Kinder Morgan (KMI KMIKinder Morgan Inc18, 08 + 1,92% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). 7 miliarde de companii de energie din America de Nord, este unul dintre cei mai mari jucători de la mijlocul fluviului, care operează diverse afaceri în conductele de gaze naturale, depozitarea de lichide, producția de CO ₂ , precum și conducte de produse. ("Midstream" este un termen folosit pentru a descrie companiile de petrol și gaze care transportă, depozitează și comercializează angro țiței sau gaze, în timp ce "amonte" implică explorarea și producția de țiței și gaze și "în aval" și prelucrarea materialului brut în forme utile.)

Kinder Morgan a schimbat recent structura companiei, fuziind cele trei parteneriate într-o singură corporație și dizolvând structura Parteneriatului Master-Limited (MLP). (A se vedea și Discover Master Partnerships.) Beneficiile acestei schimbări sunt numeroase, de la realizarea de economii de scară pentru ca operațiunile sale să-și reducă costurile pentru a împrumuta capitalul pentru achiziții, pentru a face mai ușor să strângă bani din cauza dimensiunii sale mai mari. Poate că cel mai mare beneficiu îl reprezintă scăderea impactului datorat mișcărilor prețurilor materiilor prime din cauza exploatațiilor sale diversificate.

În ciuda diversificării, atunci când o marfă cum ar fi petrolul se scufundă cu peste 30%, Kinder Morgan ar putea avea o anumită dislocare în afacerile sale. Întrebarea este care este impactul potențial al unei astfel de mișcări descendente asupra fluxurilor de numerar ale companiei și a investitorilor săi?

Vremea la furtună

Multe atribuie scăderea prețului petrolului în ultimul an la livrările mai mari, în condițiile în care OPEC continuă să mențină o rată de producție nesustenabilă, în timp ce noul E & P din America de Nord completează o ofertă deja puternică iar cererea nu a reușit să țină pasul. Această mișcare a prețurilor a afectat în mare măsură companiile din amonte și din aval. Întreprinderile midstream, cu toate acestea, nu sunt direct afectate de prețul petrolului. De fapt, deoarece aprovizionarea cu petrol a fost ridicată, transportul, depozitarea și comerțul cu ridicata sunt încă puternice, beneficiind de avantajele jucătorilor intermediari. Kinder Morgan în special a fost puțin afectată de prețurile scăzute ale petrolului. Cum a reușit să facă față furtunii?

Activele Kinder Morgan sunt în mare măsură imune la prețul mărfii. Cu toate acestea, acestea sunt afectate de nivelul ofertei și al cererii. Atâta timp cât aprovizionarea cu petrol sau gaze este menținută la o rată constantă, atunci transportul și stocarea vor fi în cerere, în ciuda prețurilor produselor de bază. Kinder Morgan beneficiază pentru că cea mai mare parte a activelor sale, enumerate mai jos, sunt în mare parte afectate de prețul mărfii.

deține cea mai mare rețea de gaze naturale din America de Nord, deținând sau exploatând circa 69 000 de kilometri de gazoduct, conectate la fiecare U. important.S. resurse naturale de gaze naturale.

Cel mai mare transportator independent de produse petroliere și CO2 din America de Nord transportă aproape 2. 4 milioane de barili pe zi (MMBbl / zi) de petrol și aproximativ 1,4 miliarde metri cubi pe zi (Bcf / zi) de CO

• 2
• . _{Cel mai mare operator independent al terminalelor din America de Nord, Kinder Morgan are 165 terminale lichide / uscate, cu o capacitate de circa 142 MMBbls de lichide domestice și poate ocupa aproximativ 83 de tone de produse uscate în vrac.} Impactul prețurilor la mărfuri
• Majoritatea fluxurilor de numerar ale Kinder Morgan (82%) provin din taxele percepute pentru depozitare și transport care nu au legătură cu prețul mărfii subiacente. Veniturile care sunt afectate (în cea mai mare parte legată de activitatea sa

2

în America de Nord) beneficiază de acoperirile pe care compania le-a instituit pentru a asigura prețul petrolului. Aceste fluxuri de numerar sprijină dividendul KMI plătește acționarilor, un dividend cu o rată anuală de creștere (CAGR) de 14% în ultimii cinci ani, potrivit companiei. _{Dar Kinder Morgan, conștient de impactul potențial prelungit asupra prețurilor scăzute ale petrolului, a bugetat prețul petrolului la 20 de dolari pe baril și prețul gazelor naturale de 3 dolari. 80 / MMBtu. O schimbare de 1 dolar pe baril în prețul petrolului echivalează cu un impact de 10 milioane de dolari asupra ipotezelor privind fluxul de numerar actualizat (DCF) și o modificare de 10% / MMBtu în prețul gazelor naturale are ca rezultat impactul de 3 milioane dolari DCF. De exemplu, dacă petrolul este mai mic cu 10 dolari, de la 70 până la 60 dolari pe baril, atunci acoperirea excedentară a companiei pentru dividendul său va scădea de la 654 milioane la 554 milioane dolari.} Aceasta înseamnă că investitorii de dividend așteptat au ajuns să se aștepte ca Kinder Morgan să aibă o acoperire mai mică și dacă acest lucru se întâmplă pe o perioadă îndelungată, dividendul ar putea fi eventual redus. De asemenea, dacă prețul petrolului scade și pentru o perioadă mai lungă de timp, atunci gardurile vântului se vor rupe, iar câștigurile pot fi mai mult afectate.

Teza de investiții

Kinder Morgan pare să opereze în spațiul corect din domeniul energiei. În calitate de jucător intermediar, acesta este inoculat, în cea mai mare parte, din mișcările subiective ale prețurilor materiilor prime. În plus, prin fuziunea structurii de parteneriat anterioare într-o structură corporatistă mai tradițională, aceasta poate profita de un cost mai mic al capitalului, de economii de impozite și de un rating de credit mai ridicat. De asemenea, are o rată de creștere a dividendului estimată de 10% posibilă pentru următorii cinci ani.

În acest sens, compania este expusă riscului în cazul în care scăderea prețului petrolului determină întreprinderile din amonte să scadă producția (reducând astfel oferta) sau prețurile de impact în segmentul CO

2

. În plus, o scădere a cererii pentru produse rafinate, cum ar fi o încetinire economică sau o întrerupere a lanțului de aprovizionare, va avea un impact asupra nivelului comisioanelor de transport sau de depozitare pe care Kinder Morgan le va aștepta să le primească de la clienții lor. Toate aceste scenarii vor avea impact asupra veniturilor și fluxurilor de trezorerie. _{Linia de jos} Expunerea directă a Kinder Morgan la produsele de bază este minimă, dar poate fi indirect afectată dacă întreprinderile din amonte producția redusă sau cererea pentru produsele din aval sunt reduse.Ambele scenarii vor reduce taxele de transport și depozitare pe care compania le poate aștepta, reducând fluxurile de trezorerie și plasând dividendul în pericol.