Fondatorul PIMCO, Bill Gross, care a plecat la Janus Capital Group Inc. (JNS) în septembrie 2014 și execută Janus Global Unconstrained Bond Fund, a declarat, într-o lume a dobânzilor scăzute sau negative. El scrie că ar trebui să evite stocurile bancare, datoriile cu randament ridicat și obligațiunile guvernamentale cu scadențe lungi.

El își începe scrisoarea cu o metaforă solară: soarele, care susține și hrănește viața, va într-o zi să devoreze pământul. Soarele, în această imagine, este "sistemul economic global bazat pe credite", care, în opinia lui Gross, "pare să se afle în procesul de a trece de la un model orientat spre producție la unul care reciclează finanțarea în beneficiul finanțatorilor". El citează o creștere uluitoare în credite, de la 1 trilion de dolari în SUA în 1970 până la 58 de miliarde de dolari astăzi.

Pentru a gândi Gross, ratele negative ale dobânzilor în Japonia și Europa sunt ceea ce se întâmplă atunci când această datorie începe să-și piardă moartea. Investitorii sunt lăsați aproape nicăieri să se întoarcă, întrucât depozitele bancare, acțiunile, trezoreriile și Bund-urile au un randament "inadecvat față de riscul durabil definit atât istoric, cât și matematic." Autoritățile dau chiar și cracare în numerar, "cea care rămâne restul de evacuare pentru cetățenii obișnuiți", din cauza utilizării sale de către infractori și teroriști. (Vezi de asemenea:

De ce guvernele doresc să elimine numerar .

Aceste realități au efecte negative asupra băncilor, ale căror marje de profit suferă atunci când curbele randamentelor se înclină și marjele nete de dobândă se restrâng. Gross nu este de acord cu comentatorii, cum ar fi Barron, care susțin că vânzarea de acțiuni în bănci a creat o oportunitate. El îi cere investitorilor să evite "mărul tantalos" al acțiunilor băncilor, cu rate scăzute de prețuri la cărți - Bank of America Corp. (BAC

BACBank of America Corp., 75-0, 25% Highstock 4. 2. 6 ) este de numai 0. 6, Citigroup Inc. (C CCitigroup Inc73, 80-0, 34% creat cu Highstock 4. 2. 6 ) 0. 61 - de vreme ce se așteaptă ca rentabilitatea viitoare a sectorului să fie asemănătoare utilităților ". Pentru a ilustra punctul său de vedere, el a inclus o diagramă a acțiunilor Citigroup (ajustate pentru dividende) în ultimii 30 de ani: Gross adauga ca asiguratorii si fondurile de pensii vor avea de asemenea probleme in a genera randamentele pe care modelele lor de afaceri le depind.

Alte elemente de evitat includ datoriile cu randament ridicat și "prețurile ridicate de ritmuri ridicate ale Bunds și Trezoreriile pe care le-au produs randamentele negative", deoarece "un Trezorerie de 30 de ani la 2,5% poate șterge venitul dvs. anual într-o singură zi cu o creștere de 10 puncte. "

În ceea ce privește politica, Gross dă bancherilor centrali un D + în ultimii șapte ani, ceea ce la rândul lui îi dă puțină încredere în alte soluții mai radicale, cum ar fi" banii elicopterelor " fiind discutate în mediul financiar.(Vezi deasemenea:

Finlanda poate da 850 dolari pe lună fiecărui cetățean

.) Deci, care este secretul? Secreta într-o lume cu rata negativă a dobânzii care prezintă un risc de durată extraordinară pentru obligațiunile suverane ale AAA este de a (1) păstra scadența obligațiunilor și (2) a împrumuta la acele randamente atractive într-o formă ușor leverită care oferă un randament întoarcere) de 5-6%. Portofoliile Janus fără restricții încearcă să facă acest lucru și se îndreaptă spre capul universului său activ zi de zi. Nu există garanții.

Linia de fund

Soarele nu va devora pământul de aproximativ 5 miliarde de ani, dar nivelul monstruos al datoriei pe care economia mondială l-a construit s-ar putea transforma mai curând distructiv. Aceasta este o veste proastă pentru bănci, asigurători, pensii și investitori, potrivit lui Gross, dar îi invită pe aceia care își găsesc analiza convingătoare să investească cu fondul pe care îl conduce.