Când încercăm să aflăm ce metodă de evaluare să folosim pentru a evalua un stoc pentru prima dată, majoritatea investitorilor vor descoperi rapid numărul coplodic de tehnici de evaluare disponibile astăzi. Există acelea simple, cum ar fi metoda comparabilă, și există mai multe metode implicate, cum ar fi modelul fluxului de numerar actualizat. Care dintre ele ar trebui să utilizați? Din păcate, nu există nici o metodă care să fie cea mai potrivită pentru fiecare situație. Fiecare stoc este diferit, iar fiecare sector industrial are proprietăți unice, care pot necesita abordări variate de evaluare. Vestea bună este că acest articol va explica cazurile generale când se utilizează majoritatea metodelor de evaluare.

Două categorii de modele de evaluare

Metodele de evaluare se încadrează în mod obișnuit în două categorii principale: modele de evaluare absolută și relativă. Modelele de evaluare absolută încearcă să găsească valoarea intrinsecă sau "adevărată" a unei investiții bazate numai pe elemente fundamentale. Privind la elementele fundamentale pur și simplu, înseamnă că te concentrezi doar pe lucruri precum dividendele, fluxul de numerar și rata de creștere pentru o singură companie și nu-ți faci griji cu privire la alte companii. Modelele de evaluare care se încadrează în această categorie includ modelul de reducere a dividendelor, modelul fluxului de numerar actualizat, modelele cu venit rezidual și modelele bazate pe active.

În contrast cu modelele de evaluare absolute, modelele de evaluare relativă operează prin compararea societății în cauză cu alte companii similare. Aceste metode implică, în general, calcularea multipli sau a ratelor, cum ar fi multiplul preț-câștig, și compararea acestora cu multiplii altor firme comparabile. De exemplu, dacă P / E al firmei pe care încercați să o evaluați este mai mică decât multiplicarea P / E a unei firme comparabile, se poate spune că această companie este relativ subevaluată. În general, acest tip de evaluare este mult mai ușor și mai rapid decât metodele absolute de evaluare, motiv pentru care mulți investitori și analiști își încep analiza cu această metodă. (Pentru mai multe, consultați Cele 4 Elemente de bază ale valorii stocului.)

Să aruncăm o privire asupra unora dintre cele mai populare metode de evaluare disponibile investitorilor și să vedem când este potrivit să folosim fiecare model.

Modelul de reducere a dividendelor (DDM)

Modelul de reducere a dividendelor (DDM) este unul dintre cele mai elementare dintre modelele de evaluare absolută. Modelul de dividende calculează valoarea "adevărată" a unei firme pe baza dividendelor pe care compania le plătește acționarilor. Justificarea utilizării dividendelor pentru valoarea unei societăți este aceea că dividendele reprezintă fluxurile efective de trezorerie care revin acționarului, evaluând astfel valoarea curentă a acestor fluxuri de trezorerie, ar trebui să vă ofere o valoare pentru cât de mult ar trebui să fie valoarea acțiunilor. Deci, primul lucru pe care ar trebui să-l verificați dacă doriți să utilizați această metodă este dacă compania plătește efectiv un dividend.

În al doilea rând, nu este suficient ca societatea să primească doar un dividend plătit; dividendul ar trebui să fie, de asemenea, stabil și previzibil. Companiile care plătesc dividende stabile și previzibile sunt, în mod obișnuit, companii mature cu chipuri în industrii mature și bine dezvoltate. Aceste tipuri de companii sunt adesea cele mai potrivite pentru acest tip de metodă de evaluare. De exemplu, aruncați o privire asupra dividendelor și câștigurilor companiei XYZ de mai jos și vedeți dacă credeți că modelul DDM ar fi potrivit pentru această companie:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
Dividende pe acțiune	$ 0. 50	$ 0 ° C. 53	$ 0 ° C. 55	$ 0 ° C. 58	$ 0 ° C. 61	$ 0 ° C. 64
Venituri pe acțiune	4 dolari. 00	$, 4. 20	$, 4. 41	$, 4. 63	$, 4. 86	$ 5. 11

În acest exemplu, câștigurile pe acțiune continuă să crească cu o rată medie de 5%, iar dividendele cresc, de asemenea, la aceeași rată. Aceasta înseamnă că dividendul firmei este în concordanță cu tendința sa de câștiguri, ceea ce ar ușura previziunea pentru perioadele viitoare. În plus, ar trebui să verificați raportul de plată pentru a vă asigura că raportul este consecvent. În acest caz raportul este de 0. 125 pentru toți cei șase ani care este bun și face ca această companie să fie un candidat ideal pentru modelul de dividende. (9)> Modelul fluxului de numerar actualizat (DCF) Ce se întâmplă dacă societatea nu plătește dividende sau modelul dividendului este neregulate? În acest caz, treceți mai departe pentru a verifica dacă compania respectă criteriile de utilizare a modelului fluxului de numerar actualizat. În loc să se uite la dividende, modelul DCF folosește fluxurile de numerar viitoare actualizate pentru a valorifica afacerea. Marele avantaj al acestei abordări este că poate fi utilizat cu o mare varietate de firme care nu plătesc dividende și chiar și pentru societățile care plătesc dividende, cum ar fi compania XYZ din exemplul anterior.

Modelul DCF are mai multe variante, dar forma cea mai frecvent utilizată este modelul DCF cu două etape. În această variație, fluxurile de trezorerie gratuite sunt în general prognozate de cinci până la zece ani și apoi o valoare terminală este calculată pentru a ține cont de toate fluxurile de numerar dincolo de perioada de prognoză. Deci, prima cerință pentru utilizarea acestui model este ca societatea să aibă fluxuri de numerar previzibile libere, iar fluxurile libere de numerar să fie pozitive. Pe baza acestei cerințe, veți descoperi rapid că multe companii mici cu creștere rapidă și firme care nu sunt mature vor fi excluse din cauza cheltuielilor mari de capital cu care se confruntă în general aceste companii.

De exemplu, aruncăm o privire la fluxurile de numerar simplificate ale următoarei firme:

2012

2013

2014	2015	2016	2017 < 438	789	1462
890	2565	510	Cheltuieli de capital	785	995	1132
1256	2235 > 1546	Flux de numerar gratuit	-347	-206	330	-366
330	-1036	În această imagine, fluxul de numerar, ceea ce este bun. Dar, datorită nivelului ridicat de cheltuieli de capital, puteți vedea că societatea își mai investește încă o mare parte din numerar în afacere pentru a putea crește.Aceasta are ca rezultat fluxuri de numerar negative libere pentru patru din cei șase ani și ar face extrem de dificilă sau imposibilă prezicerea fluxurilor de numerar pentru următorii cinci până la zece ani. Astfel, pentru a utiliza cel mai eficient modelul DCF, compania țintă ar trebui să aibă, în general, fluxuri de trezorerie stabile, pozitive și previzibile. Companiile care au fluxurile de numerar ideale pentru modelul DCF sunt, de obicei, firmele mature care au trecut etapele de creștere. (Pentru a afla mai multe despre această metodă, consultați Avantajul fluxului de numerar actualizat	.	)	Metoda comparativă	Ultima metodă pe care o vom examina este o metodă de captură totală dacă nu puteți să valorificați compania utilizând oricare dintre celelalte modele sau dacă pur și simplu nu doriți să cheltuiți timpul pentru a cronometra numerele. Metoda nu încearcă să găsească o valoare intrinsecă pentru stoc, ca și celelalte două metode de evaluare; compară pur și simplu multiplii prețului stocului cu un indicator de referință pentru a determina dacă stocul este relativ subevaluat sau supraevaluat. Motivul pentru aceasta se bazează pe Legea unuia dintre prețuri, care prevede că două active similare ar trebui să vândă la prețuri similare. Natura intuitivă a acestei metode este unul dintre motivele pentru care este atât de populară.

Motivul pentru care poate fi utilizat în aproape toate circumstanțele se datorează numărului mare de multipli care poate fi utilizat, cum ar fi prețul-câștiguri (P / E), prețul-la-carte (P / B ), prețul-vânzări (P / S), fluxul de prețuri / numerar (P / CF) și multe altele. Din aceste rapoarte, raportul P / E este cel mai frecvent utilizat, deoarece se concentrează asupra câștigurilor companiei, care este unul dintre factorii principali ai valorii unei investiții. Când puteți utiliza multipli P / E pentru o comparație? Puteți utiliza în general, dacă societatea este tranzacționată public, deoarece aveți nevoie de prețul stocului și trebuie să cunoașteți câștigurile companiei. În al doilea rând, compania ar trebui să genereze câștiguri pozitive deoarece o comparație cu un multiplu negativ P / E ar fi lipsită de sens. În fine, calitatea câștigurilor ar trebui să fie puternică. Adică câștigurile nu ar trebui să fie prea volatile, iar practicile contabile utilizate de conducere nu ar trebui să denatureze drastic câștigurile raportate. (Firmele își pot manipula numerele, deci trebuie să învățați cum să determinați exactitatea EPS. Citiți cum să evaluați calitatea EPS) Acestea sunt doar câteva dintre principalele criterii pe care investitorii ar trebui să le privească atunci când aleg ce raport sau multiplii de utilizat. Dacă multiplii P / E nu pot fi utilizați, pur și simplu uitați-vă la utilizarea unui raport diferit, cum ar fi multiplele preț-vânzare.

Linia de fund

Nici o metodă de evaluare nu este perfectă pentru fiecare situație, dar prin cunoașterea caracteristicilor companiei, puteți selecta o metodă de evaluare care se potrivește cel mai bine situației. În plus, investitorii nu se limitează la utilizarea unei singure metode. Adesea, investitorii vor efectua mai multe evaluări pentru a crea o gamă de valori posibile sau pentru a media toate evaluările într-una singură. Odată cu analiza stocurilor, uneori nu este vorba despre instrumentul potrivit pentru această lucrare, la fel de multe instrumente pe care trebuie să le reglați pentru a afla diferențe diferite față de numere.