În perioadele de criză economică extremă, instrumentele de politică monetară tradiționale nu mai pot fi eficiente în atingerea obiectivelor lor. Politica monetară neconvențională, cum ar fi relaxarea cantitativă, poate fi utilizată pentru a accelera creșterea economică și a stimula cererea. ( O privire asupra politicii fiscale și monetare .)

O scurtă trecere în revistă a politicii monetare convenționale

Când economia unei națiuni devine "supraîncălzită" - crescând rapid până la punctul în care inflația creșteri la niveluri periculoase - banca centrală va adopta o politică monetară restrictivă pentru a întări oferta de bani. Acest lucru reduce în mod eficient suma în circulație și, de asemenea, rata la care noi bani intră în sistem.

AD:

Creșterea ratei dobânzii țintă face ca banii să fie mai scumpi și să crească costurile îndatorării, reducând cererea de numerar și de instrumente financiare. Banca poate spori nivelul rezervelor pe care băncile comerciale și cele cu amănuntul trebuie să le țină la îndemână, limitându-le capacitatea de a genera noi împrumuturi. Banca centrală poate, de asemenea, să vândă obligațiuni guvernamentale din bilanțul său pe piața deschisă, schimbând aceste obligațiuni prin preluarea de bani din circulație.

Atunci când o economie a unei națiuni intră în recesiune, aceste instrumente politice pot fi operate în sens invers, constituind o politică monetară liberă sau expansivă. Ratele de dobândă sunt reduse, limitele de rezervă sunt slăbite, iar în loc să vândă obligațiuni pe piața deschisă, acestea sunt cumpărate în schimbul unor bani nou-creați.

Instrumentele de politică monetară neconvenționale

Problema instrumentelor monetare convenționale în perioadele de recesiune profundă sau de criză economică este că ele se limitează la utilitatea lor. Ratele nominale ale dobânzii sunt obligate în mod efectiv de zero și cerințele privind rezervele bancare nu pot fi făcute atât de scăzute, încât acele bănci riscă să se defecteze. Odată ce ratele dobânzilor sunt reduse la aproape zero, economia riscă să cadă într-o capcană de lichiditate, unde oamenii nu mai sunt stimulați să investească și în schimb îngrămădesc bani, împiedicând astfel o recuperare.

Acest lucru lasă banca centrală să extindă oferta de bani prin operațiuni de piață deschisă (OMO). Cu toate acestea, în perioadele de criză, titlurile de stat au tendința de a avansa din cauza siguranței lor percepute, ceea ce le limitează eficacitatea ca instrument politic. În loc să cumpere titluri de stat, banca centrală poate achiziționa alte titluri de valoare pe piața liberă, în afara obligațiunilor guvernamentale. Acest lucru este adesea denumit relaxare cantitativă (QE).

În mod normal, piețele de titluri de valoare neguvernamentale funcționează fără intervenție din partea băncilor centrale și decid să cumpere aceste titluri de valoare doar în momente de nevoie. Tipurile de valori mobiliare achiziționate în timpul unei runde de QE sunt de obicei obligațiuni sau titluri de creanță deținute de instituții financiare, inclusiv titluri garantate cu ipotecă (MBS).

QE poate lua de asemenea forma cumpărării obligațiunilor pe termen lung în timp ce vând o datorie pe termen lung pentru a influența curba randamentului în încercarea de a susține piețele imobiliare care sunt finanțate prin datorii ipotecare pe termen lung. Atunci când banca centrală începe să cumpere active private cum ar fi obligațiunile corporative, este uneori menționată ca relaxarea creditelor.

În cazul în care încercările de QE uzuale nu reușesc, o bancă centrală poate lua calea mai neconvențională de a încerca să sprijine piețele de acțiuni prin achiziționarea activă a acțiunilor de acțiuni pe piața deschisă. În anii de după criza financiară, băncile centrale din întreaga lume s-au angajat într-o oarecare măsură în piețele de capital.

Banca centrală poate, de asemenea, să semnaleze publicului intențiile sale de a menține rata dobânzii scăzută pentru perioade îndelungate de timp sau să se angajeze în noi runde de QE în încercarea de a spori încrederea investitorilor, ceea ce poate duce la o economie mai largă pentru a promova cererea.

Dacă totul eșuează, banca poate încerca să instituie o politică negativă a ratei dobânzii (NIRP), prin care, în loc să plătească dobândă la depozite, deponenții vor trebui să plătească privilegiul de a ține bani la o bancă. Ideea este că oamenii vor prefera să cheltuiască sau să investească acei bani, în loc să fie penalizați pentru a-și menține poziția. Acest tip de politică poate fi însă foarte periculoasă, deoarece poate pedepsi pe cei care economisesc. (Mai mult, vezi:

Înțelegerea ratelor dobânzilor: nominale, reale și eficiente ) Linia de fund

Băncile centrale adoptă politica monetară pentru a schimba mărimea ofertei monetare și rata de creștere a acesteia . Aceasta se face în mod normal prin direcționarea ratei dobânzii, stabilirea cerințelor privind rezervele bancare și angajarea în operațiuni de piață deschisă cu titluri de stat. În perioadele de recesiune economică severă, aceste instrumente devin limitate, pe măsură ce ratele dobânzilor abordează zero, iar băncile comerciale devin îngrijorate de lichiditate.

Angajarea în operațiunile de pe piața deschisă cu alte instrumente decât titlurile de stat, cum ar fi titlurile garantate cu ipotecă, poate ajuta în aceste situații. Aceasta se numește relaxare cantitativă. Atunci când QE nu este suficient, banca poate intra pe alte piețe și poate semna pe piață că se va angaja într-o politică de expansiune pentru o perioadă lungă de timp sau chiar va recurge la implementarea unei rate nominale negative a dobânzii.