Un studiu academic, publicat la mai mulți ani după vârful bubble-ului dot-com în martie 2000, a descris cu exactitate cât de valoroase evaluările internetului au crescut până la apariția bubble-ului. Prima teză a studiului a afirmat în esență că evaluările au pierdut contactul cu realitatea. În timpul frenezii internetului, sa menționat mențiunea "economiei noi" referitoare la noi zone de evaluare care ar trebui considerate rezonabile. În acel moment, valorile de evaluare includea măsuri cum ar fi clienții per clic, măsurarea "globilor oculari" sau timpul petrecut în vizitarea unui site web.
Cele mai multe valori ale noilor economii nefondate au dispărut din fericire, iar industria internetului sa maturizat foarte mult de la înălțimea bubble-ului. Multe firme au supraviețuit și foarte puțini s-au transformat în lideri de piață cu modele de afaceri bona fide. Mai jos este o prezentare mai bine fundamentată a modului de a evalua în mod corespunzător un stoc de pe internet, inclusiv cele mai apropiate de etapa de lansare.
O abordare durabilă de evaluare a internetului
Multe firme care au supraviețuit bulelor dot-com au dezvoltat de atunci modele de afaceri durabile. Companiile din această categorie includ Cisco, Amazon, Priceline și chiar Animale de companie. com. Răspunsul rapid la evaluarea acestor tipuri de firme este acela de a combina valorile tradiționale de evaluare cu cele mai specifice pentru industrie.
Cele trei metodologii de evaluare primare includ un flux de numerar actualizat sau o analiză DCF constând în estimarea fluxurilor viitoare de numerar ale unei întreprinderi și actualizarea acestora în prezent pentru o estimare a valorii curente. Abordarea comparabilă constă în utilizarea companiilor comparabile și calculul multiplu comparabil, cum ar fi valoarea întreprinderii în vânzări (EV / S), prețul la câștiguri (P / E) și prețul la fluxul de numerar liber (P / FCF). Această abordare se poate referi, de asemenea, la tranzacții comparabile de cumpărare pentru a ajuta la determinarea a ceea ce merită o companie. În cele din urmă, abordarea bazată pe cost constă în estimarea valorii juste pentru toate activele societății și scăderea valorii juste a pasivelor sale pentru a determina o valoare netă în cadrul unui scenariu de lichidare.
Metoda ideală de evaluare a stocurilor de internet constă în combinarea unei combinații de abordări de mai sus cu cele mai specifice pentru funcționarea afacerilor online. Metricile de studiu și de urmărire a traficului pe internet nu ar trebui să se bazeze exclusiv ca în timpul bubble-ului dot-com, dar sunt încă valoroase pentru urmărire. Aceasta include măsurarea sumei de acoperire, care se referă la numărul de persoane unice de pe un site și poate fi comparat cu numărul total de utilizatori de pe acest site. Acuratețea și loialitatea clienților sunt strâns legate și se referă la probabilitatea ca un utilizator curent să rămână pe site și să genereze venituri publicitare sau să facă achiziții efective pe un site web respectiv.
Pentru noile firme de internet, se pot garanta valori de evaluare care nu se bazează pe profituri curente sau fluxuri de numerar. Conceptul de câștig discreționar al vânzătorului (SDE) constă în luarea unei cifre de profit mai standard, cum ar fi venitul net sau fluxul de numerar liber, și adăugarea elementelor din spate pe care proprietarii de companii și cei din interior ar putea să le ia ca despăgubiri. Acestea ar putea include elemente cum ar fi salariul, avantaje corporative, cum ar fi un jet de companie sau o mașină, precum și alte elemente, cum ar fi asigurarea de sănătate scumpă - orice cheltuială considerată personală. Această abordare este destul de valoroasă pentru companiile private care ar putea fi conduse de un grup limitat de interlocutori, cum ar fi o familie, dar se pot aplica și unui start de internet mai mic care ar putea fi tranziția la tranzacționare publică.
Ce am învățat?
O lecție importantă din bubble-ul dot-com trebuie să fie extrem de precaută de a plăti pentru perspectivele extrem de optimiste ale potențialului de creștere și profit al unei companii. Un număr de firme de social media, cum ar fi Pandora, LinkedIn și Facebook, au făcut publicitate la evaluările de mare valoare. Facebook a devenit public cu o valoare totală a companiei de aproape 100 miliarde dolari la mijlocul lui 2012, în ciuda faptului că Facebook a raportat vânzări de numai 5 miliarde USD în cursul anului 2012.
Evaluarea unei companii de internet poate fi la fel de multă artă ca și știința. Majoritatea tehnicilor de evaluare menționate mai sus necesită informații istorice care să ajungă la o estimare rezonabilă a valorii firmei. Acest lucru poate fi problematic pentru o firmă de internet cu creștere rapidă, deoarece istoricul său trecut va subestima foarte mult cât va crește pe parcursul anilor. Google, care a avut un IPO în 2004 ca urmare a exploziei bubble-ului dot-com, este încă un exemplu excelent. A fost publicat la 85 USD pe acțiune pentru o capitalizare totală de piață de 23 USD. 1 miliard. Acest lucru părea scandalos la acea vreme, deoarece Google a raportat doar 1 USD. 5 miliarde de venituri înainte de IPO. Dar veniturile și profiturile au crescut ulterior. Cu beneficiile unei analize perfecte, acțiunile Google au fost o fură când au devenit publice și ar fi trebuit să fie cumpărate agresiv. Acțiunile Facebook ar putea fi la fel de convingătoare - cu condiția ca creșterea să se facă după cum este necesar.
Considerații finale
Recomandările de evaluare de mai sus se concentrează pe numerele criticate sau pe aspectele cantitative. Dar, după cum ilustrează exemplul Google, aspectele calitative pot fi la fel de importante. Aceasta poate include studierea modelului de afaceri al unei firme, determinarea dacă acesta are un avantaj competitiv în creștere sau durabil și unde afacerea ar putea fi în ciclul de viață al industriei care include mai multe etape, inclusiv pornirea, creșterea, maturitatea și declinul.
Linia de fund
Având în vedere tineretul relativ al firmelor de internet, este recomandabil să descoperim valori mai noi care să se aplice modelelor de afaceri mai noi. Dar nu uitați strategiile încercate și adevărate. Anume, uita-te la profiturile și fluxurile de numerar, și face tot posibilul pentru a nu plăti pentru o idee nouă sau fierbinte. În cele din urmă, faceți tot posibilul pentru a proiecta tendințele și în viitor cât mai rezonabil posibil. Linia de fund pentru investițiile în firmele mai tinere pe internet ar putea fi să folosești un procent mic de portofoliu pe aceste idei mai speculative și să investești restul în acelea care seamănă cu întreprinderi reale care au înregistrat profituri și o creștere mai stabilă, firmele care au navigat prin bubble-ul dot-com cu modele de afaceri nedovedite atunci.