Bernard Madoff a scumpit aproximativ 50 de miliarde de dolari de la investitorii săi pe o perioadă de 20 de ani. De ce nu se uita nimeni? Există nenumărate modalități de a efectua due diligence, dar multe metode ratați marca. Deși este ușor de învinovățit Comisia pentru valori mobiliare și de burse (SEC) pentru lipsa semnelor și a acuzațiilor, există o lungă linie de părți interesate care nu au reușit nici să înțeleagă înșelătoria lui Madoff.

O lecție care trebuie învățată de acest eveniment este că "due diligence" înseamnă mai mult decât să renunți la o vizită sau să te bazezi pe opiniile altora. Este o metodologie care cuprinde toate aspectele unei organizații de gestionare a investițiilor, inclusiv politica de investiții, modelele de tranzacționare și verificarea randamentului investițiilor. Deși nu există un manual oficial sau o listă de verificări, o echipă de specialiști cu due diligence are experiența și know-how-ul pentru a finaliza procesul. (Pentru mai multe informații, citiți Tutorial privind investițiile în fraudă .)

Fondurile de hedging și frauda
În timp ce comunitatea fondului de hedging ușor de apărat, îndreptându-și degetul spre debarcările americane ale companiei americane precum Enron și WorldCom, tentatia și accesibilitatea de a comite fraude dintr- fondul de hedging necesită mult mai puțină coordonare. Enron și WorldCom au solicitat colaborări din mai multe domenii ale companiei și au implicat firmele de contabilitate și băncile care au participat la succesul companiei.

Trecerea Legii Sarbanes-Oxley din 2002 a fost concepută în parte pentru a elimina riscul de coluziune în cadrul organizațiilor mari și pentru a-și asuma responsabilitatea personală pentru situațiile financiare și opiniile. Deși nu există nicio garanție că aceste cazuri majore de fraudă corporativă nu se vor întâmpla din nou, există acum legi mai puternice pentru a preveni aceasta.

Procedura de due diligence funcționează bine atunci când toate informațiile sunt disponibile cu ușurință la societățile de investiții reglementate. În cazul fondurilor speculative, regulile sunt destul de diferite. Statutul de ofertă privată a fondurilor speculative le exclude atât din înregistrarea SEC, cât și din raportarea frecventă. În timp ce cerințele de raportare sunt definite în mod liber, obligațiile lor ca fiduciari sunt aceleași ca și pentru oricine altcineva în afacerea de management al investițiilor.

Lipsa de raportare a fondurilor de hedging a lăsat multe oportunități de abuz și de înșelătorii precum Madoff. Fără obligația formală a fondurilor speculative de a depune fonduri auditate, investitorii trebuie să efectueze propriile cercetări sau să se bazeze pe terți ca fondurile de tip feeder pentru a-și îndeplini sarcinile. În cazul lui Madoff, se pare că toată lumea se uită în cealaltă direcție. Madoff a folosit o mică firmă de contabilitate, care a ajutat-o ​​pe Madoff să gătească cărțile; Madoff a reușit să falsifice singur restul. (Pentru a afla mai multe, consultați

Luând o privire în spatele fondurilor de hedging .) Fumble-ul SEC în cazul Madoff

Este evident acum de ce investitorii au ratat semnele înșelăciunii Madoff: s-au bazat pe opiniile terților despre investiția în fondurile Madoff. Părțile terțe au participat la profituri cu comisioane și onorarii. Madoff însuși a fost bine respectat în comunitate, iar întoarcerea sa, în timp ce aparent imposibil de reprodus, a fost mai bună decât majoritatea fondurilor și a oferit diversificarea împotriva claselor majore de active. Opiniile și sprijinul părților terțe au oferit un nivel de securitate pentru investitori, deoarece aceste părți terțe au pretins că efectuează o due diligence frecventă.
În ceea ce privește SEC, a efectuat o serie de vizite la birourile Madoff, a efectuat unele forme ale evaluărilor lor profilate și chiar a investigat rapoarte sau comportamente greșite. Din păcate, ei nu s-au săturat suficient de adânc. În schimb, au făcut presupuneri și au luat cuvântul lui Madoff în mai multe rânduri. Nu au reușit să evalueze chiar și cele mai importante declarații de custodie care ar fi putut expune cu ușurință valoarea reală a fondului. Chiar și o eșantionare aleatorie a istoricului de tranzacționare ar fi ridicat, cel puțin, niște stegulețe roșii. Din păcate, singurul avantaj al unei înșelătorii majore este atragerea atenției asupra standardelor laxe și, sperăm, obligarea investitorilor să fie mai proactivi în viitor. Deși este ușor să dai vina pe SEC, nu-ți poți imagina decât sarcina dificilă de a examina și de a urmări un volum atât de mare de companii cu astfel de resurse limitate. (Mai mult, vedeți prezentarea pe

Cele mai mari escrocheri din stoc .) Originile diligentei corecte

Termenul "due diligence" este folosit în multe moduri și are interpretări vagi pentru mulți. Due diligence în forma sa de bază se bazează pe un anumit standard de îngrijire sau nivel de prudență. Aceasta poate implica evaluarea unei persoane, a unui grup sau a unui anumit act sau a unui set de evenimente. Acesta este considerat un format deschis pentru partea sau părțile aflate în evaluare, ceea ce înseamnă că orice segment al afacerii este sezon deschis pentru revizuire și trebuie să se acorde un acces nelimitat. Întreprinderile însele efectuează evaluări interne frecvente, ca parte a procedurii normale de operare, denumită de obicei audit intern sau revizuire internă a afacerilor.
Originile diligentei în domeniul investițiilor pot fi găsite în Actul privind Valorile Mobiliare din 1933, care a folosit termenul "due diligence" în descrierea modului în care un dealer de broker ar evalua o garanție oferită unui investitor. Această bază preliminară oferă un standard împotriva căruia a evoluat practica modernă de afaceri a revizuirii în industria bancară a investițiilor și a investițiilor.

Nivele de cercetare în investiții

Indiferent dacă își dau seama sau nu, investitorii individuali își execută propria versiune de diligență atunci când citesc un prospect înainte de a investi într-un fond mutual. În timp ce această formă este destul de după fapt, se bazează foarte mult pe multe mâini care au participat la procesul de-a lungul drumului. Acesta este unul dintre motivele pentru care un broker-dealer trebuie să furnizeze un prospect investitorilor înainte de a vinde o investiție unui client.(
Nu uita să citești prospectul! ) Dealerii brokerilor îndeplinesc o formă de due diligence asupra investitorilor individuali care își cumpără fondurile prin evaluarea toleranței lor pentru risc și investiție. Acest proces arată că există un număr de procese de due diligence care apar în același timp. Cu diferitele sale potențiale rezultate, este ușor să presupunem că due diligence este o angajare oarecum obișnuită, dar de fapt nu este. Deși există diferite formate pentru due diligence, evaluarea firmelor de administrare a investițiilor, inclusiv a fondurilor speculative, urmează un plan general general acceptat și sunt mult mai formale.

4 Cerințe privind Portofoliul de verificare Madoff

Un plan robust de due diligence include o evaluare foarte cuprinzătoare a funcționării complete a unui fond de acoperire împotriva riscurilor, de la politica de investiții declarată la situațiile financiare auditate. Aceste elemente ar fi considerate o cerință minimă: O strategie

1. Trebuie stabilită o strategie de investiții definită și scrisă. Aceasta este de obicei denumită "declarație de politică de investiții" sau "contract de administrare a investițiilor" atunci când este scrisă pentru clienți specifici
   Returnări istorice
   

2. Returnările istorice ale portofoliului, preferabil în formatul acceptat de Standardele globale de performanță a investițiilor fi determinat. GIPS este foarte cuprinzător, deoarece include o reprezentare exactă a performanțelor istorice ale unui client atât în ​​ceea ce privește rentabilitatea relativă, cât și cea absolută. Faptul că o firmă a adoptat standardul sugerează, de asemenea, angajamentul său de a raporta și răspunde cu onestitate, pentru că altfel ar fi pus acreditările sale pe linie. Deși nu există nici o garanție că performanța este 100% corectă, cel puțin există o anumită transparență pentru partea de evaluare pentru a identifica eventualele lacune.
   Situații financiare auditate
   

3. Situațiile financiare auditate sunt necesare dacă fondul este înregistrat și reglementat de SEC. Legile federale impun societăților care se înregistrează și sunt reglementate de SEC să prezinte declarații complete, corecte și veridice, care sunt pregătite conform principiilor contabile general acceptate (GAAP). De asemenea, este important să cunoaștem cine este auditorul independent și să facem o cercetare în acest sens, deoarece opiniile sale vor constitui o pondere semnificativă în evaluarea globală a diligenței.
   Prospect curent
   

4. Un prospect curent - sau echivalentul acestuia sub forma unui ADV - și o descriere completă a activelor gestionate, riscurile luate, biografiile profesioniștilor din investiții și copii reale ale declarațiilor de investiții, de preferință un custode cu reputație, trebuie să fie în procesul de diligență. Aceste documente trebuie să conțină detalii privind evaluările investițiilor, în special acele investiții care nu sunt tranzacționate în mod activ cu valorile actuale de piață. (Pentru mai multe detalii, consultați
   Diligența datorată în 10 pași simpli .) Linia de fund

În cea mai pură formă, diligența funcționează.O analiză metodică și complexă a tuturor aspectelor unei firme de administrare a investițiilor poate oferi un rezumat clar și concis al meritelor sale. Fondurile de hedging, pe de altă parte, necesită un proces mai robust de due diligence, deoarece nu fac obiectul acelorași cerințe de raportare ca firmele înregistrate. SEC sa dovedit a fi foarte eficace în urmărirea investigației, dar a ratat oportunitatea de a închide înșelătoria care are loc chiar sub nasul lor în cazul Madoff. Puteți fi sigur că SEC va fi în căutarea mai multor Bernie Madoffs și cel mai probabil va fi mai proactiv în viitor. (Pentru mai multe informații pe această temă, consultați articolul nostru asociat
Hedge Fund Due Diligence .