a:

Un instrument eficient pentru consilierii de investiții în determinarea volumului de diversificare necesar pentru un portofoliu este teoria portofoliilor moderne (MPT). MPT este utilizat pentru a determina o frontieră eficientă pentru optimizarea portofoliului și folosește diversificarea pentru a atinge acest obiectiv. Frontiera eficientă oferă un randament maxim care poate fi obținut pentru o anumită cantitate de risc luat.

MPT afirmă că pentru un anumit portofoliu de active există o combinație optimizată de stocuri și active care pot oferi cea mai mare rentabilitate pentru un anumit nivel de risc. MPT utilizează diversificarea, alocarea activelor și reechilibrarea periodică pentru a optimiza portofoliile. MPT a fost creat pentru prima dată de Harry Markowitz în anii 1950, o teorie pentru care a câștigat, în cele din urmă, un premiu Nobel. Inovația suplimentară în MPT a adăugat calculul obligațiunilor de trezorerie (obligațiuni T) și al facturilor de trezorerie (titluri de stat) ca un activ fără risc care schimbă frontiera eficientă.

MPT folosește măsurile statistice de corelație pentru a determina relația dintre activele dintr-un portofoliu. Coeficientul de corelare este o măsură a relației dintre modul în care două elemente se mișcă împreună. Coeficientul de corelație este măsurat pe o scară de la -1 la +1. Un coeficient de corelație de 1 reprezintă o relație perfectă pozitivă prin care activele se deplasează împreună în aceeași direcție în același grad. Un coeficient de corelație de -1 reprezintă o corelație negativă perfectă între două active, adică se mișcă în direcții opuse unul față de celălalt. Coeficientul de corelație se calculează luându-se covarianța celor două elemente împărțite la produsul deviației standard a ambelor active. Corelația este, în esență, o măsură statistică a diversificării. Includerea activelor într-un portofoliu care are corelație negativă poate contribui la reducerea volatilității globale și a riscului pentru acea combinație de active.

MPT arată că prin combinarea mai multor active într-un portofoliu, diversificarea este mărită, în timp ce deviația standard sau volatilitatea portofoliului este redusă. Cu toate acestea, se obține o diversificare maximă cu aproximativ 30 de acțiuni dintr-un portofoliu. După acest punct, includerea mai multor active adaugă o cantitate neglijabilă de diversificare. Diversificarea este utilă pentru reducerea riscului nesistematic. Riscul nesistematic este riscul asociat unui anumit stoc sau sector. De exemplu, fiecare stoc dintr-un portofoliu prezintă riscuri asociate cu știri negative care influențează acest stoc. Prin diversificarea în alte stocuri și sectoare, scăderea unui activ are un impact mai redus asupra portofoliului mai mare. Cu toate acestea, diversificarea nu poate reduce riscul sistematic, ceea ce reprezintă riscul asociat cu piața globală.În perioadele de volatilitate ridicată, activele devin mai corelate și au o tendință mai mare de a se deplasa în aceeași direcție. Numai strategiile de hedging mai sofisticate pot atenua riscurile sistematice.

De-a lungul anilor, au existat câteva critici privind MPT. O critică majoră este că MPT presupune o repartizare Gaussiană a returnărilor activelor. Revențiile financiare nu adesea urmează distribuții simetrice, cum ar fi distribuția Gaussiană. MPT mai presupune că corelația dintre active este statică, când, în realitate, gradul de corelare dintre active poate fluctua. Limita eficientă este supusă schimbărilor pe care MPT nu le poate reprezenta cu exactitate.