După criza financiară, băncile centrale au început să utilizeze politica de rată a dobânzii negative (NIRP), într-un efort de stimulare a creditării. Pe măsură ce au început să analizeze o gamă mai largă de soluții potențiale, o sugestie care a apărut a fost exploatarea monedei digitale și a tehnologiilor sale subiacente într-un efort de a trece mai ușor spre rate negative. Deși această abordare ar putea permite o implementare eficientă a NIRP, aceasta are numeroase riscuri ascunse.

-> ->

Provocări politice

După menținerea ratelor dobânzilor la valori apropiate de cele înregistrate de mai mulți ani și cu o ușoară relaxare cantitativă, multe bănci centrale nu au reușit să genereze rezultatele economice pe care le-au dorit. În timp ce Statele Unite au înregistrat o revenire mai rapidă decât multe alte țări dezvoltate de mai mulți ani după criza financiară, expansiunea sa a fost mai lentă decât de obicei în această perioadă.

Pe de altă parte, redresarea națiunii a fost mult mai puternică decât cea a altor națiuni dezvoltate. Europa sa confruntat cu o stare de rău economică, deoarece creșterea a fost lentă, iar rata șomajului a crescut la niveluri record. Condițiile de afaceri ale Japoniei au fost și mai slabe, în condițiile în care PIB-ul a crescut cu 0,6% între primul trimestru al anului 2008 și aceeași perioadă din 2006, potrivit datelor Organizației pentru Cooperare și Dezvoltare Economică.

Din cauza dificultăților care au generat o expansiune mai sănătoasă, mulți au exprimat îndoieli cu privire la eficacitatea politicii băncilor centrale. "Criza financiară globală a aruncat o mulțime de probleme despre viitorul băncilor centrale", a declarat Andrew Haldane, economist-șef al Băncii Angliei, în timpul unui discurs din septembrie 2015.

În eforturile lor de a crea condiții economice mai favorabile, unele bănci centrale au început să utilizeze NIRP. Astfel, au reușit să depășească problema zero a limitei inferioare, situație în care nu au putut reduce ratele dobânzilor mai mici.

Banca Centrală Europeană a început să utilizeze NIRP la mijlocul anului 2014, iar Banca Japoniei și-a urmat exemplul în februarie 2016. Președintele Rezervei Federale, Janet Yellen, a declarat că instituția financiară era deschisă pentru astfel de politici dacă condițiile ar fi justificate lor.

Utilizarea numerarului digital

Pe măsură ce numărul băncilor centrale care au adoptat NIRP a crescut, unii analiști de politică au început să analizeze modul în care ar putea utiliza atât moneda digitală, cât și tehnologiile sale subiacente pentru a aplica rate negative. Haldane a subliniat câteva modalități de a face acest lucru în discursul său din 2015.

O posibilitate pe care a menționat-o o implică o bancă centrală care fixează un curs de schimb fix între o monedă de hârtie și o formă de monedă electronică. Banca centrală ar putea apoi să creeze efectiv o rată negativă a dobânzii pe moneda de hârtie prin împingerea valorii sale relativ reduse la moneda digitală.

Haldane a subliniat că, pentru ca acest plan să funcționeze, publicul larg ar trebui să îmbrățișeze moneda electronică ca unitate de cont și nu ca monedă. Eliminarea acestei situații ar putea fi o provocare, deoarece folosirea monedei fiate ca o unitate de cont se bazează pe convenții sociale, care pot fi dificil de schimbat.

În consecință, Haldane a sugerat ca emisiunea guvernamentală să fie valută electronică, care să ofere acestui depozit de valoare legitimitatea care vine de la a fi susținută de stat. Combinând această monedă emisă de guvern cu tehnologie de tip blockchain, o bancă centrală ar putea crea o credibilitate suplimentară, deoarece acest sistem de registru distribuit se înscrie într-o singură versiune a adevărului.

În timp ce toate acestea ar putea fi atrăgătoare, băncile centrale care utilizează moneda digitală și tehnologiile care stau la baza acesteia pentru a implementa în mod eficient NIRP ar putea întâmpina mai multe riscuri neprevăzute. Pentru început, publicul larg poate să nu accepte moneda electronică ca înlocuitor al monedei de hârtie. Chiar dacă s-ar întâmpla, tehnologia de blocare ar putea să nu sprijine moneda emisă de guvern.

În plus, factorii de decizie ar trebui să evalueze multe alte riscuri asociate monedei emise de banca centrală. Cum ar folosi participanții de pe piață? Ce probleme de securitate și confidențialitate ar trebui să le abordeze factorii de decizie politică?

Pe de altă parte, tehnologia monetară digitală și tehnologia de blocare vin cu niște beneficii unice. Din cauza modului în care funcționează protocolul bitcoin, participanții la piață ar fi mai mult sau mai puțin imposibil să contrafacse cu succes bitcoinele. Numarul de bitcoine totale aflate in circulatie nu va depasi niciodata 21 milioane de euro, astfel incat cei care o folosesc nu vor trebui sa se ingrijoreze de inflatia masiva.

Blocul, pe de altă parte, a fost proiectat să fie un record imuabil care este distribuit pe mai multe computere diferite. Faptul că această registru înregistrează fiecare tranzacție pentru moneda respectivă îi ajută pe utilizatori să fie zero într-o singură realitate.

Rezumat

Având în vedere că băncile centrale au început să utilizeze o gamă mai largă de instrumente de politică ca urmare a crizei financiare, au început să caute la moneda digitală și la tehnologia blocurilor ca mijloc de implementare a NIRP. Deși mobilizarea acestor resurse le-ar putea ajuta să reducă rapid și efectiv ratele dobânzilor pe un teritoriu negativ, această abordare ar putea prezenta și o serie de riscuri.