Dacă Bravo trebuie vreodată să reformeze "Millionaire Matchmaker", producătorii lor ar trebui să ia în considerare oferirea lui Carl Icahn, deoarece se pare că Icahn nu mai vrea decât să încerce să aterizeze la oportunități de fuziuni și achiziții. În ultima lui încercare, Icahn propune (prin intermediul societății sale cotate la bursă Icahn Enterprises LP (Nasdaq: IEP IEPIcahn Entrpres Depozitar Unități Repr Unități de Interese LP58 .00 + 4. 04% Highstock 4. 2. 6 ) că majoritatea deținută de aceasta a fost American Railcar Industries (Nasdaq: ARII ARIIAmerican Railcar Industries Inc. 2. 9 ) achiziționează un coleg de constructor de cărucioare Greenbrier (NYSE: GBX GBXGreenbrier Companies Inc52.10-0.48% ). Așa cum se întâmplă adesea în cazul tranzacțiilor propuse de Icahn, afacerea are o logică lungă și o valoare scurtă pentru acționarii vânzători.
Icahn a propus (printr-o depunere 13D) că American Railcar Industries (în care el controlează) să achiziționeze Greenbrier pentru 542 dolari. 9 milioane. Acest lucru se ridică la aproximativ 20 de dolari pe acțiune - o cotă de 5% modestă la închiderea de luni, dar o primă mult mai considerabilă de aproximativ 36% până la punctul în care piața a aflat de participația sa de aproape 10% din Greenbrier.
-> Să încercăm din nou
Nu este prima dată când Icahn a încercat să combine sistemul feroviar american și Greenbrier. A incercat in 2008, dar nu a putut face afacerea. Merită de menționat că prețul anterior prăbușirii acestei încercări (în iunie 2008) a fost cu aproximativ 25% mai mare decât această sumă licitată.În timp ce mediul de operare pentru căile ferate de clasa 1, cum ar fi Union Pacific
(NYSE: UNP UNPUnion Pacific Corp.117. >) a fost într-adevăr sănătos în anii care au intervenit, ceea ce nu sa transformat într-adevăr într-un succes consistent sau prosperitate pentru Greenbrier. Odată cu cererea de mașini de cereale și intermodale care arată slab pentru 2013, iar compania cheltuiește mulți care încearcă să crească producția de autocamioane, aceste acțiuni au avut un an dur (probabil l-au determinat pe Icahn să își construiască miza).
(NYSE: TRN
TRNTrinity Industries Inc32, 13 + 0. 19% FreightCar America (Nasdaq: RAIL RAILFreightCar America Inc15, 28-8.53% create cu Highstock 4. 2. 6 ). capex ciclism pe căi ferate și care a lăsat acționarii săi legați de niște plimbări destul de sălbatice cu rollercoaster în ultimii 10 sau 20 de ani. Punerea în comun a acestor două companii are multă sens. Greenbrier sa concentrat, în general, asupra autovehiculelor intermodale cu dublă stivă, a buncărilor de cereale și a cutiilor și gondolelor convenționale. Este important faptul că Greenbrier a rămas fără mașini de cărbune, deși afacerile companiei ocean și barje fluviale se adresează pieței cărbunelui. Pentru compania de transport feroviar american, afacerile lor s-au concentrat în mare parte asupra rezervoarelor de specialitate și a autocisternelor. În cazul în care Greenbrier deține aproximativ un sfert din piață, iar American Railcar deține un alt procent de aproximativ 12%, combinarea acestor două companii le-ar oferi o scară egală cu Trinity și o mai mare influență în relația cu cumpărători, cum ar fi căile ferate cum ar fi General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20 14 + 1. 00% creat cu Highstock 4. 2. 6
). Mă așteptam, de asemenea, să obținem un aport semnificativ și eficiența producției; Prognozele Greenbrier privind profiturile s-au aflat recent sub presiune, în parte, din eforturile de tranziție către o producție mai mare de autocamioane, iar aceste două afaceri împreună ar fi probabil mai eficiente și mai eficiente în realocarea priorităților de producție.
VIZUALIZAREA: Analizarea unei anunțuri de achiziție Valoarea este captura "Dar" cu această afacere este prețul pe care îl propune Icahn. Icahn rareori oferă vreodată să plătească o valoare completă (cel puțin nu la început), iar această afacere nu face excepție. Deși este într-adevăr adevărat că acțiunile Greenbrier s-au înrăutățit și că așteptările privind profitul pe termen scurt s-au înrăutățit, cred că se poate face un caz puternic potrivit căruia valoarea justă de operare pe termen lung a companiei se situează între 20 și 20 de dolari. Adăugați o primă de control și cred că un preț echitabil pentru Greenbrier se încadrează în medie la 20 de dolari (de exemplu, începând de la 25 USD). Nu am vina pe Icahn că a căutat cea mai bună afacere pe care o poate găsi pentru el și acționarii săi - de ce să plătești 21 de dolari dacă 20 de dolari vor face treaba? Acestea fiind spuse, cred că avantajele de producție / producție și sinergiile operaționale (o bucată mare de cheltuieli SG & A de 100 de milioane de dolari din Greenbrier ar trebui să dispară) îi permit lui (sau mai exact, caietului american) să ofere mai mult și să genereze, se întoarce pe termen lung din această afacere. Linia de fund Timpul va indica modul în care se desfășoară această afacere. Încă de la această scriere, managementul Greenbrier nu trebuia încă să comenteze oferta, însă tranzacția prealabilă nu pare să anticipeze o ofertă substanțial mai bună. Cel puțin, dacă aș fi gestionat de Greenbrier, aș fi sunat la
Berskhire Hathaway
(NYSE: BRK.A BRK, ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1.05% > Creat cu Highstock 4. 2. 6
, BRK .B
BRK.Berkshire Hathaway Inc187 .27-0.71% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) și vezi dacă Warren Buffett a avut vreun interes să achiziționeze Greenbrier și să îl combine cu afacerea lui Tank Union. În timp ce îmi dau seama că investitorii Greenbrier pot considera această ofertă drept o strategie bună de ieșire pentru o investiție care nu a fost deosebit de bună în acest an, aș fi reticent să vând sub valoarea justă și aș impune managementul să solicite cel puțin câțiva dolari pe acțiune de la Icahn înainte de a spune da la acord. La momentul scrierii, Stephen D. Simpson nu deținea niciun fel de acțiuni în nicio companie menționată în acest articol.