Devalorizarea și reevaluarea sunt modificări oficiale ale valorii monedei unei națiuni în raport cu alte valute. Termenii sunt, în general, utilizați pentru a face trimitere la modificările oficiale aprobate într-o valoare a monedei în cadrul unui regim de curs valutar fix. Astfel, devalorizarea și reevaluarea sunt de obicei evenimente unice - deși o serie de astfel de schimbări pot apărea ocazional - care sunt de obicei mandatate de guvernul sau banca centrală a unei națiuni.

În schimb, modificările nivelurilor de valută care funcționează în cadrul unui sistem de curs valutar flotant sunt cunoscute sub denumirea de depreciere și apreciere a monedei și sunt declanșate de forțele pieței. Paradoxal, deși devalorizarea și reevaluarea devin din ce în ce mai puțin o problemă pentru economia globală, deoarece majoritatea națiunilor importante au adoptat sisteme de schimb valutar flotante, mișcările cursului de schimb continuă să exercite o influență semnificativă asupra averilor economice ale majorității națiunilor.

Sistemul de schimb valutar fix

Devalorizarea se referă la o ajustare descendentă a cursului oficial al unei monede, în timp ce reevaluarea se referă la o ajustare ascendentă a cursului de schimb. Pentru a înțelege de ce au loc acestea, trebuie mai întâi să obțineți o idee despre conceptul cursului de schimb fix.

Într-un sistem cu rată fixă ​​de schimb valutar, moneda națională a unei națiuni este fixată la o singură monedă majoră, cum ar fi dolarul american sau euro, sau este legată de un coș de valute. Rata inițială de schimb este stabilită la un anumit nivel și poate fi permisă să fluctueze într-o anumită bandă, în general un procent fix pe ambele părți ale ratei de bază. Frecvența modificărilor cursului de schimb fix depinde de filozofia națiunii. Unele națiuni dețin aceeași rată de ani de zile, în timp ce altele o pot ajusta ocazional pentru a reflecta fundamentele economice.

Dacă rata de schimb efectivă se abate semnificativ de la rata de bază și se retrage din banda permisă, banca centrală va interveni pentru ao readuce în conformitate cu rata de bază țintă. De exemplu, presupuneți că o monedă ipotetică numită Pseudo-dolar (PSD) este fixată la dolarul SUA la o rată de 5 PSD per USD, cu o bandă admisibilă de 2% pe fiecare parte a ratei de bază sau de la 4.90 la 5. Dacă PSD apreciază (adică tranzacționează sub nivelul inferior al benzii permise) să spună 4.88, banca centrală va vinde moneda națională (PSD) și va cumpăra valuta străină (USD) la care se va efectua tranzacția internă moneda este fixă. În schimb, în ​​cazul în care PSD depreciază și tranzacționează aproape sau deasupra celor 5.10 din partea superioară a benzii permise, banca centrală va cumpăra moneda națională (PSD) și va vinde moneda străină (USD).

Cauzele de devalorizare și reevaluare

În timp ce devalorizarea este mult mai frecventă decât reevaluarea, ambele apar deoarece rata de schimb a fost fixată la un nivel artificial sau scăzut. Acest lucru îngreunează din ce în ce mai mult banca centrală să apere rata fixă, ceea ce, la rândul său, atrage atenția nedorită a speculatorilor valutare, care pierd puțin timp în testarea hotărârii băncii centrale de a apăra cursul de schimb fix. O bancă centrală trebuie să aibă rezerve valutare suficiente pentru a fi dispusă să cumpere toate sumele oferite din moneda sa la cursul de schimb fix. Dacă aceste rezerve valutare sunt insuficiente, banca nu poate avea altă opțiune decât să devalorizeze moneda.

Unul dintre cele mai cunoscute exemple de devalorizare a monedei a fost ieșirea din mecanismul de schimb valutar (ERM) în lunile septembrie 1992. ERM a fost un precursor al creării monedei euro și a fost un sistem de legare a valorii de lire sterline și de alte valute cu cea a mărcii germane, pentru a obține stabilitate economică și inflație scăzută. La 16 septembrie 1992 - o zi mai târziu numită "miercuri neagră" în presa britanică - lira a intrat sub atac masiv speculativ, speculanții monedelor considerând că moneda se tranzacționa la un nivel înalt artificial. În încercarea de a stopa frenezia speculativă, Banca Angliei a luat măsuri de urgență, cum ar fi autorizarea utilizării a miliarde de lire sterline pentru a apăra moneda și creșterea ratelor dobânzilor de la 10% la 12% până la 15% pe parcursul zilei. Aceste măsuri nu au avut nici un efect, deoarece lira s-a retras din ERM, netezind managerul legendar al fondurilor de hedging, George Soros, un profit de 1 miliard de dolari pe poziția sa de lire sterline.

Efectele asupra economiei

Devalorizarea are adesea un efect negativ asupra economiei inițial, deși în cele din urmă rezultă o creștere substanțială a exporturilor și o contracție concomitentă a deficitului de cont curent, un fenomen cunoscut sub numele de Curba J. În perioada inițială după o devalorizare, importurile devin mult mai scumpe în timp ce exporturile stau la stagnare, ducând la un deficit mai mare de cont curent. Valoarea mai scăzută a monedei naționale poate, de asemenea, să ducă la creșterea costurilor unor articole importate, ceea ce duce la inflația "importată". De-a lungul timpului, însă, moneda națională inferioară face exporturile mai competitive pe piețele globale, în timp ce consumatorii pot evita importurile costisitoare, ceea ce duce la o ameliorare a deficitului de cont curent.

În mai multe cazuri, devalorizarea a fost, de asemenea, însoțită de o scădere masivă a capitalului, deoarece investitorii străini își scot capitalul din țară. Acest lucru exacerbează în continuare impactul economic al devalorizării, deoarece închiderea industriilor care se bazează pe capitalul străin sporește șomajul și scade creșterea economică, declanșând o recesiune. Efectele recesiunii pot fi amplificate de ratele dobânzilor mai mari care au fost introduse pentru a apăra moneda națională.Devalorizarea uneori generează, de asemenea, un efect de contagiune, așa cum a fost exemplificat de criza asiatică din 1997, în care criza monetară afectează mai multe națiuni - în mare parte economii în curs de dezvoltare - cu fundamente economice similare și neclintite.

Reevaluarea nu are aceleași efecte importante ca devalorizarea, deoarece reevaluarea este, în general, precipitată de o îmbunătățire rapidă - mai degrabă decât de o deteriorare - a principiilor economice. De-a lungul timpului, o reevaluare va duce probabil la un excedent de cont curent al unei națiuni în scădere

Impact asupra portofoliului

Întrucât devalorizarea monedei este de departe evenimentul mai probabil, investitorii ar trebui să fie conștienți de riscurile reprezentate de devalorizare, acesta poate avea un impact asupra randamentelor portofoliului, în special în cazul unei contagiuni valutare.

Să presupunem că aveți 10% din portofoliul dvs. în obligațiuni denominate în pseudo-dolarii descriși anterior, cu un randament actual de 5%. Acum, dacă pseudo-dolarii vor suferi o devalorizare de 20%, randamentul dvs. net din aceste obligațiuni ar fi -15%, mai degrabă decât + 5%. Prin urmare, rentabilitatea globală a portofoliului dvs. va scădea cu 1,5% (adică 10% greutate a portofoliului X -15%).

Să presupunem însă că aveți 40% din portofoliul dvs. în activele pieței emergente și acestea sunt afectate de efectul de contagiune al devalorizării Pseudo-dolarului. În cazul în care aceste active pe piețele emergente scad, de asemenea, cu 20%, rentabilitatea totală a portofoliului dvs. va scădea cu foarte mult 8%,

Ce să urmăriți

Stați informat despre capre de valori

-

• problemele monetare cu care se confruntă economia globală în ultimii ani a fost suprimarea artificială a yuanului chinez, care a ajutat China să câștige o cotă de piață masivă în exporturile globale. China a permis yuanului să aprecieze treptat, în ciuda apelurilor stridente din partea Statelor Unite și a altor națiuni pentru o reevaluare rapidă a yuanului. Într-un fel sau altul, această problemă ar putea avea un impact major asupra economiei globale, așa că rămâneți în acord cu evoluțiile din acest domeniu. Limitați expunerea dvs. la piețele emergente cu fundamentale deteriorate - Răspunderea valutară reprezintă o amenințare reală pentru portofoliul dvs., astfel încât să vă limitați expunerea la piețele emergente ale căror fundamentale economice se deteriorează. În special, să aveți grijă de națiunile cu deficite de cont curent în creștere și cu rate ridicate ale inflației. Valorile unor națiuni precum India și Indonezia, care au aceste caracteristici, au fost printre cele mai slabe performanțe din vara anului 2013, deoarece perspectiva Reservei Federale a Statelor Unite a redus scadența programului de cumpărare a obligațiunilor (care a fost văzută ca un semnal al eventualei restricții a politicii monetare ) a declanșat o scădere masivă a capitalului din piețele emergente.
• Luați în considerare impactul deplasărilor monetare asupra rentabilității globale a portofoliului dvs. - deținerea de active într-o monedă care apreciază poate spori randamentul portofoliului. În schimb, așa cum se arată în exemplul anterior, deținerea de active într-o monedă depreciere poate avea un efect de taxare asupra performanței portofoliului. Prin urmare, luați în considerare efectul aprecierii și deprecierii monedei asupra rentabilității globale a portofoliului.
• Linia de fund Devalorizarea monedei poate fi o sursă ascunsă de risc de portofoliu, mai ales dacă are ca rezultat un efect de contagiune. Investitorii ar trebui să fie conștienți de acest risc pentru portofoliile lor și să ia în considerare și impactul deplasărilor monetare asupra randamentelor globale ale portofoliului.