sau pierdere pe care a făcut-o din poziție.

Futures sunt un vehicul foarte important folosit pentru acoperirea sau gestionarea diferitelor tipuri de riscuri. Companiile angajate în comerțul exterior folosesc contractele futures pentru a gestiona riscul valutar, riscul de rată a dobânzii dacă au o investiție semnificativă de făcut și se blochează la o rată a dobânzii în anticiparea unei scăderi a ratelor și a riscului de preț pentru a bloca prețurile mărfurilor, ulei, culturi și metale care servesc drept inputuri. Futures și instrumente derivate contribuie la creșterea eficienței pieței subiacente, deoarece reduc costurile neprevăzute pentru achiziționarea integrală a unui activ. De exemplu, este mult mai ieftin și mai eficient să mergeți mult timp în contractele S & P 500 decât să replicați indicele achiziționând fiecare stoc. Studiile au arătat, de asemenea, că introducerea contractelor futures pe piețe mărește volumul de tranzacționare la nivel global.În consecință, contractele futures ajută la reducerea costurilor de tranzacționare și la creșterea lichidității, deoarece sunt considerate vehicule de asigurare sau de gestionare a riscurilor. (Pentru mai multe, vizionați: Cum funcționează contractele futures? )

Futures și descoperirea prețurilor

Un alt rol important pe piețele financiare îl reprezintă descoperirea prețurilor. Prețurile de piață viitoare se bazează pe un flux continuu de informații și transparență. O mulțime de factori influențează oferta și cererea unui activ și, prin urmare, prețurile sale viitoare și spot. Acest tip de informații sunt absorbite și reflectate rapid în prețurile viitoare. Prețurile viitoare pentru contractele care se apropie de scadență converg la prețul spot și, prin urmare, prețul viitor al acestor contracte serveste ca un indiciu al prețului activului suport. Prețurile viitoare oferă, de asemenea, o indicație a așteptărilor pieței. De exemplu: În cazul unui dezastru de explorare a petrolului, aprovizionarea cu țiței este probabil să scadă atât de aproape că prețurile vor crește (probabil destul de mult). Contractele futures cu scadențe mai târzii pot rămâne la niveluri înainte de criză, totuși, deoarece se așteaptă o normalizare a aprovizionării. Contrar credinței generale, contractele viitoare sporesc lichiditatea și diseminarea informațiilor, ceea ce duce la creșterea volumului de tranzacționare și la o volatilitate mai scăzută. (Lichiditatea și volatilitatea sunt invers proporționale.) (Mai mult, a se vedea Interpretarea volumului pentru piața futures .)

Cu toate acestea, beneficiile de mai sus, contractele futures și alte instrumente financiare derivate au o parte echitabilă de dezavantaje. Datorită naturii cerințelor de marjă, se poate lua o mulțime de expunere, ceea ce înseamnă o mișcare mică în direcția greșită ar putea duce la pierderi uriașe. În plus, marcarea zilnică pe piață poate pune o presiune excesivă asupra investitorului. Trebuie să fim un bun judecător al direcției și al dimensiunii minime pe care o va muta piața.

Produsele derivate reprezintă, de asemenea, pierderi de timp în sensul că valoarea acestora scade odată cu apropierea datei de scadență. Criticii susțin, de asemenea, că termenii și alte instrumente derivate sunt folosite de speculanți pentru a paria pe piață și pentru a-și asuma riscuri nejustificate. Contractele futures se confruntă, de asemenea, cu riscul de contrapartidă, deși la un nivel mult redus din cauza casei de compensare a contrapartidelor centrale (CPC). De exemplu, în cazul în care piața se deplasează foarte mult într-o direcție, o mulțime de părți ar putea să-și îndeplinească obligațiile, iar schimbul ar trebui să suporte riscul. Cu toate acestea, casele de compensare sunt mai bine echipate pentru a face față acestui risc și reduc riscul prin marcarea pe piață în fiecare zi și acesta este un avantaj al contractelor futures deasupra altor instrumente derivate. ( Lumea derivatelor

În afară de contractele futures, lumea derivatelor este reprezentată și de produsele care sunt tranzacționate deasupra ghișeului (OTC) sau între părți private. Acestea pot fi standardizate sau adaptate pentru participanții de piață sofisticați. Redirecționările reprezintă un produs derivat care este la fel ca și contractele futures, cu excepția faptului că acestea nu sunt tranzacționate pe un bursier central și nu sunt marcate pe piață în mod regulat.Aceste produse nereglementate se confruntă în primul rând cu riscul de credit din cauza șanselor unei contrapartide care nu își respectă obligațiile la expirarea contractului. Cu toate acestea, aceste produse personalizate se situează în jurul valorii de doar 15% din industria de câteva sute de trilioane de dolari, iar dovezile sugerează că piesele standardizate ale piețelor OTC funcționează perfect. Un exemplu extraordinar al acestui lucru este cartea de instrumente derivate Lehman Brothers, care a reprezentat 5% din piața mondială a instrumentelor derivate. Optzeci la sută dintre contrapărțile acestor tranzacții s-au stabilit în termen de 5 săptămâni de la falimentul băncii.

După ce am discutat despre astfel de detalii în viitor, putem afirma cu siguranță că nu au fost responsabili pentru criza financiară. Criza a fost declanșată de bustul bulei de locuințe din S.U.A. datorită reglementării laxe a pieței imobiliare, ceea ce a dus la o spirală de lichiditate descendentă. Lehman Brothers pur și simplu a fugit din numerar, iar AIG a luat poziții imense pe piața creditelor ipotecare prin swapuri pe riscul de credit (CDS), un produs derivat foarte sofisticat care obliga AIG să plătească contrapărți atunci când valorile mobiliare garantate cu ipoteci au fost defăutate. (Pentru mai multe informații, a se vedea:

Criza financiară 2007-08 în revizuire . Linia de fund

Futures reprezintă un vehicul excelent pentru acoperirea și gestionarea riscurilor; acestea sporesc lichiditatea și descoperirea prețurilor. Cu toate acestea, acestea sunt complicate și ar trebui să le înțelegeți înainte de a lua orice meserii. Apelul de reglementare a instrumentelor derivate standardizate (bazate pe schimb sau pe baze OTC) ar putea avea efectul secundar negativ al lichidării lichidității pentru a repara ceva care nu este neapărat rupt.