a:

Swap-urile pe rata dobânzii sunt, în centrul lor, un instrument derivat construit pe baza avantajului comparativ. Pentru a vedea cum sunt swap-urile pe rata dobânzii benefice pentru ambele părți, înțelegeți câștigurile din comerț într-o setare macro și apoi aplicați aceste lecții tranzacțiilor cu micro-swap.

Există și alte avantaje posibile - asimetriile de informație ar putea exista pe piețele de capital sau cele două părți pot pur și simplu să aibă diferite profiluri de risc - dar beneficiile cele mai comune derivă din avantajele comparative pe diferite piețe de credit.

Înțelegerea avantajului comparativ

Avantajul comparativ se referă la capacitatea unei entități de a produce un bun sau un serviciu la un cost de oportunitate mai mic decât o altă entitate. Această idee se concentrează pe eficiența relativă, nu pe eficiența absolută.

Luați în considerare următorul exemplu: În timpul unei singure ore de muncă, Tom poate fie să planteze cinci copaci, fie 10 tufișuri. În timpul aceleiași ore de muncă, Jerry poate să planteze doi copaci sau opt tufișuri. Tom este absolut mai eficient decât Jerry în plantarea fiecărui tip de plantă.

Totuși, pentru fiecare tufă pe care Tom o plantă, el renunță la o jumătate de copac (costul său de oportunitate); Jerry trebuie doar să sacrifice un sfert de copac pentru a planta un tufiș. Jerry este relativ mai eficient la plantarea tufelor decât Tom. Acesta este avantajul comparativ al lui Jerry.

Să presupunem că Tom plantează un copac pentru Jerry în schimbul lui Jerry să-i planteze trei tufișuri. Pe cont propriu, Tom ar trebui în mod normal să renunțe la un copac și jumătate pentru a planta trei tufișuri. Jerry ar trebui să renunțe la patru tufișuri pentru a planta un singur copac pe cont propriu. Prin specializare și tranzacționare, ambele părți beneficiază.

Avantaj comparativ în swap-uri pe rata dobânzii

Acum, ia în considerare cea mai simplă versiune a unui swap pe rata dobânzii. O parte comercializează plăți fixe cu dobândă în schimbul plăților cu dobândă variabilă ale altei părți. Fiecare demonstrează un avantaj comparativ într-o anumită piață de credit.

O companie cu un rating de credit mai mare, de exemplu, plătește mai puțin pentru a strânge fonduri în condiții identice decât o companie mai puțin credibilă. Prima de împrumut plătită de societatea cu rating scăzut este mai mare în raport cu împrumuturile cu dobândă fixă ​​decât cea a împrumuturilor cu rată variabilă.

Chiar dacă societatea cu un rating de credit mai ridicat ar putea obține termeni mai mici atât pe piețele cu rată fixă, cât și pe cele cu rată variabilă, are doar un avantaj comparativ în unul dintre ele. Să presupunem că societatea AA poate împrumuta pe piețele cu rată fixă ​​la 10% sau la șase luni LIBOR la ​​LIBOR + 0. 35%. Compania BBB poate împrumuta la 11.25% sau LIBOR de șase luni + 1%.

Ambii vor să împrumute 10 milioane de dolari peste 10 ani. Un swap mutabil profitabil poate fi negociat după cum urmează: Compania AA împrumută la o rată fixă ​​de 10%, iar BBB împrumută la LIBOR + 1%. Compania AA este de acord să plătească dobânda BBB la LIBOR pe o perioadă de șase luni (nu + 1%) și primește o rată fixă ​​de 9,9% în schimb.

Efectul net este acela că societatea AA este de fapt împrumutată la LIBOR + 0,1%, sau cu 0,25% mai puțin decât dacă ar merge direct la creditorii cu rată variabilă. Compania BBB împrumută, pe net, o rată fixă ​​de 10,9% (1% pe LIBOR și 9,9% la AA), care este cu 0,35% mai mic decât un împrumut fix fix. Cele două companii au arbitrat diferențele relative ale costurilor de oportunitate.