a:

Convexitatea, împreună cu un alt principiu cunoscut ca durată, este un aspect important în evaluarea riscului de obligațiuni. Dacă toți ceilalți sunt egali, un investitor ar prefera să aleagă o obligațiune cu risc mic decât o obligațiune cu risc ridicat. Pentru a înțelege cum poate fi folosit convexitatea pentru a compara obligațiile, trebuie să înțelegeți de ce durata este importantă și care sunt limitele sale.

Durata obligațiunilor

Durata obligațiunilor exprimă cât de sensibil este prețul unei obligațiuni necalibrabile la fluctuațiile ratelor dobânzii. Prețurile obligațiunilor tind să crească atunci când ratele dobânzilor scad și viceversa.

Când se vorbește despre durata obligațiunilor, prețurile modificate în raport cu rata dobânzii apar incremental (ca o creștere procentuală) sau decremental (ca o scădere procentuală). De exemplu, se preconizează că o obligațiune cu o durată de 5 ani va scădea cu 5% dacă dobânzile vor crește cu 100 de puncte de bază.

Durata reflectă în mod direct riscul ratei dobânzii, deși este în mod normal măsurat în ani. Acest lucru se datorează faptului că reflectă din punct de vedere tehnic timpul mediu ponderat până la scadența fluxurilor de numerar ale obligațiunilor. Aceasta înseamnă că două obligațiuni cu cupoane identice și scadențe pot avea durate foarte diferite dacă structura fluxurilor lor de numerar este diferită.

Investitorii ar trebui să favorizeze fluxuri mai mari de numerar și o rambursare mai scurtă a investiției inițiale, care se corelează cu o durată mai scurtă.

Convexitatea obligațiunilor

Durata are o limitare semnificativă: modificările sale sunt simetrice, ca și cum relația dintre prețul obligațiunilor și randamentul obligațiunilor a fost liniară. De fapt, prețurile obligațiunilor și randamentele obligațiunilor au o relație asimetrică; prețul de obligațiuni scade de la creșterile mari ale ratelor dobânzii tind să fie mai mic decât creșterile de preț ale obligațiunilor din scăderea ratei dobânzii.

Atunci când este în graf, această relație are o formă U înclinată îndelungată. Arată ca o curbă convingă de randament. Investitorii pot calcula gradul de convexitate a obligațiunilor pentru a vedea cât prețul real al obligațiunilor se abate de la prețul obligațiunilor estimat (care provine de la formula de durată).

Convexitatea tinde să joace un rol mai puțin important atunci când ratele dobânzilor se ajustează în cantități mici. Pentru creșteri mai mari, investitorii ar trebui să-și adapteze compararea duratei pentru efectele convexității.