Creșterea rapidă a veniturilor și câștigurilor salariale poate constitui primele priorități în consiliile de administrație ale corporațiilor, însă aceste priorități nu sunt întotdeauna cele mai bune pentru acționari. Suntem deseori tentați să investim sume mari în companii riscante sau chiar mature, care bate tamburul pentru o creștere rapidă, dar investitorii ar trebui să verifice dacă ambițiile de creștere ale unei companii sunt realiste și durabile.

Atracția creșterii
Să recunoaștem, este greu să nu fiți încântați de perspectiva creșterii. Investim în stocuri de creștere deoarece credem că aceste companii sunt capabile să obțină bani acționarilor și să le reinvestizeze pentru o revenire mai mare decât ceea ce putem obține în altă parte.

AD:

În plus, în înțelepciunea tradițională de investiții, creșterea veniturilor din vânzări și a performanțelor stocurilor sunt inexorabil legate. În cartea sa "One Up on Wall Street", guru-ul de investiții Peter Lynch precizează că prețurile acțiunilor urmăresc câștigurile corporative în timp. Ideea a rămas blocată, deoarece mulți investitori se uită foarte mult pentru companiile cu cea mai rapidă creștere, care vor avea cea mai mare apreciere a prețurilor pe acțiuni.

Creșterea este un lucru sigur?
Acestea fiind spuse, există posibilitatea de a dezbate această regulă. Într-un studiu din 2002 al mai mult de 2 000 de companii publice, profesorul de finanțe al Universității de Stat din California, Cyrus Ramezani, a analizat relația dintre creștere și valoarea acționarilor. Concluzia sa surprinzatoare a fost ca companiile cu cea mai rapida crestere a veniturilor (cresterea medie anuala a vanzarilor de 167% pe o perioada de 10 ani) au aratat, pe parcursul perioadei studiate, o performanta mai scazuta a pretului actiunilor decat firmele mai in crestere (crestere medie de 26%). Cu alte cuvinte, companiile de tip hotshot nu și-au putut menține ratele de creștere, iar stocurile lor au suferit.

- <->

Riscurile
Creșterea rapidă arată bine, dar companiile pot avea probleme atunci când cresc prea repede. Sunt capabili să țină pasul cu expansiunea lor, să execute comenzile, să angajeze și să instruiască suficienți angajați calificați? Rushul de a spori vânzările poate lăsa companiile în creștere, cu dificultăți adânci să își obțină nevoile de numerar din operațiuni. Inițiativele riscante, cu creștere rapidă pot arde bani cu ani în urmă, înainte de a genera un flux de numerar pozitiv. Cu cât este mai mare rata de cheltuire a banilor pentru creștere, cu atât este mai mare șansa companiei de a fi mai târziu forțată să caute mai mult capital. Atunci când nu este disponibil un capital suplimentar, aceste companii și investitorii lor au probleme mari.

Companiile încearcă adesea să facă din ce în ce mai mari - și riscante - oferte pentru a impulsiona ratele de creștere. Luați în considerare achizitorul serial WorldCom. În anii 1990, compania a înregistrat rate de creștere de peste 20% prin cumpărarea unor companii de telecomunicații puțin cunoscute. Ulterior, a fost nevoie de achiziții mai mari și mai mari pentru a arăta procente impresionante ale veniturilor și creștere a câștigurilor salariale. În speranța de a susține ritmul de creștere, CEO-ul WorldCom, Bernie Ebbers, a fost de acord să plătească 115 miliarde de dolari pentru Sprint Corp.Cu toate acestea, autoritățile de reglementare federale au blocat acordul privind motivele antitrust. Perspectivele WorldCom de creștere s-au prăbușit, împreună cu valoarea companiei. Lecția este că investitorii trebuie să ia în considerare cu atenție sustenabilitatea strategiilor de creștere bazate pe tranzacții.

Fiind realist despre creștere
În cele din urmă, fiecare industrie de creștere rapidă devine o industrie cu creștere lentă. Unele companii, totuși, continuă să se extindă mult după ce oportunitățile de creștere s-au epuizat. Atunci când managerii ignoră opțiunea de a oferi investitorilor dividende și de a continua să încorporeze cu încăpățânare câștigurile în expansiuni care generează randamente mai mici decât cele ale pieței, știrile proaste sunt la orizont pentru investitori.

De exemplu, luați-o pe McDonald's - în condițiile în care a înregistrat pierderile sale dintotdeauna în 2003 și prețul acțiunilor sa apropiat de un minim de 10 ani, în cele din urmă societatea a început să admită că nu mai este un stoc în creștere. Dar, de cativa ani inainte, McDonald's a scos in evidenta profiturile in scadere si argumentele analistilor potrivit carora cel mai mare lant de fast-food din lume si-a saturat piata. Nevoind să renunțe la creștere, McDonald's și-a accelerat rata de deschidere a restaurantelor și a cheltuielilor publicitare. Extinderea nu numai că a erodat profiturile, dar a mâncat o mare parte din fluxul de numerar al companiei, care ar fi putut fi plătit investitorilor ca dividende mari.

Directorii executivi și managerii au datoria de a frâna creșterea economică atunci când aceasta nu este sustenabilă sau incapabilă de a crea valoare. Acest lucru poate fi dificil deoarece directorii generali doresc în mod normal să construiască mai degrabă imperii, decât să le mențină. În același timp, compensațiile din partea conducerii la multe companii sunt legate de creșterea veniturilor și câștigurilor.

Cu toate acestea, mandria CEO-ului nu explică totul: sistemul de investiții favorizează creșterea economică. Analiștii de piață evaluează un stoc în funcție de capacitatea sa de a se extinde; accelerarea creșterii primește cel mai mare rating. În plus, regulile fiscale privilegiază creșterea, deoarece câștigurile de capital sunt impozitate într-o bandă inferioară, în timp ce dividendele se confruntă cu rate mai mari ale impozitului pe venit.

Linia de fund Justificările pentru o creștere rapidă se pot acumula rapid, chiar dacă nu este cea mai prudentă prioritate. Companiile care urmăresc o creștere cu prețul susținerii ei înșiși pot face mai mult rău decât bine. Atunci când evaluează companiile cu politici de creștere agresive, investitorii trebuie să determine cu atenție dacă aceste politici au dezavantaje mai mari decât beneficiile.