Rata de rentabilitate fără risc este una dintre cele mai importante componente ale finanțării moderne. Multe dintre cele mai faimoase teorii din domeniul finanțelor - modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM), teoria portofoliilor moderne (MPT) și modelul Black-Scholes - utilizează rata fără riscuri ca fiind componenta primară din care provin alte evaluări. Produsul fără risc se aplică numai teoretic, însă siguranța sa efectivă rar intră în discuție până când evenimentele depășesc cu mult piețele zilnice volatile zilnice. Deși este ușor să faci fotografii pe teorii care au ca bază un activ fără risc, există și alte opțiuni limitate.

Acest articol analizează securitatea fără risc în teorie și în realitate (ca o siguranță guvernamentală), evaluând cât de adevărat este riscul. Modelul presupune că investitorii se confruntă cu riscuri și se vor aștepta la o anumită rată de rentabilitate pentru excesul de risc care se extinde de la intercept, ceea ce reprezintă rata de rentabilitate fără risc.

Baza T-Bill
Rata fără risc este un element important pentru MPT. După cum se face referire în figura 1, rata fără risc este linia de bază unde cea mai mică rentabilitate se poate găsi cu cea mai mică valoare de risc.

Figura 1

Drepturi de autor Ó 2008 Investopedia. com

Active fără risc în MPT, în timp ce teoretice, de obicei sunt reprezentate de facturile de trezorerie care au următoarele caracteristici:

• Se presupune că bancnotele de trezorerie au un risc de nerambursare zero deoarece reprezintă și sunt susținute de buna credință a guvernului S.U.
• Titlurile de tezaur sunt vândute la licitație într-un proces săptămânal de licitație competitivă și sunt vândute la o reducere de la par.
• Nu plătesc plăți de dobânzi tradiționale, cum ar fi verișoarele lor, notele Trezoreriei și obligațiunile Trezoreriei.
• Sunt vândute în diferite scadențe, în denumiri de 1 000 $.
• Ele pot fi cumpărate de persoane fizice direct de la guvern.

Deoarece există opțiuni limitate de utilizat în loc de legea monetară a Statelor Unite, aceasta ajută la înțelegerea altor domenii de risc care pot avea efecte indirecte asupra ipotezelor fără risc.

Surse de risc
Termenul de risc este adesea folosit foarte slab, mai ales atunci când vine vorba de rata fără risc. La nivelul său cel mai de bază, riscul este probabilitatea evenimentelor sau a rezultatelor. Atunci când se aplică investițiilor, riscul poate fi defalcat în mai multe moduri:

• Riscul absolut definit de volatilitate : Riscul absolut definit de volatilitate poate fi ușor cuantificat prin măsuri comune cum ar fi deviația standard. Din moment ce activele fără risc au de obicei maturi în trei luni sau mai puțin, măsura de volatilitate este foarte scurtă. În timp ce prețurile zilnice referitoare la randament pot fi utilizate pentru măsurarea volatilității, acestea nu sunt utilizate în mod obișnuit.
• Riscul relativ : Riscul relativ atunci când este aplicat investițiilor este de obicei reprezentat de relația fluctuațiilor de preț ale unui activ cu un indice sau de bază.O diferențiere importantă este că riscul relativ ne spune foarte puțin despre riscul absolut - acesta definește doar cât de riscant este compararea activului cu o bază. Din nou, deoarece activul fără risc utilizat în teorii este atât de scurt, riscul relativ nu se aplică întotdeauna.
• Risc implicit : Ce risc se presupune când investiți în factura de trei luni? Riscul implicit, care în acest caz este riscul ca guvernul Statelor Unite să nu respecte obligațiile sale de datorie. Măsurile de evaluare a riscurilor de credit desfășurate de analiștii și creditorii de titluri de valoare pot ajuta la definirea riscului final de neplată.

Deși guvernul Statelor Unite nu și-a pierdut niciodată obligațiile în ceea ce privește datoria, riscul de neplată a fost ridicat în timpul unor evenimente economice extreme. Guvernul american poate promite siguranța maximă a datoriilor sale în moduri nelimitate, însă realitatea este că dolarul american nu mai este susținut de aur, astfel încât singura adevărată securitate a datoriilor sale este capacitatea guvernului de a efectua plățile din soldul actual sau veniturile fiscale.

Acest lucru ridică numeroase întrebări cu privire la realitatea unui activ fără risc. De exemplu, să spunem că mediul economic este de așa natură încât există un deficit mare finanțat prin datorii, iar administrația actuală intenționează să reducă impozitele și să ofere stimulente fiscale atât persoanelor fizice, cât și companiilor pentru a stimula creșterea economică. Dacă acest plan a fost utilizat de o societate publică, cum ar putea compania să justifice calitatea creditului în cazul în care planul ar fi să scadă în mod substanțial veniturile și să crească cheltuielile? Aceasta este în sine rubul: nu există nicio justificare sau alternativă pentru activul fără risc. Au existat încercări de a utiliza alte opțiuni, însă proiectul de lege al UR rămâne cea mai bună opțiune, deoarece este cea mai apropiată investiție - în teorie și în realitate - la o securitate fără riscuri pe termen scurt.

Concluzie
Rata fără risc este rar pusă sub semnul întrebării până când mediul economic intră în dezordine. Evenimentele catastrofale, cum ar fi prăbușirea pieței creditului, războiul, prăbușirea bursei de valori și devalorizările dramatice ale monedei, pot conduce oamenii să pună la îndoială siguranța și securitatea guvernului Statelor Unite în calitate de creditor. Cea mai bună modalitate de evaluare a securității fără risc ar fi utilizarea tehnicilor standard de evaluare a creditului, cum ar fi cele pe care un analist le-ar utiliza pentru a evalua bonitatea oricărei companii. Din păcate, când cauciucul atinge șoseaua, măsurătorile aplicate guvernului Statelor Unite rareori suportă faptul că guvernul există perpetuu prin natura sa și dispune de puteri nelimitate pentru a strânge fonduri atât pe termen scurt, cât și pe termen lung pentru cheltuieli și finanțare.