Manipularea monedelor este unul dintre domeniile-cheie ale disputei privind Parteneriatul Trans Pacific și mulți consideră că managementul monedelor este cel mai important aspect al afacerilor economice internaționale. Unii susțin că marile deficite comerciale ale Statelor Unite din ultimii 15 ani se datorează, în primul rând, gestionării acestor monede de către partenerii comerciali din S.U.A.

Deși nu este inclus în TPP, China este deseori criticată ca făptuitorul exemplar, intervenind pe piețele valutare pentru a menține în mod artificial valoarea monedei sale, făcând exporturile sale relativ mai competitive. Cum subevaluarea yuanului pare evidentă pentru mulți factori de decizie din S.U.A., întrebarea devine cât de mult este subevaluată? Cu toate acestea, manipularea valutară nu este la fel de evidentă pe care unii ar dori să o creadă, iar cu rezervele valutare ale Chinei la cel mai scăzut nivel din 2013 nu este evident că Yuan este subevaluat.

Scurt istoric al ratei de schimb a dolarului la yuan

În timp ce cotează valoarea yuanului cu dolarul american în 1994 cu o rată de 8,7, China a permis, în general, apreciază în raport cu dolarul în ultimii 20 de ani. China a permis cursului de schimb al yuanului cu dolarul să crească la 8. 28 până în 1997, și apoi a avut loc până în iulie 2005.

Pegul a fost reformat la 21 iulie 2005, permițând rata yuanului să crească la 8. 11 cu dolarul și fluctuează cu un procent mic față de un coș de alte valute. Până în 2008, yuanul a apreciat printr-un "float gestionat" care a permis pieței să determine direcția mișcării monedei, în timp ce guvernul a restrâns rata la care a apărut aprecierea. Până la 21 iulie 2008 rata de schimb a yuanului cu dolarul a fost de 6. 83.

Din cauza crizei financiare globale din 2008 și a lipsei ulterioare a cererii globale pentru exporturile chineze, China a oprit aprecierea monedei sale, menținând rata de dolari la yuan la 6. 83. Aprecierea atunci a fost reluată pe 19 iunie 2010, iar yuanul a urcat la 6. 17 până la 10 iulie 2013.

Faptul că forțele pieței au împins în sus valoarea yuanului în ultimii 20 de ani sugerează că China a intervenit menține valuta scăzută față de dolar, pentru a stimula cererea pentru exporturile sale. Cu toate acestea, tendința mai recentă a provocat o scădere a rezervelor valutare ale Chinei, deoarece a vândut titlurile sale de dolar pentru a stabiliza yuanul, menținându-l efectiv să se deprecieze mai degrabă decât să aprecieze.

Yuan-ul este într-adevăr subevaluat?

Nu este de mirare că Fondul Monetar Internațional (FMI), care a acționat ca evaluator al politicii monetare la nivel mondial, consideră că Yuan se apropie de valoarea de echilibru a pieței contra U.S. Funcționari ai Trezoreriei. Datele din 2013, cel mai recent de la FMI, indică faptul că yuanul este oriunde de la 5-10% subevaluat. Harvard Kennedy School Profesor Jeffrey Hankel argumentează că statisticile de paritate a puterii de cumpărare (PPP) ar indica faptul că yuanul este într-un interval relativ normal.

Mai mult, în timp ce politicienii Statelor Unite menționează deficitul comercial semnificativ al Statelor Unite cu China, ca dovadă a unei valute subevaluate, accentul lor indică o tendință spre comerțul bilateral dintre SUA și China. Cu toate acestea, valoarea unei monede ar trebui să reflecte relația sa cu monedele tuturor partenerilor comerciali. Având în vedere comerțul multilateral chinez, reiese că China deține, de fapt, deficite comerciale cu Arabia Saudită, alți exportatori de petrol și minerale și Coreea de Sud.

De asemenea, este important să se țină seama de ratele inflației dintre cele două țări, deoarece o rată a inflației mai ridicată în China față de partenerii săi comerciali acționează efectiv ca o apreciere a yuanului. În perioada 2005 - 2013, inflația a fost mai mare în China decât în ​​SUA cu 31%, adică rata reală a yuanului cu dolarul sa apreciat cu 42%, spre deosebire de o creștere cu 24% a cursului nominal.

Factorul de inflație în privința relațiilor comerciale multilaterale este iluminat pentru a constata că, în timp ce oprește aprecierea yuanului față de dolarul american în perioada 2008-2010, cursul real efectiv de schimb (REER) a apreciat 8,2% comparativ cu un coș de valute din 61 de țări. Din iunie 2010 până în mai 2013 a apreciat încă 16,9%.

Linia de fund

Deși se pare că Yuanul a început cu siguranță subestimat acum 20 de ani, este mai greu să facem un caz similar astăzi. Mulți factori de decizie din S.U.A., care se concentrează asupra comerțului bilateral cu China, doresc să susțină că yuanul este încă supraevaluat în mod substanțial, în timp ce alții care consideră relații comerciale multilaterale, precum FMI, consideră că rata de schimb este foarte apropiată de valoarea justă de piață. Evident, precizia exactă cantitativă a unor astfel de probleme este aproape imposibilă, dar este interesant faptul că există unii care cred că dacă China ar accepta cererile Statelor Unite să renunțe la fluctuația monedei sale, este posibil ca Yuanul să se deprecieze mai degrabă decât să aprecieze.