Afacerea cu servicii financiare este o întreprindere complexă cu multe părți în mișcare. Companiile de finanțare sunt adesea organizații multidimensionale care se implică în activități suprapuse care prezintă oportunități de conflicte de interese. Pentru a evita astfel de conflicte, autoritățile de reglementare solicită ceea ce se numește "zid chinezesc". "Ca Marele Zid Chinez, care a fost conceput pentru a separa două părți, peretele chinez din industria valorilor mobiliare servește un scop similar. Pentru chinezi, zidul a fost proiectat ca o barieră între dinastia Ming și invadatorii nomazi cunoscuți sub numele de Huni. Pentru industria serviciilor financiare, peretele este conceput pentru a separa subscriptorii și analiștii. Se presupune că eliminarea transferului de informații între aceste părți, dar funcționează de fapt?

AD:

Teoria

Underwriterii și analiștii au roluri separate și distincte și se presupune că operează independent. Underwriters evaluează companiile pentru a obține informații sau pentru a obține o imagine a sănătății financiare a fiecărei firme. Informațiile sunt utilizate pentru o varietate de sarcini, inclusiv pentru a determina bonitatea în cazul în care o companie solicită un împrumut și pentru a determina valoarea când o societate se pune în vânzare. Perspectiva și datele pe care asigurătorii o obțin din evaluarea companiilor pot include detalii despre sănătatea financiară, evoluțiile afacerii sau schimbările în așteptare ale personalului, care nu au putut fi obținute fără acces direct la informații indisponibile publicului larg sau analiștilor în domeniul valorilor mobiliare.

Analiștii evaluează și companiile. Ele fac acest lucru pentru a obține informații care să le ajute să ia decizii de investiții. Astfel de decizii ar putea include recomandarea ca administratorii de portofoliu sau investitorii să cumpere valori mobiliare emise de firmele care au fost analizate. Pentru a crea condiții de concurență echitabile, analiștii au sarcina de a face recomandările pe baza acelorași informații pe care le au la dispoziția concurenților lor. Cu alte cuvinte, le este interzis să folosească "informații privilegiate", care includ orice fapt non-public referitor la planurile sau condiția unei societăți cotate la bursă care ar putea oferi un avantaj financiar atunci când este folosit pentru a cumpăra sau a vinde acțiuni ale acțiunilor societății. Folosirea acestor informații reprezintă o infracțiune pedepsită de amenzi, de închisoare și de o posibilă interdicție de a lucra într-un rol care face recomandări de securitate.

Deoarece subscriptorii lucrează pe o parte a zidului chinez, iar analiștii lucrează de cealaltă parte, informațiile adunate de asigurători nu ar trebui să fie împărtășite cu analiștii. Pentru a menține transferul de informații, firmele de servicii financiare (inclusiv băncile, firmele de brokeraj și entitățile similare) au programe de instruire, politici și proceduri scrise, procese de gestionare a riscurilor, proceduri de revizuire a conformității și personal de supraveghere.

Realitatea

În realitate, zidul chinez este poros. După cum am menționat mai devreme, afacerea cu servicii financiare este o întreprindere complexă cu multe părți în mișcare. Există o multitudine de modalități de a înșela sistemul. Acestea variază de la procedurile sponsorizate de companii pentru schimbul de informații între subscriptorii și analiști pentru controale interne necorespunzătoare, utilizarea intenționată a informațiilor obținute la locul de muncă pentru a fi utilizate în tranzacționarea personală și înșelătorii care implică tranzacții complexe de răscumpărare pe care unii investitori chiar înțeleg. Toate aceste activități criminale și multe altele au fost descoperite de când mandatul chinez de perete a fost pus în aplicare în 2003 ca ​​urmare a scandalurilor masive de pe Wall Street. Aceste activități au fost cele mai bine caracterizate de faimosul Charles Schwab, care a avut loc în 2002, în care un grup de brokeri au fost încurajați să vândă un stoc fundamental nesăbuit investitorilor nesuspectați, cu recomandarea încurajatoare de a "pune un ruj pe acest porc. "O varietate de studii, inclusiv" Analistii afiliati Do Bank beneficiaza de relatiile de creditare? "(Ting Chen, Xiumin Martin 2011) și" Sunt pereții chinezi cea mai bună soluție la problemele legate de tranzacționarea persoanelor în interior și conflictele de interese la dealerii brokerilor? "(Christopher M. Gorman 2004), ajung la aceeași concluzie. Zidurile chinezești nu reprezintă o barieră deosebit de eficientă.

Scandaluri și legislație

În timp ce eșecul zidului chinez este un capitol notabil în istoria suedeză a Wall Street, conflictele de interese nu reprezintă o nouă problemă. De fapt, autoritatile de reglementare au o lunga istorie de promovare a unei noi reguli menite sa remedieze problema dupa ce investitorii au fost rapiti de conflictele de interese din industria serviciilor financiare:

• Actul Glass-Steagall din 1933

Marea Depresiune, o recesiune economică care a început pe 29 octombrie 1929 ca urmare a prăbușirii bursei americane, a dus la sărăcie, foamete, șomaj și neliniște politică la scară globală. Lăcomia, desigur, era de vină. Activitatea bancară neadecvată sau ceea ce a fost considerat "implicarea excesivă a băncilor comerciale în investițiile pe bursa" a fost considerat principalul vinovat al Marii Depresiuni. Actul Glass-Steagall a fost transferat la servicii bancare comerciale și de investiții separate prin interzicerea băncilor comerciale de a deține societăți de brokeraj de valori mobiliare.

• Actul Gramm-Leach-Bliley din 1999

Glass-Steagall a fost abrogat prin Actul Gramm-Leach-Bliley din 1999. Acest lucru a condus la scandalurile dotcom cu analiști mari care promovau în mod public valori mobiliare investitorilor rezultatele private negative ale acestor titluri. Analiștii au fost presați în furnizarea de evaluări bune (în ciuda opiniilor personale și a cercetărilor care indicau faptul că acțiunile nu erau bune cumpărate) pentru a susține profitul pe partea investițională-bancară a afacerii.

• Actul Sarbanes-Oxley din 2002

Congresul a adoptat Legea Sarbanes-Oxley în 2002, în urma unor scandaluri contabile la Enron, WorldCom și Tyco. Auditorii și analiștii de la firmele de investiții bancare au dat facturi sănătoase societăților insolvabile pentru a construi relații pentru bancherii de investiții.Rezultatul a fost o serie de cele mai mari falimente din istoria Statelor Unite.

• Spitzer Settlement / aprilie 2003

În urma accidentului dotcom, 10 companii de mare nume, inclusiv Bear Stearns & Co., Credit Suisse First Boston (NYSE: CS CSCS Group16. 06% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ), Goldman Sachs & Co. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. ( ), Lehman Brothers, JP Morgan Securities (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100, 78-0, 62% , Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Morgan Stanley & Co. (NYSE: MS MSMorgan Stanley50, 14 + 0, 24% create de Highstock 4. 2. 6 "Să-și reformeze dramatic practicile viitoare, inclusiv separarea departamentelor de cercetare și de investiții bancare de la firme" ca rezultat direct al conflictelor de interese. Acest efort de reformă a rezultat dintr-o reglementare cu autorități federale și de stat. Aceasta a dus la crearea zidului chinez între analiști și creditori, precum și o reformă a practicilor de compensare, deoarece practicile anterioare au oferit un stimulent financiar analistului pentru a oferi evaluări favorabile clienților de subscriere. Marea recesiune Declinul economic de 20 de luni care a început în decembrie 2007 a fost din nou legat de conflictele de interese. Legislatorii încă se confruntă cu consecințele de după 2013 și o mare parte din discuții se referă la posibila reintroducere a separării de tip Glass-Steagall a activităților de brokeraj și bancar.

• Linia de fund

Industria serviciilor financiare are o istorie îndelungată de conflicte de interese. În ciuda celor mai bune eforturi ale autorităților de reglementare, zidul chinez sa dovedit ineficient în ceea ce privește împiedicarea partajării intenționate a informațiilor între diverse părți ale organizațiilor de servicii financiare. Fiecare mică nișă care poate fi exploatată este exploatată (o mare parte din ea este prea complexă pentru înțelegerea investitorului mediu). În cele din urmă, lăcomia câștigă ca motivație pentru a face bani atrage angajații și angajatorii lor să încalce regulile în căutarea profiturilor. Dacă nu altceva, eforturile de a reglementa industria prin utilizarea zidului chinez au demonstrat că atâta timp cât firmele sunt autorizate să se angajeze în activități de afaceri de pe ambele părți ale zidului, informațiile vor trece de la o parte la alta.