Investiția în orice activ prezintă riscuri care pot fi minimizate prin utilizarea unor instrumente financiare pentru a determina rentabilitatea așteptată. Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM) este unul dintre aceste instrumente. Acest model calculează rata necesară de rentabilitate pentru un activ, utilizând rentabilitatea așteptată atât pe piață, cât și un activ fără risc și corelația sau sensibilitatea activului cu piața.

Unele dintre problemele inerente modelului sunt ipotezele sale, care includ: costuri de tranzacție; fără taxe; investitorii pot împrumuta și împrumuta la rata fără risc; iar investitorii sunt raționali și nu țin cont de riscuri. Evident, aceste ipoteze nu sunt pe deplin aplicabile investițiilor din lumea reală. În ciuda acestui fapt, CAPM este util ca unul din instrumentele de estimare a randamentului așteptat pentru o investiție.

AD:

Ipotezele nerealiste ale CAPM au dus la crearea mai multor modele extinse care includ factori suplimentari și relaxarea mai multor ipoteze utilizate în CAPM. CAPM internațional (ICAPM) utilizează aceleași intrări ca și CAPM, dar ia în considerare și alte variabile care influențează randamentul activelor pe o bază globală. Ca rezultat, ICAPM este mult mai util decât în ​​practică CAPM. Cu toate acestea, în ciuda relaxării unor ipoteze, ICAPM are limitări care influențează caracterul său practic.

-> ->

Înțelegerea calculelor ICAPM
Deoarece ICAPM introduce variabile sau factori suplimentari în modelul CAPM, investitorii trebuie mai întâi să înțeleagă calculele CAPM. CAPM afirmă pur și simplu că investitorii doresc să fie compensați pentru:

1. Valoarea timpului de bani, pe care se așteaptă să fie mai mult decât rata fără risc și;
2. Luarea de risc de piață, astfel încât acestea necesită o primă peste rentabilitatea pieței, mai puțin rata fără risc, de ori corelația cu piața.

ICAPM se extinde asupra CAPM, spunând în plus că, pe lângă compensarea valorii în timp a banilor și a primei pentru asumarea riscului de piață, investitorii trebuie să fie plătiți pentru expunerea directă și indirectă la valută străină. ICAPM permite investitorilor să adauge la CAPM efectele valutare pentru a ține cont de sensibilitatea la schimbările valutare în cazul în care investitorii dețin un activ. Această sensibilitate explică modificările într-o monedă care afectează direct și indirect rentabilitatea și, prin urmare, se întoarce.

De exemplu, dacă o companie cu sediul în Statele Unite cumpără părți din China și dolarul american întărește relativ chinezul yuan, atunci costurile acestor importuri vor scădea. Această expunere în valută indirectă afectează rentabilitatea unei societăți și randamentele generate de investiție. Pentru a determina aceste efecte, investitorii trebuie să calculeze diferența dintre cursul de schimb spot la vedere și rata dobânzii la termen și să împartă această diferență cu rata spot a zilei, rezultatul fiind prima de risc în valută (FCRP).Apoi, înmulțiți-o cu sensibilitatea monedei naționale care se întoarce la modificările valutelor străine. ICAPM oferă investitorilor o modalitate de a calcula randamentele așteptate în termeni de monedă locală prin contabilizarea variabilelor, după cum urmează:

Retrase anticipate = RFR + B (Rm-Rf) + (Bi * FCRPi)

RFR = rata internă fără risc Rm-Rf = prima pentru riscul de piață mondială măsurată în moneda locală a investitorului Bi * FCRPi = prima de risc valutar Ipotezele

În timp ce ICAPM îmbunătățește ipotezele nerealiste CAPM, mai multe ipoteze sunt încă necesare pentru ca modelul teoretic să fie valabil. Cea mai importantă ipoteză este că piețele internaționale de capital sunt integrate. Dacă această ipoteză nu reușește și piețele internaționale sunt segmentate, atunci vor exista diferențe de prețuri între activele cu profiluri de risc similare, dar în diferite valute. Ca urmare, piețele segmentate vor determina investitorii să facă alocări mai mari pentru anumite active din anumite țări, ceea ce va duce la o prețuri ineficace ale activelor. ICAPM își asumă, de asemenea, împrumuturi și împrumuturi nelimitate la rata fără risc.
Utilizări practice
Utilitatea ICAPM în selecția stocurilor și gestionarea portofoliului este la fel de bună ca înțelegerea ipotezelor menționate mai sus. În ciuda acestor limitări, selectarea portofoliului poate fi influențată de model. Înțelegerea impactului mișcărilor valutare asupra operațiunilor unei anumite companii și a profiturilor va ajuta investitorii să aleagă între două active cu caracteristici similare în diferite țări.
De exemplu, dacă un investitor din SUA dorește să calculeze randamentul așteptat de la deținerea activului A și să îl compare cu rentabilitatea așteptată din deținerea activului B, trebuie să determine inputurile pentru ultimele două componente ale modelului, care sunt pentru a determina impactul valutar direct și impactul valutar indirect. Primele două variabile din ecuație vor fi aceleași pentru ambele active. Prin urmare, utilitatea practică a ICAPM constă în înțelegerea modului în care o monedă afectează o companie din țara străină și modul în care traducerea acesteia în moneda locală a investitorului va influența rentabilitatea activului.

De exemplu: Un investitor decide să investească într-unul din următoarele active:

Compania A: Compania japoneză care își obține toate profiturile și costurile de producție în Yen

• Compania B: profituri în dolari americani, dar are costuri de intrare în Yen
• Ambele active au betas similare sau sensibilitate la schimbările din portofoliul pieței mondiale. Într-un mediu macroeconomic în care dolarul american slăbește în raport cu yenul japonez, un investitor va determina scăderea profitului pentru Compania B, deoarece ar costa mai mulți dolari SUA să cumpere produsele. Astfel, rentabilitatea necesară ar crește pentru Compania B, în raport cu Compania A, pentru a compensa riscul valutar suplimentar.

Linia de fund
ICAPM este una dintre mai multe modele utilizate pentru a determina rentabilitatea necesară unui activ. Utilizat împreună cu alte instrumente financiare, poate ajuta investitorii să selecteze active care să respecte rata de rentabilitate necesară.ICAPM, precum CAPM, face mai multe ipoteze, inclusiv faptul că piețele globale sunt integrate și eficiente. Dacă această presupunere nu reușește, atunci selecția stocurilor este critică; alocarea mai multor resurse către investiții în țări care au un avantaj valutar ar trebui să aibă ca rezultat alfa. Avantajele valutare tind să dispară rapid, deoarece ineficiența exploatată a pieței se apropie, însă faptul că aceste ineficiențe apar, argumentează că gestionarea activă a portofoliului este esențială pentru furnizarea unor randamente superioare față de portofoliul pieței.